工信部、国家体育总局等九部门近日联合印发《冰雪装备器材产业发展行动计划（2019-2022年）》，到2022年，我国冰雪装备器材产业年销售收入超过200亿元，年均增速在20%以上。鼓励金融机构、产业投资机构加大对冰雪装备器材企业的支持。支持符合条件的冰雪装备器材企业进入资本市场融资。A股上市公司冰雪运动产业概念股主要有探路者、华录百纳、莱茵体育等。 【2019-03-13】探路者(300005)户外龙头重拾初心 冬奥催化 凤凰涅槃 浴火重生 回归主业，决心十足，凤凰涅槃，浴火重生。1）公司是本土户外用品龙头，第一批创业板上市企业。公司旗下主要有户外用品和旅行两大业务板块，收入占比分别为67%和33%。随着17年底公司战略重心重归主业，预计未来将逐步剥离与户外相关较小的业务（如旅游）。2）管理层变动完毕，重振主业决心十足。17年底公司调整管理层人员，联合创始人王静回归公司担任董事长及总裁。王静总是户外运动界知名人士，行业影响力巨大，注重公司户外用品业务发展，其他新任管理层也有丰富行业经验，体现公司回归户外主业决心。 转型失利导致公司从山巅跌落低谷，三年调整接近尾声迎来业绩拐点。发展回顾：1）06-13年：御行业之东风，爆发式成长。收入复合增速超50%，净利润复合增速超85%；跑马圈地快速扩张，门店数增长7倍至1428家；2）14-15年：多元化布局谋求业务全方位发展。公司先后涉足旅行及亦体育产业，参股/收购Asiatravel、绿野网、极之美、图途、易游天下，并设立体育产业基金投资体育项目。大手笔并购下受到市场追捧，市值一度冲过200亿元。3）16-18年：户外生态圈协同不及预期，大量计提减值损失，业绩持续下滑。易游天下、探路者冰雪以及产业基金等持续亏损，导致公司业绩连续四年下滑，股价一路下跌，一度破发，跌幅近90%。公司17、18年大幅计提商誉等资产减值损失分别超2.5/2亿元（18年为公司预告），导致17/18年分别亏损约0.8/1.8亿元，出现连续两年业绩亏损。4）19年：轻装上阵，业绩拐点显现。预计公司19年资产减值损失大幅下降。且19年门店、店效同步提升下，主业逐季回暖。公司预告19Q1主业收入已有约20%增长，净利润达3880-4550万元，同比大幅增长75%-105%，业绩拐点凸显。 户外用品行业仍是蓝海，冬奥催化下有望站上风口。1）行业辉煌过后持续洗牌，市场集中度不断提升。18年中国户外用品零售总额约250亿元，同比增长2.1%。行业自身发展遭遇瓶颈+运动时尚领域（如Fila，Skechers等）抢占份额，行业持续洗牌，集中度不断提升。2）行业发展仅20多年，经历调整未来充满希望。户外用品行业仍处于发展初期，随着调整步入尾声，有望迎来新一轮增长。体育巨头安踏先后将Descente（专业冰雪服饰）和始祖鸟（高端户外）收入囊中，布局户外领域，证明行业仍充满机遇。3）冬奥会红利不断催化，冰雪运动首当其冲，引领户外运动热度提升。冰雪写进十三五规划，催化效果显着。对标美国1980年冬奥会极大促进冰雪运动发展，1970-1979年间行业复合增速高达28%。2022年北京冬奥会也将显着促进中国冰雪以及户外行业快速成长。 多品牌全渠道双管齐下，驱动公司业绩持续向好。1）细分品类精准覆盖，紧随潮流涉足运动时尚。公司旗下拥有探路者和DiscoveryExpedition两大品牌，18年收回探路者童装代理权开始自主运营，同时开拓产品线涉足户外休闲品类。主品牌探路者调整趋稳，Discovery持续两位数增长，探路者儿童低基数下有望爆发。2）研发实力强劲，尖货层出不穷。打造极地仿生科技平台（TiEF面料科技与SAFree鞋底科技），不断提升产品科技。3）优化渠道结构，提升终端门店经营质量，促进零售模式升级。18H1门店共1439家（探路者1253家+Discovery171家+童装15家）。