发改委、能源局等部门近日发布《油气管网设施公平开放监管办法》，提出国家鼓励和支持各类资本参与投资建设纳入统一规划的油气管网设施，提升油气供应保障能力。国金证券认为，国家管网公司的成立摆脱了原有石油公司运销模式与资本开支的束缚，按照国家计划大力推动管道建设计划，提升管网建设速度，利好管材制造及工程施工企业。上市公司中，中油工程是油气工程建设龙头；常宝股份产品包括油气开采用管等；玉龙股份主营焊接钢管。 【2019-04-05】中油工程(600339)受益于油气行业全产业链的投资增长 投资亮点 首次覆盖中油工程公司（600339）给予推荐评级，目标价6.30 元，对应1.4 倍2019 年市净率。理由如下： 受益于油气行业全产业链的投资增长。全产业链来看，中国油气行业上中下游的投资建设正处于上行周期；考虑到公司具备贯穿全产业链的服务能力，且其订单与收入规模均属于行业的佼佼者；我们的判断是，在此轮油气行业全产业链投资复苏的周期中，中油工程订单储备和收入增长的确定性强。 受益于控股股东中石油的资本开支增长，且确定性高。我们预计，未来两年，中石油集团各业务板块资本开支均有望显着增长：其中，上游为响应中国增储上产战略而加大勘探与开发力度，中游有确定性较强的天然气管道、接收站、储气库等建设规划，下游有包括广东石化炼厂等项目的建设规划。上市以来，中油工程近40%的收入来自母公司中石油，受益的确定性较高。 受益于国家油气管道公司的设立，中长期利好公司中游业务。我们预计国家油气管道公司年内有望重组成立，并成为国内油气管道建设新的投资主体，管道工程订单的竞争有望市场化。我们预计，中油工程作为国内收入规模最大的龙头管道工程公司之一，未来有望通过竞争赢得更多的业务机会。我们与市场的最大不同？市场认为公司未来增长的机会主要得益于中国上游增储上产的战略，而我们认为，公司最大的投资亮点在于中国油气行业全产业链的投资增长以及公司业务完整的全产业链覆盖。因此，我们对公司未来收入的增长预测高于市场一致预期。我们认为公司收入端复苏的弹性或高于市场预期。 潜在催化剂：1Q19 季报收入增速、业绩复苏超预期；国家油气管道公司成立。 盈利预测与估值 我们预计公司2018-20 年EPS 分别为0.16 元、0.26 元、0.34 元，CAGR 为47%。我们认为公司因其高收入增长确定性，应较国内可比公司（平均1.0-1.5 倍2019 年市净率）有一定的溢价；同时参考亚太与欧美油气工程公司平均1.5 倍2019 年市净率，给予目标价人民币6.3 元，对应1.4 倍2019 年市净率，隐含30%上行空间。 风险 油气行业投资不及预期；新订单毛利率改善进一步推迟。 【2019-05-08】常宝股份(002478)2018年年报及2019年一季报点评：油气投资回暖带动公司业绩高增长 维持"增持"评级。公司2018年实现归母净利润4.8 亿元，同比上升234.27%，公司2018 年业绩符合预期。公司2019 年1 季度实现归母净利润1.37 亿元，同比上升189.98%，公司2019 年1 季度业绩维持高增长。维持公司2019-2020 年EPS 为原0.63/0.70 元的预测，新增2021 年EPS 预测为0.75 元。考虑到我国锅炉产量增速下行，公司锅炉管产品下游需求偏弱，参考同类公司，给予公司2019 年PE 12 倍进行估值，下调公司目标价至7.56 元（原9.97元），维持"增持"评级。 公司销量稳步上升，油套管价格大幅回暖。2018 年公司钢管销量58.74 万吨，同比增长15.3%，公司钢管产品销量在2016-18 年维持了上升趋势。2018 年公司单位产品平均售价9153 元/吨，较2017 年上升2294 元/吨，升幅33.43%。受益于油气投资带来的下游需求回暖，我们预期公司业绩将维持较高增速。 资产负债率维持稳定，长期借款大幅下降。公司2018 年底资产负债率30.75%，较2017 年底上升0.49 个百分点，公司资产负债率维持稳定。分拆来看，公司长期借款由2017 年底的2500 万下降为零，而应付项目有所上升，公司负债结构整体健康，有息负债规模进一步下降。 公司为油套管龙头企业，伴随公司高端产线落地，公司业绩将逐步释放。，油套管行业认证周期较长，进入壁垒高。公司为油管、套管行业龙头，随着油气投资持续回暖，公司将持续受益。公司42.5 万吨高钢级油气开采用管加工产线已开工建设，预期该产线投产后将持续为公司贡献业绩。 风险提示：油价下跌风险；公司新增产线进度不及预期。 【2018-11-01】玉龙股份(601028)依托航材院石墨烯技术 进军锂电材料行业 剥离传统业务，进军锂电材料行业，2018H1营收由负转增： 2016年公司实控人变更为华夏幸福实控人王文学，2018年3月，公司收购天津玉汉尧，进军锂电材料行业。未来将完全剥离传统业务，目标成为锂电材料解决方案的提供者、锂电材料行业的领导者。2018H1，公司实现营业收入8.84亿元，较2017年同期增长38.10%；实现归母净利润0.79亿元，较2017年同期25万元的净亏损，增长显着。 3C设备市场空间大，高压钴酸锂有望在2018下半年贡献业绩： 全球PC出货量由降转增，新兴3C处于创新阶段，3C市场规模不断扩大。3C设备2018年市场空间有望达到2970亿元。公司8月投产产线，主要生产高压钴酸锂向3C领域供货，目前已经和山东聚信达成供货协议，并向ATL、力神等下游企业送样测试，由于公司产品性能和成本的双重优势，有望在产线全部建成后，大规模放量实现业绩增长。 依托航材院石墨烯复合技术，有望引领新一代动力电池： 我国已经成为新能源汽车最大的市场，预计2020年我国新能源汽车销量有望达到200万辆，带动以能量密度为代表的动力电池技术的进步，高镍三元材料逐步成为主要的技术路线。但国内有能力生产NCM811的企业尚在少数，公司二期规划产能，主要为NCM811和NCA为主，共计正极材料产能12000吨，导电浆料产能5000吨，预计将于2019年起全部投产。公司依托于航材院石墨烯技术，改性后的三元锂离子电池能量密度提升15%，循环寿命增加300次，充电速度提高10到15倍，同倍率充放电的温度更低。 看好公司石墨烯改性正极材料应用空间大，首次覆盖给予"推荐"评级： 我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.95、1.08、1.64亿元，对应对应EPS分别为0.12、0.14、和0.21元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为41、36和24倍。看好公司石墨烯改性正极材料应用空间大，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：业绩承诺不及预期，动力电池行业竞争加剧。 |
