据科技媒体报道，2019年亚洲消费电子展上，华为将推出世界首款5G电视。据介绍，这款电视装备了5G模块，分辨率达到8K，可以用5G网络下载数据容量极大的内容，可以从任意方向观看360度视频，还有VR节目等。另据了解，这款电视最快将在今年上市。 天风证券认为，华为电视将采取类似华为手机策略，配置海思芯片方案，自研定制芯片将有效提升产品的AI性能以及硬件和算法的兼容性，提升用户的智能交互体验。华为电视将加速大屏新型显示技术的创新速度和渗透率提升。 公司方面： 激智科技：具备QD-Film技术； 瑞丰光电：拥有MiniLed背光技术。 【2018-12-13】激智科技(300566)光学膜产能释放在即 新业务持续拓展 投资逻辑 公司五年营收CAGR为27.0%，净利润CAGR为6.1%：公司是国内光学膜领域龙头企业，过去五年受益于大陆LCD面板行业的崛起，营收持续维持增长；但由于公司产品价格过去五年下降幅度较大，公司归母净利润五年CAGR仅为6.1%。 LCD面板产能持续向中国大陆转移，价格逐渐企稳：中国大陆面板厂商在17-19年大肆新建高世代产线，预计2019年中国大陆面板产能将占据全球39%的份额，有望带动上游光学膜向国内转移；陆企不断扩张产能致使过去一年面板价格持续下跌，2018年Q4面板价格已经达到三年来新低。我们认为，2019年面板价格下跌幅度空间不大，面板价格有望企稳。 公司增亮膜持续保持快速增长，未来仍有广阔的国产替代空间：过去两年公司增亮膜销量增速91.0%，主要是受益于国内LCD面板出货面积的持续增长以及公司自身IPO募投项目产能的释放；未来公司增亮膜产能将会进一步释放，目前公司全球市占率不到10%，随着LCD产能逐渐向中国大陆转移，18-20年国内增亮膜市场空间CAGR为15.3%，预计公司18-20年增亮膜营收增速为22.8%。 公司扩散膜业务有望在2019年恢复增长，预计18-20年营收CAGR为7.1%：过去三年，公司扩散膜业务营收停滞不前，主要是受制于产能的瓶颈，2017年公司市占率约20%。公司IPO募投扩散膜项目目前已完成主体建设，将于2019年实现量产。18-20年国内扩散膜需求面积CAGR仍超20%，公司作为国内扩散膜龙头企业，有望伴随产能的释放恢复增长。 公司深耕涂布技术，太阳能背板膜将爆发式增长：公司近些年来积极拓展了如太阳能背板膜、量子点膜、汽车窗膜、复合膜等新产品。上半年新产品营收同比大幅增长273%，下半年太阳能背板膜迎来爆发式增长。预计18-25年国内太阳能背板膜市场规模CAGR为4.9%，公司凭借长期的技术积累以及成本优势快速切入，预计明年公司太阳能背板膜营收占比将达到30%左右。 估值与投资建议 我们预计公司18-20年EPS分别为0.42、0.55、0.66元，对应PE为35×、27×、23×，给予2019年目标价15.52，首次覆盖增持评级。 风险 国内面板产能投产不及预期，面板价格持续下滑；公司扩产不及预期；太阳能背板膜销量不及预期；应收账款占比营收比例高，存货快速增长。 【2019-01-14】瑞丰光电(300241)与华登国际战略合作 强化光电半导体产业核心竞争力 事件：公司公告《关于签署战略合作协议的公告》，与华登国际关联方华芯晨枫签订《瑞丰光电-华芯晨枫战略合作协议》。 1.与华登国际战略合作，强化光电半导体产业核心竞争力 （1）华登国际是专注于全球半导体及电子信息产业链的投资管理机构，在创业投资领域拥有良好投资记录，管理29亿美元承诺资本，已投资于全球500余家公司，其中百余家已成功上市，（2）合作充分发挥华芯晨枫及其关联方华登国际国内外光电半导体资源优势，助力公司快速发展，加强产业与资本融合，通过市场化手段配置资源，巩固及提升公司行业竞争力，（3）后续公司同意以合理方式认购协议对手方发行基金的LP份额，华芯晨枫及其关联方未来9个月内通过合理方式持有不低于2%瑞丰光电公司股份。 2.车灯、SMC封装、MiniLED等业务顺利推进 根据2018Q3季报，（1）公司现正开发车用LED器件、灯具模组，其中基于EMC3030平台的0.2W~1W全系列产品（白光、琥珀色、红光、黄光等）已完成量产导入，并开始小量出货，激光车灯产品已开发完成，（2）SMC封装产品中，3030封装尺寸最大功率可到3W；产品广泛应用于TV背光，户外以及车用大功率产品，现已开始量产，（3）公司Mini 产品拓展系列应用，手机、汽车、电视的背光产品已可量产，RGB Display已开发完成。 3.汽车LED、激光投影等新产品多元化布局 公司积极布局车用、红外和激光等新应用方向，建立全面面向客户的高端产品化解决方案，车用、激光业务方向均成立了控股子公司加快产业布局，其中车用照明已通过内生发展和对外投资具备一定规模，未来将继续加大对外合作，有望快速做大做强。 4.安芯基金举牌，助力公司成为全球领先的LED封测企业 安芯基金看好瑞丰光电在LED封测及器件领域领先优势及行业地位，并发挥大基金、安芯基金等在国内外半导体产业的布局优势，强化瑞丰光电在技术、规模和产业链优势，推动其成为国内一流、国际领先的半导体照明封测及器件企业。 5.投资建议 我们维持盈利预测，公司18-19年净利润2.0/2.8亿元，我们看好公司盈利能力改善趋势和新产品发展前景，维持"买入"评级。 风险提示：合作效果不达预期或提前终止；行业竞争加剧风险；新产品进展不及预期。 |