预计19年开始门店数量有望净增。同时通过门店形象升级改造及BOSS计划（店长权责扩大并享受单店超额利润分配）提升店效。 公司是户外用品行业龙头企业，回归主业再度起航，首次覆盖给予“增持”评级。公司资产减值损失充分计提（17年计提2.5亿元，18年预告计提超2亿元），门店店效有望同步提升，19年将迎来业绩拐点。预计18-20年实现净利润-1.8/1.2/1.5亿元，EPS为-0.2/0.14/0.17元，19-20年对应PE为31/26倍，目前市值39亿元。考虑公司主业逐渐复苏，给予19年39倍PE，有20%增长空间，首次覆盖给予“增持”评级。 【2019-05-09】莱茵体育(000558):赛事运营成为助推公司发展强力引擎 莱茵体育（000558）2018年度业绩网上说明会周四下午在全景网举办，公司执行副总田红在本次活动上介绍，公司的核心竞争力如下：（一）自主研发能力。为了科学规范城市体育服务综合体的建设及业态布局，形成标准实现快速复制，公司自主研发、编制《莱茵体育生活馆产品配置标准》、《莱茵体育特色小镇策划标准化模板》、《体育项目场地技术要求》等标准文件。这一系列标准的出台，极大地缩短了公司自身在城市体育服务综合体前期的论证、规划、设计时间，有效的控制了体育建筑的成本，极大地避免了以往建设过程中出现的体育规划布局问题、体育工艺问题、体育场地的建设标准化问题及大量的施工及材料浪费等诸多问题。（二）赛事运营能力。依托公司拥有的斯坦科维奇洲际冠军杯、重庆女子职业俱乐部、浙江女子冰球队、浙江女子冰壶队、国际台球赛事、龙门山国际户外生态三项赛、全国家庭健身挑战赛等多项IP资源，以自有的体育空间和良好的政府资源、资本资源为平台，将这些IP资源有效地进行市场转换，成为助推公司发展的强力引擎。以赛事的组织和运营能力创新与政府的合作模式，在多个地区实行“赛事先行”策略，打造“一城一地一品牌”，如在成都彭州举办的2018中国·成都龙门山国际户外生态三项赛、在湖北举办的“2018年中国美丽乡村广场舞大赛”系列赛事的分站赛、在重庆承办的2018世界国际象棋女子锦标赛冠军对抗赛，在丽水承办的国际半程马拉松、在北京协办的全国广场舞展演暨北京市第二届“茅台王子杯”广场舞大赛和公益推广活动等，通过这些精品赛事的打造，增强了公司的品牌影响力。（三）职业化球队管理能力。公司作为国家体育总局评选的“国家体育产业示范单位”，报告期内，运营的浙江女子冰球队、浙江女子冰壶队，在较短的时间内全面完成组建及竞训工作，队伍组建至今斩获诸多殊荣：以浙江莱茵女子冰球队为班底的中国女子班迪球国家队荣获2018班迪球世界锦标赛女子组第6名；2018年全国冰球锦标赛女子组第三名；2018深圳龙岗女子冰球邀请赛第三名；2018-2019年度全国冰壶青年锦标赛第四名等优异成绩。2018年，与重庆市体育局合作联办重庆莱茵达女子足球职业俱乐部。组建当年即获得中国足球女乙联赛季军，成功晋级全国女足甲级联赛。公司在女足俱乐部的市场化运营方面具有丰富的运营经验，得到了来自全国多地的多个政府机构、企事业单位的合作意向，这充分表明了市场对公司体育产业的战略、发展规划、经营状况、经济效益和社会效益等方面的肯定，有助于提升公司品牌效应、公信力及市场影响力，增强公司在体育产业领域的竞争力。（四）体育“空间”专业建设经营能力。体育空间是体育赛事活动开展及商业开发的重要载体与落点，也是旅游、演艺、娱乐等内容产业的物理基础。公司拥有多年的地产规划、设计、开发、建设、运营资源与经验，经过几年的发展，公司已成为一家拥有体育空间规划、设计、开发、建设、运营全产业链经营能力的专业体育空间建设运营公司，并逐步确立了以杭州上海为核心的长三角区域、以北京为核心的京津冀区域、以成都重庆为核心西三角、以及珠江三角区域四大重要战略部署区域。 |
