12日上午，被誉为中国铁路发展“集大成者”、智能高铁示范工程的京张高铁实现全线轨道贯通。京张高铁将首次采用我国自主研发的北斗卫星导航系统，拥有智能线路、智能车站并配备各种智能机器人，在世界上首次实现时速350公里的自动驾驶，建成后将成为世界上第一条智能化高速铁路。 京张高铁采用的智能动车组去年开始在京沈高铁试验运行，今年3月中国铁路总公司在北京至沈阳高铁辽宁段全面启动“高速铁路智能关键技术综合试验”，推进中国智能高铁建设。据介绍，中国智能高铁将采用云计算、物联网、大数据、北斗定位、下一代移动通信、人工智能等先进技术，通过新一代信息技术与高速铁路技术的集成融合，实现高铁智能建造、智能装备、智能运营技术水平全面提升。 相关上市公司： 思维列控：公司是我国传统机车列控系统的双寡头企业之一，近年来，公司多次参与中国铁路总公司（及前铁道部）车载信息化项目的研发；并于2018年5月收购中国高速铁路列车运行监测、检测、管理及信息化等需求整体解决方案的主要供应商蓝信科技。 鼎汉技术：公司是我国轨交地面信号电源设备领域龙头，2017年收购专注于铁路行业信息化建设、软件开发、智能分析、视频监控等领域的高新技术企业奇辉电子，目前已完成奇辉电子智慧车站、智慧地铁等信息化产品。 辉煌科技：公司是国内领先的轨道交通信号测控、运输指挥、通信技术开发和集成企业，是国家行业内首家上市的轨道交通通信、信号企业。 【2019-05-06】思维列控(603508)"更新+新造"双管齐下 列控龙头未来可期 公司为轨道交通列车控制系统（LKJ 系统）龙头企业。思维列控是轨道交通列车运行控制系统、行车安全监测系统等整体解决方案龙头供应商。作为市场仅有的两家LKJ 系统供应商之一，公司2018 年营收、归母净利润、扣非净利润分别同比增长17.7%、43.3%、41.4%。 铁路投资稳定，“更新+新造+升级”推动LKJ 系统市场景气度提升。（1）19 年铁路投资规模仍将保持高位，高铁网络化、动车组密度提高，LKJ 系统需求量有所提高，景气度有望提升；（2）机车与动车组“新造+更新”推动列控市场回暖。我们预测2019-2021 年国内LKJ 列控系统市场空间为12.59/17.60/21.64 亿元（CAGR 为20%）。（3）LKJ-15 已经通过CRCC 认证。公司LKJ 系统市场份额稳步提升，2018 年公司LKJ 系统市场占有率为48.6%，同比提升3 个百分点，若LKJ-15 新系统推广，公司LKJ 系统市场空间将进一步提高，并增加盈利能力。 高速动车组采购量增长带来机务安防业务增长。2018 年动车采购量较2017 年大幅上升，未来两年动车组招标有望维持2018 年水平，进而带动机务安防系统需求， 预测2019-2021 年机务安防系统市场空间为3.69/3.94/4.22 亿元。 并购蓝信科技——实现高铁领域业务的重要突破。根据思维列控2018 年年报，蓝信科技是我国动车组DMS 系统车载设备和EOAS 系统车载设备的唯一供应商。2018 年实现营收3.51 亿元，净利润1.09 亿元，分别同比增长16%、9.5%，业务稳步增长。收购蓝信科技所带来的产品协同收入未来或将超预期增长，助力企业高铁业务战略落地。 投资建议：企业是国内列控控制系统龙头，考虑到“新造+更新”带来的新造车系统需求增量、更新车系统需求量以及列控系统升级带来的新增市场盈利，我们预测公司2019-2021 年净利润为4.03/4.95/6.34 亿元，对应EPS 为2.07/2.54/3.25 元。我们给予公司2019 年30 倍PE 水平，对应目标价62.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：铁总动车组招标量不及预期、新系统LKJ-15 推广不及预期、业务延伸不及预期风险。 【2019-05-08】鼎汉技术(300011)2018年年报及2019年一季报点评:1Q19收入增长超预期 业绩拐点初现 2018业绩符合预期，1Q19业绩略超预期 鼎汉技术公布2018年和1Q19业绩：2018年公司营业收入13.6亿元，同比增长9.8%；归母净利润-5.77亿元，业绩符合此前快报。1Q19公司收入3.3亿元，同比增长32.5%，归母净利润744万元，扭亏为盈，略超出我们预期，主要由于公司收入高增长。 收入回暖，毛利率下降。2018年，公司车辆/地面/信息化与安全检测收入6.18/3.83/3.47亿元，同比增长0.48%/下降5.36%/增长62.86%，信息化与安全检测收入大增主要因为合并报表并入子公司SMA及奇辉电子。公司整体毛利率31.4%，同比下滑3.3ppt，主要因交付产品结构变化，以及SMA产品毛利低于公司原有产品。 期间费用率增加，净利润率低基数下反转。因并入SMA和齐辉电子，2018年公司销售/管理+研发费用增加0.2/1.5ppt；融资环境缩紧导致公司财务费用率上升0.4ppt。2018年，公司经营性现金净流入0.67亿元，与去年基本持平。 发展趋势 费用率有望下降。2018年公司由于并入SMA及齐辉电子，费用支出变大，且整体融资环境偏紧导致财务费用也有所增加。2019年公司费用支出将减少，同时对费用的管控力度加大，叠加融资环境宽松有望带来财务费用下降。1Q19费用率已大幅改善，1Q19公司销售/管理研发/财务费用率分别同比下降0.1/6.3/0.7ppt。 期待新的增长点。1Q19公司收入同比增长32.5%，超出预期，我们认为主要是因为公司传统车辆及地面业务受益于行业高景气度，新业务信息化与安全检测、门系统实现快速增长。此外，1Q19公司新签订单4.29亿元，同比去年增长15.77%，业务进展良好。 盈利预测 由于1Q19收入增长提速且费用率下降，我们将2019/20e盈利预测从0.18元/0.24元上调24%/20%到0.22元/0.28元。 估值与建议 公司当前股价对应19/20e34x/27xP/E。由于盈利预测上调，我们将公司目标价从5.50元上调28%至7.04元，对应32x/25x19/20eP/E，有5%的潜在下行空间，维持中性评级。 风险 子公司SMA国产化进展慢于预期。 【2019-04-10】辉煌科技(002296)一季度净利润预增50%-80% 辉煌科技披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利460.95万元-553.14万元，比上年同期增长50%-80%。 |
