5月22日，2019腾讯全球数字生态大会上，腾讯教育正式发布其整体战略，并展示腾讯教育完整业务版图。腾讯教育同时宣布，将搭建智慧教育技术中台，并推出腾讯首个AI行业实验室——智能教育联合实验室。腾讯高级执行副总裁汤道生表示，腾讯教育提供了安全高效的管理服务和智慧的教学体验。机构认为，目前教育行业的在线渗透率仍低，在政策驱动教育信息化发展的大背景下，行业空间将会不断打开。相关公司有三爱富、佳发教育。 【2019-03-22】三爱富(600636)奥威亚深耕教育信息化十余年 4K录播技术与系列产品行业领先 收购奥威亚，切入教育信息化领域。公司于2016年发布公告，计划以现金19亿元收购奥威亚100%股权，相关交易事项已于2018年年初完成，公司业务变更为文化教育及氟化工双主业并行，奥威亚为教育业务的主要载体。2018年前三季度，公司实现营业收入13.49亿元，同比减少67.5%；归母净利润5.44亿元，同比增长350.6%；扣非后归母净利润9392万元，同比减少37.5%。其中全资子公司奥威亚实现营业收入2.50亿元，同比增长3.45%；归母净利润1.24亿元，同比增长11.56%，教育板块业绩稳健增长，贡献主要利润来源。 政策红利与互联网教育兴起驱动行业发展。1）政策方面，教育信息化是解决教育资源不均衡问题的关键手段，自2010年起国家出台多项政策加快推进教育信息化建设，2018年4月《教育信息化2.0行动计划》出台，这是政策层面关于教育信息化所释放的最新信号。2）需求端，财政经费投入持续增长以及教育信息化C端增值服务需求驱动行业发展。一方面，国家财政性教育经费连续6年占GDP比重超4%，按照教育信息化经费在教育经费中的比例不低于8%测算，2017年教育信息化经费支出不低于2731亿元，预计到2020年，教育信息化经费支出或将达3863亿元；另一方面，2020年K12教育信息化C端潜在市场规模为2120亿元。 奥威亚深耕教育信息化领域十余年，三大优势助力业务强势发展。 1)央企股东背景。重组完成后，公司控股股东变更为中国文发，中国文发是国资委系统面向文化产业进行投资运营的专业化平台，在整合行业优质资产方面具有先天优势。奥威亚有以文化教育产业为主业的央企背书，有利于整合教育产业资源做大文化教育板块业务。 2)自主研发实力雄厚。奥威亚主要的核心产品均为自主研发，且拥有系列软硬件产品完整的自主知识产权，自2005年发布分布式录播系统开始，技术与产品不断推陈出新，率先推出多款创新性教育视频录播产品，2017年教育信息化录播产品市占率第一，后续发展动力足。 3)商业模式转变，由“TOB”到“TOG”升级。引入央企背景股东后，奥威亚从之前单一的录播供应商角色转变为区域化投资建设运营商的角色，客户端也从原有的学校（ToB）向政府（ToG）转变。同时，奥威亚积极与互联网及高新技术企业开展合作，推进人工智能技术在教育信息化领域的深度应用。 超高清视频产业发展规划下，奥威亚4K录播技术与系列产品有望受益。3月1日的《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》要求，2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破。2018年，奥威亚开发推出领先行业的4K录播技术与常态化录播产品，并配套推出4K-SDI传输方式，解决4K视频无法长距离传输难题。目前我国超高清视频产业4K产品尚未普及，但具备产业化基础，在超高清视频产业发展规划下，奥威亚4K相关音视频技术与系列产品有望受益。 投资建议：全资子公司奥威亚深耕行业多年，为教育信息化领域领先企业，自主研发的教育录播产品市占率领先，引入央企背景股东后，商业模式战略升级，逐渐原来单一的录播供应商，转型为更全面的区域智慧教育整体解决方案供应商；同时，奥威亚在4K音视频产品及数据传输领域已经取得了一定的技术突破，有望实现业务的拓展，后续发展动力足。预计上市公司2019/2020年净利润分别为2.36/2.86亿元，EPS0.53/0.64元，对应当前股价PE为30/25倍。采用分部估值法，给予2019年教育文化业务35倍目标PE、氟化工业务15倍目标PE，对应目标价17.90元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示：行业竞争加剧、人才流失、技术迭代低于预期、氟化工产品价格波动的风险。 【2019-04-29】佳发教育(300559)2018年年报点评:国内标准化考点建设龙头 乘教育信息化2.0和新高考改革春风 国内标准化考点建设龙头，享教育信息化2.0建设红利。佳发教育是国内最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一，截至2018年底，公司共参与了全国28个省近200个地级市的标准化考点的建设，设备产品覆盖全国1.3万所学校，30多万间教室，市场占有率约60%左右。受益于教育信息化2.0建设浪潮，多个省份开始陆续招标建设省级国家教育考试信息化综合管理平台，2018年佳发教育标准化考点设备实现营业收入2.92亿元，收入占比达到74.7%，同比增长101.2%，相比2017年5.1%的增速有大幅提升。 新高考改革逐渐深化，智慧教育产品奠定未来高增长基础 2014年新高考改革正式启动，截至2018年全国已有14个省、直辖市启动了新高考改革，其余省市预计将在2020年前启动改革。新高考改革中“3+X”的考试科目安排给予学生更大的选课自主权，也带来了“走班制”下学生选课、学校排课、教学管理的难题；综合评价纳入高考录取考核标准也增加了教师对学生日常的管理和测评的工作。为满足新高考改革的需求，公司于2016年底推出智慧教育产品及整体解决方案，2018年此项业务收入为0.68亿元，同比增长155.41%，收入占比提升至17.40%。截止到2018年底，公司已完成覆盖300所新高考相关业务模块学校用户的任务，并计划在2019年、2020年累计实现1300、5000所学校覆盖。 教育信息化2.0和新高考改革时代，公司的竞争优势在哪？ 1）标准化考点领域先发优势明显。在教育考试信息化建设的五级分类体系下，下级部门往往选择与上级部门相同的产品供应商，因此先进入的企业更容易对下级客户产生锁定效应，且在后续系统升级扩建中更易于承接项目。公司积极开拓省级考试综合管理平台市场，除全国第一省级考试综合管理平台（河南）外，公司先后中标青海、江苏、四川省考试综合管理平台，有助于带动后续相关子系统销售。2）注重研发投入，率先围绕新高考布局智慧教育。2018年公司研发人员占比达到34.9%，研发人员占公司人员比重高。公司在行业中率先推出了包含“考教统筹、新高考、智慧教育”三大板块的智慧教育整体解决方案，目前在研项目也以智慧教育和标准化考点项目为主。3）销售体系强大，与系统集成供应商携手开拓客户。公司在全国共有28个办事处，标准化考点建设的合作伙伴渗透到全国28个省级单位，2018年销售人员占比25.2%，公司和各省电信联通移动广电等大型系统集成供应商形成战略合作关系。 盈利预测与估值：预计2019、2020年公司归母净利润分别为1.90、3.04亿元，分别同比增长53.6、59.7%。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧、政策推进不及预期 |
