国家发改委近日发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确一至四类地区今年风电上网电价分别为每千瓦时0.34元、0.39元、0.43元、0.52元，明年每千瓦时分别再降0.05元。而自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。 《通知》还提出，海上风电建设项目全部采用竞价的机制，确定上网价格；参与分布式市场化交易的分散式风电上网电价甶发电企业与电力用户直接协商形成，不享受国家补贴；不参与分布式市场化交易的分散式风电项目，执行项目所在资源区指导价。 业内人士表示，此次《通知》中关于价格政策调整，是对实现平价前关键过渡期的重要政策安排。2019年至2020年新核准项目的补贴退坡幅度和节奏与行业预期一致。《通知》同时明确了已核准存量项目的补贴期限条件，保证了政策的稳定性和连续性，对分散式风电项目继续加大支持力度。相关上市公司包括金风科技、天顺风能等。 【2019-05-08】金风科技(002202)2019年一季报点评:风机放量营收增四成 毛利率仍待回升 结论与建议： 公司发布2019 年一季报，2019Q1 公司实现营业收入53.96 亿元，同比增长39.80%，归母净利润2.29 亿元，同比减少4.64%，EPS0.06 元，主要因执行18 年低价订单毛利率下滑导致。 行业再现抢装潮，公司风机销售高增确定性强，毛利率有望在下半年企稳回升，预计公司19-20 年分别实现净利润36.02、40.55 亿元，YOY 分别为11.98%/12.58%，EPS0.878、0.989 元，当前A 股价对应18-19 年动态PE 为12.5/11X，H 股股价对应18-19 年动态PE7.8、7X，给予“买入”建议。 营收增长四成，毛利率承压：公司一季度实现营业收入53.96 亿元，同比增长39.8%，归母净利润2.29 亿元，同比降低4.64%，扣非归母净利润1.88 亿元，同比降低16.55%。营收大增四成印证风电行业自去年底回暖明显，且受竞价政策影响存量项目抢装现象。净利润表现不佳主要因18年低价订单执行，毛利率承压。19 年Q1 毛利率26.6%，较同期降低近10 个百分点，环比企稳回升6.5 个百分点。公司费用控制较好，期间费用率24.08%，同比下降7 个百分点，其中销售费用、管理费用（含研发）、财务费用分别下降2.2、2.5、2.1 个百分点。 风机销售高增，高存货待交付：公司一季度对外销售风机928.9MW，估算同比增长超40%，截至一季末公司存货81.27 亿元，较去年底增长63%，主要为满足订单交付备货。公司在手订单19.23GW，同比增长14.6%，其中已签订合同订单达15.2GW，同比增长45.9%，在手订单充足。19 年公司自营风场有效小时数537 小时，同比降低53 小时，装机结构持续优化，目前公司在建容量南方和华东等消纳较好地去占比60%。 一季度招标量创记录，抢装开始：19 年一季度国内公开招标量为14.9GW，同比增长101%，占全年招标量的42%，创历史最高季度招标记录。其中海上风电招标量3.0GW，同比增长61%，占比20%。招标价格方面，公开投标均价自18 年四季度已企稳，以2.0MW 机组为例，19 年3 月投标均价3410 元/KW，较去年价格低点3196 元/KW 回升6.7%。 盈利预测：行业再现抢装潮，公司风机销售高增确定性强，毛利率有望在下半年企稳回升，预计公司19-20 年分别实现净利润36.02、40.55 亿元，YOY 分别为11.98%/12.58%，EPS0.878、0.989 元，当前A 股价对应18-19年动态PE 为12.5/11X，H 股股价对应18-19 年动态PE7.8、7X，给予“买入”建议。 风险提示：1、风机价格低于预期；2、国内新增装机低于预期。 【2019-04-30】天顺风能(002531)2018年年报点评:业绩符合预期 风塔龙头产业链延伸 公司发布18年年报：公司2018年实现营业收入37亿元，同比增长16.8%，实现归属母公司净利润4.7亿元，同比持平，实现扣非归母净利润4.4亿元，同比增长4.5%，业绩符合预期。分红方案为每10股派发0.06元。 管理费用下降显着，应收账款占比下降：公司期间费用率合计为13.8%，同比增长0.1个百分点。其中，管理费用率为3.6%，同比大幅下降1.2个百分点，主因公司技改后效率提升，费用摊薄效果显着。18年销售回款优化显着，应收款项合计18.1亿元，占比下降2.6个百分点，至14.2%。 风塔短期盈利承压，长期产能释放盈利修复：18年公司风塔销量38万吨，实现营收30.6亿元，同比增长12%。受原材料价格影响，单吨毛利同比下降4.5%，毛利率为21.6%，同比降3.7个百分点。公司四大生产基地形成，技改提升产能，预计2019年产销放量，盈利有望在抢装背景下修复。 运营规模有序扩张，在手项目充足并网增长：18年公司新增并网规模165MW，累计并网容量达到465MW。2018年全年发电量7.6亿度，实现发电收入3.6亿元，同比增长51%。同时，公司在建风场215MW，计划开工199MW，并新增120MW核准项目，已签订2980MW开发协议，为公司风场规模持续增长奠定基础。 叶片投产爬坡完毕，产销增长主营业务协同：常熟一期产能投产爬坡完成，2018年公司销售叶片266套，模具18套，实现营业收入2.51亿元，同比增长52.6%，毛利率达20.97%，同比提升17.7个百分点。随着产销释放及国内外客户拓展，叶片业务将成为公司新晋业绩增长点，与风塔及运营形成有效协同。 盈利预测：我们调整了盈利预测，预计公司19-21年EPS为0.42元、0.57元、0.72元，对应（4月24日）股价PE为13.3倍、9.8倍、7.8倍，予以审慎增持评级。 风险提示：弃风限电恶化；风电装机不及预期；钢价大幅波动；汇率波动等。 |
