良好基本面支撑餐饮旅游板块 昨日大盘回落过程中不乏“坚强”板块，餐饮旅游板块就逆势上涨了0.73%。而回顾此前，在大盘弱势的拖累下，餐饮旅游板块同样出现了一定幅度回落。但分析人士指出，在基本面良好的背景下，板块内的优质个股其实已迎来布局良机。此外，从业绩确定性和估值匹配的角度出发，在当前的两市震荡中，板块同样不乏交易机会。未来，在消费升级背景下，行业良好的基本面将带动盈利增长，加之行业处于扩张周期，板块未来仍将有所表现。 估值偏低 周五两市整体回调，而餐饮旅游板块则逆势录得0.73%的涨幅，仅次于电力设备和通信板块。 从盘面调整情况来看，虽然部分板块时而有所表现，但此前一度表现强势的主线板块均出现不同程度趋弱。抛开盘面风格转换，仅从轮动格局来看，年初以来相对农林牧渔、食品饮料板块动辄40%以上的涨幅，餐饮旅游板块同期的涨幅显然算不上优异。因此从补涨角度出发，板块累积的后劲其实不容小觑。 从估值来看，东方证券表示，从此前一周的周度表现来看，(5月20日-5月25日)沪深300下跌1.50%，餐饮旅游(中信)指数下跌1.70%(较沪深300的相对收益为-0.19%)，在中信29个子行业中排名第14位。其中分子板块来看，景区板块下跌1.14%，旅行社板块下跌2.00%，酒店板块下跌1.17%，餐饮板块下跌2.60%。在此基础上，餐饮旅游板块的PE(TTM)估值为29.4倍，相比8年平均线的42.97倍和5年平均线的48.60倍，目前板块估值正处于历史较低区间。 分析人士指出，由于餐饮旅游板块基本面韧性仍在，布局性价比依旧较为突出。而从历史经验来看，经历低估值后，旅游板块大概率凭借基本面的中周期刚性，在消费板块中率先迎来估值修复。此外，当前板块成长逻辑通顺，个股中，确定性强的优质行业龙头配置价值仍突出，也均处于估值合理阶段。 仍具配置价值 据了解，受益于行业仍处稳步发展期阶段，旅游板块在市场中一直备受青睐，行业中绝大多数上市公司具备无可替代的旅游资源，业绩具有相对确定性。展望后市，业内人士指出，一方面，此前的回调行情使得板块已回落至相对低位区间；另一方面，由于餐饮旅游板块的相对涨幅较为有限，因而其在未来也更加具备补涨潜力。后市板块仍有一定配置优势。 德邦证券表示，3-5月份是国内旅游旺季，全国多数地区在清明节和劳动节期间天气晴好，客流增长，现金流稳定，估值因受门票降价影响而一直承压，低估值相对已具备投资价值，门票降价的利空或已逐步被市场消化。近期旅游板块盈利的稳定性和持续性使得相关个股表现良好，建议继续关注。 中青旅:近期情况报告 中青旅 600138 国内的旅游龙头企业之一,主业包括旅行社、景区和酒店会展等相关业务。其中,景区业务是公司业绩增长的主要驱动力。近年景区业务毛利率不断上升,其在营业收入中占比也不断提升,带动公司毛利润稳定增长,到2018年上半年基本贡献了公司毛利的一半。公司目前形成南北双镇格局,并将持续高速发展,同时公司其他业务发展平稳。 南北双镇可持续发展。“乌镇模式”是公司成功的基础与关键,也为公司的异地扩张提供了保障。13-17年是乌镇景区的快速增长阶段,年营收增长高达16%,其净利贡献也从57.6%增长到76.6%,成为公司主要的利润来源,但乌镇客流由于饱和原因近年呈现增长缓慢,公司着力于从客单价角度去提升。14-17年,古北水镇游客量与人均消费保持了快速增长,乌镇的成功经验有效缩短了古北水镇起步发展的进程。古北水镇客单价基本为乌镇的2倍,从可开发面积来看,基本与乌镇一致,对标乌镇,未来随着古北培育期结束,摊折完成,其盈利能力有较大的提升空间。 “濮院”在路上。“乌镇模式”异地复制的第三家濮院古镇,计划在2019年正式营业,是公司缓解乌镇客流饱和并夯实古镇文化旅游龙头地位的又一布局。濮院交通便利,距乌镇半小时车程,当前乌镇东西双栅客流量相对饱和,濮院营业后有望承接乌镇溢出的游客量,与乌镇实现协同效应。 其他业务。公司旅行社业务(包括线上线下业务)呈现逐渐扭亏及趋稳迹象;光大集团入主有望为公司的会展及酒店业务的延伸带来想像空间,但短期内具有不确定性。 盈利预测与评级。在政策支持的背景下,旅游消费进入更休闲个性的互联网时代,我们看好公司度假小镇的运营模式在当下的发展态势,公司的业绩增长具有较强的确定性和持续性,未来业绩和盈利能力值得期待,同时公司其他业务发展平稳,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为121.22亿、138.19亿和154.77亿,对应EPS分别为0.83元、0.94元和1.05元,给予公司“增持”评级。 风险提示:1)核心景区增速不达预期;2)政策性风险。 |
