由中国软件评测中心、工信部装备工业发展中心牵头，联合清华大学、华为、上汽等单位编制的《车载智能计算基础平台参考架构1.0(2019年)》发布。参考架构的研究梳理，可为我国车载智能计算基础平台的技术创新、标准研制等提供参考和引导。当前，汽车行业电动化、智能化、网联化的变革加速推进，自动驾驶成为产业竞争焦点。上市公司中，中国汽研积累了智能网联汽车测试软硬件基础；高新兴子公司在车联网等领域积淀深厚。 【2019-05-31】中国汽研(601965)攻守兼备的优质汽车检测服务商 投资逻辑：业绩稳健，估值具备弹性 公司是汽车检测研发稀缺上市标的，行业转型（电动化、智能网联）、排放升级等带来业务稳健增长，业绩具备抗周期性；激励机制理顺，公司治理结构和管理效率边际改善；业绩稳定性高、估值低，攻守兼备。 检测行业：壁垒高，格局好，增长稳 汽车强制检测具备牌照壁垒，公司市占率约7-10%。我们测算行业未来3年GAGR约20%，2021年市场空间达到163亿。行业驱动因素主要是：第一，竞争加剧使得车企后期推新车型的速度提升；第二，汽车行业面临电动化、智能化革新带来检测行业相关业务增量；第三是排放升级等阶段性政策驱动。 技术服务：客户结构优化，风洞及智能化实现业务横向扩张 技术服务板块主要包括碰撞安全、整车、零部件、节能与排放、电磁兼容以及汽车试验场管理六大板块。客户逐渐优化，逐步从长安、吉利、上汽等自主品牌逐渐向一汽大众、广汽丰田、奔驰中国、东风日产等合资以及外资品牌扩展。业务层面来看，国六排放升级使得检测费用单价提升，短期乘用车检测量价齐升。新业务增量风洞实验室今年二季度投产，可一定程度增厚公司业绩同时可加强技术服务板块业务完整性与协同性。长期视角来看，公司抓住智能化趋势并前瞻布局，检测、指数、试验场业务齐全，在国内同行具备领先优势。 产业制造：管理改善，降本增效，盈利向好 公司产业化制造板块主要包括专用车、轨道交通、试验设备、电动汽车以及燃气汽车五大板块。产业化制造业务营收规模大但盈利能力弱。公司的产业制造业务与基建投资等宏观指标不存在绝对关联性，后期看点是管理体制改善，更加市场化导向从而实现降本增效，同时传统业务向环卫车等新业务逐渐扩展。 风险提示 政策壁垒风险，业绩可追踪性相对弱，目前客户结构以自主居多。 投资建议 我们预计公司2019-2021年实现归母净利润4.53/5.14/5.87亿元，每股收益分别为0.47元/0.53元/0.60元，给予2020年18-20倍PE，合理估值9.54-10.60元，相对2019年5月29日收盘价对应28%-42%涨幅空间，维持"买入"评级。 【2019-05-30】高新兴(300098)战略聚焦车联网+公安 双轮驱动刺激新成长 公司是物联网全方位布局领军者，战略聚焦车联网及执法规范化。高新兴成立之初，一直专注于通信行业运维信息化的发展，面向通信运营商提供运维综合管理系统的解决方案及其软硬件产品。上市后以通信运维综合管理系统为基础内研外购向物联网领域突破布局，在安防、交通、公安、金融、车联网领域均有突破。随着业务线的扩大公司近三年运营良好，营收与净利润持续增长。2018年公司实现营业收入35.63亿元，同比上升59.27%，近三年CAGR49%；归母净利润5.40亿元，同比上升32.16%，近三年CAGR为57%。 18年以来公司战略聚焦于车联网和公安执法规范化两大航道。2017年后，高新兴致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发与行业应用的拓展，将战略和资源重点聚焦于车联网、公安执法规范化两大垂直应用领域。2019年5月10日，公司公布拟将募集资金合计2.14亿元，在未来两年逐步投入到“5G和C-V2X产品研发项目”。研发投入近年来提升显着，2018年占总营收比值约11.4%，2017年仅为7.5%。 车联网渗透加速，传统电信类企业有望极大受益。车联网是目前L2升级为L3的技术突破口之一，对L3单车智能化的高昂成本形成互补。随着车联网的快速渗透，车载无线终端近年来呈快速增长趋势。据中国信通院统计，截至2018年年中，国内车载无线终端出货量达到了471万部，同比增长161.8%，接近2017年全年的出货量，未来有望持续保持增长，其中T-BOX和OBD产品占比最大，2018年上半年分别达到了52%和22%。各厂商基于自身行业的积淀专注于车联网产业链的某一环节，通信设备及模组厂商在传统运营商业务领域深耕多年，更加擅长于“连接”环节，与整车厂商合作将传统的通信连接技术融入到车联网解决方案中去。同时随着5G的到来，低时延高带宽的属性将极大的促进C-V2X产业的发展。 子公司高新兴物联及智联在车联网和电子车牌领域积淀深厚。高新兴物联是国内物联网模组的主力供应商之一，涵盖多种制式。随着公司战略方向调整，公司向下游利润率更高的车载终端延伸，长期与整车厂商的合作为其积累了较强的技术优势及行业经验。吉利宣布计划在2021年发布吉利全球首批支持5G和C-V2X的量产车型，而高新兴和高通共同将为其提供5G和C-V2X产品。高新兴智联拥有汽车电子标识系列全套技术和产品，市场占有率稳居行业前列，拥有RFID核心专利近300项，是交通电子标识的主要玩家之一。 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司19/20/21年营收49/65/83亿元，同比增长38.2%/32.3%/27.5%；归母净利润6.8/8.7/11.6亿元，同比增长25.8%/27.6%/34.4%，对应PE估值22/17/12倍。给予公司2019年行业平均PE估值30倍，2019年目标市值204亿元，对应股价11.5元，给予“增持”评级。 风险提示：5G进展不及预期；车联网产品出货不达预期 |
