人民银行日前公布的数据显示，截至5月底，黄金储备达6161万盎司，较4月末增加51万盎司。这是自2018年12月以来连续第6个月增持黄金储备。世界黄金协会在5月初发布的一份报告中称，一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平。 综合机构观点认为，随着经济增速减缓、通胀数据下行，美联储降息将是大势所趋。落实到金融资产上，黄金价格或将逆周期走出一轮上涨行情。另外，国际经贸关系紧张，使得市场的避险情绪升温，黄金等贵金属的配置价值提升。 相关上市公司： 山东黄金：主营黄金冶炼开采业务，拥有海内外大量优质黄金矿产资源，且金矿开采成本处于同行较低水平； 银泰资源：旗下低成本金矿正迎来产量和业绩的逐步释放。 【2019-05-16】山东黄金(600547)资源及成本优势得天独厚的黄金龙头 H股上市，公司行业地位进一步巩固：2018年9月公司登陆香港交易所，A+H股双融资渠道，有效降低公司财务费用和资产负债率的同时，也为公司国际并购战略提供了资金上的有力支撑。 资源及规模优势突出，黄金储量有望进一步扩大：山东是黄金资源和产金大省，就资源储量而言，胶东半岛金矿集中了全国1/4的黄金资源储量，而其中90%以上又集中分布在招远、莱州地区。此外，该地区远景资源/储量可观。公司旗下现有的生产矿山拥有多项世界之最，三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”。随着公司对内不断加大探矿力度，对外积极开展并购，未来黄金储量有望进一步扩大。 全球经济放缓，黄金需求旺盛，公司业绩有望进一步提升：从全球经济格局来看，未来一段时间全球经济放缓将是大概率事件。而黄金作为一种传统避险资产，有效对冲全球范围内不确定性所带来的风险，发挥保值功能，具有较高的投资价值。全球黄金行业发展处于上升期，消费重心向以中国和印度为首的亚洲转移，生产与需求稳定增长。随着美元、欧元、英镑等国际货币不断贬值，黄金的保值功能将会越来越重要，黄金需求将持续增长。 盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司归母净利润分别为11.80、13.77、15.51亿元；EPS分别为0.53、0.62、0.70元，对应5月10日收盘价30.60的PE分别为57.39、49.21倍和43.68倍，首次给予“增持”评级。 风险因素：产品价格下跌风险、黄金产量不及预期风险、国际形势突变风险、国家政策性风险、资源开采风险、矿山安全风险。 【2019-01-31】银泰资源(000975)2018年业绩预增近九成 黄金助推未来可期 1．事件 公司发布2018年业绩预告，公司2018年预计实现归属于上市公司股东净利润约6.4亿元-6.6亿元，较2017年追溯调整后的归属于上市公司股东净利润同比增长约88.05%-93.93%。 2．我们的分析与判断 （一）收购埃尔拉多，黄金业务助推公司业绩 报告期内，虽然2018年黄金、白银、铅、锌均价分别为273.85元/可、3657.93元/千克，较2017年分别同比下跌1.47%、8.79%，但受益于上海盛蔚矿业的并表，使公司2018年全年业绩仍取得了约88.05%-93.93%的同比增长。公司2018年的盈利主要来源于黑河银泰矿业、吉林板庙子矿业及玉龙矿业这三家公司，其中前两家隶属上海盛蔚矿业。在公司2018年初通过上海盛蔚成功收购埃尔拉多在中国境内的4项金矿采矿权及9项金矿探矿权并将其注入上市公司后，公司目前拥有约99吨的黄金资源储量，其中东安金矿22.04吨、青海大柴旦45吨、吉林板庙子31.88吨。在东安金矿、吉林板庙子矿营运稳定的情况下，随着2019年上半年青海大柴旦计划复产，预计公司2019年的矿产金产量可达7万多吨。公司的黄金业务也将成为公司未来几年业绩增量的最大支撑。 （二）黄金价格或将进入新的上涨周期 随着全球经济增长的放缓、美国经济走势不确定性的增强、金融市场的动荡与风险偏好的下降，美联储在2019年大概率将放缓其加息节奏，甚至是提前结束缩表，COMEX黄金价格已从1167美元/盎司上涨至1300美元/盎司以上。美联储的全面"转鸽"，预计2019年美国的实际利率将边际下行，将支撑了黄金价格的持续上涨，黄金价格或将进入新的一轮上涨周期。公司黄金产量的释放，配合黄金价格的上涨，将为公司的业绩增长提供充足的弹性。 3．投资建议 随着公司未来几年黄金产量的释放，叠加黄金价格在全球经济下滑、流动性可能重回宽松下有望进入新上涨周期，黄金业务将支撑公司业绩稳定增长。预计公司2018-2019年EPS为0.33元、0.46元，对应PE为31x、22x，维持"推荐"评级。 4．风险提示 1）矿山生产进度不及预期； 2）美元汇率近期变动； 3）黄金铅锌银金属价格下行； 4）经济局势缓和导致避险情绪变弱。 |
