据农业部定点监测，6月份第1周（采集日为6月5日）内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，比前一周上涨0.3%，结束了长达七周的横盘，同比上涨4.4%。 一季度的数据显示，养殖户数持续减少。仅2019年3月奶站所涉及的养殖（场）户环比减少0.2%，同比减少21.7%。养殖户数持续减少主因：一是成本加大，养殖效益低，中小牧场资金周转困难；二是环保政策实施，部分牧场处于禁养区或粪污处理不达标而关停。与养殖户数持续减少相对应的是，奶牛存栏量下降。但规模化养殖进程不断加快，养殖户户均存栏同比大幅增加22.1%。 而下游乳制品延续强劲势头。据机构统计数据显示，5月乳制品行业销售额达5.68亿、同增36.2%；销售均价分别为54.84元，同增10.5%；5月奶粉行业实现销售额7.38亿元、同增4.7%；均价为272.26元/件、同增25.5%，奶粉均价增速创新高。 布局上，继续关注有奶源储备的乳制品公司，如： 天润乳业：兵团唯一乳品产业资产整合平台，公司的低温酸奶、纯牛奶和乳饮料等系列产品，引领了新疆乳品行业的发展方向； 贝因美：拟成立合资牧业公司、整合公司黑龙江奶业资源。 【2019-01-29】天润乳业(600419)奶源及区位优势显着 疆内外双轮推动发展 【投资要点】 天润乳业是新疆乳制品龙头企业。公司拥有乳制品加工制造及畜牧业双板块，以及"天润"、"盖瑞"及"佳丽"等新疆知名品牌。产品以低温酸奶及UHT奶为主，定位中高端，价格定位中端。天润核心管理层上下游行业经验丰富，新疆兵团十二师国资委为公司实际控制人。 新疆牛奶需求强，乳品消费潜力大。新疆奶牛存栏量及人均牛奶占有量高，但商品化率低。同时，新疆地广人稀，全国性乳企整合难度较大。疆内乳制品行业分散，需求强，竞争宽松，产品动销快。人口、收入以及城镇化率增长确保疆内市场潜力。此外，南疆市场的包装化提升潜力大，未来将贡献较高增量。 突破地域限制，疆外拓展空间足。预计未来国内乳制品的需求依旧较强，高端品增长快。公司优质奶源供给充足，以大商制快速铺设渠道，实现全国拓展。据草根调研，公司给予的渠道利润合理充盈。目前，天润产品主要在一些一二线城市及其周边地区布局，未来将加速下沉，三四线的水果店、便利店以及商超渠道发展潜力大。 自有奶源占比高，将形成供给优势。我们预计未来生鲜乳价格将温和震荡攀升。奶源上，公司自给比例国内领先，占公司总销量约50%。可控的上游牧场布局，可使天润在未来的国内生鲜乳供给和下游需求不断增长的矛盾下，形成供给以及相对部分区域的成本优势。 【投资建议】 预计天润乳业18/19/20年营业收入分别为15.13/18.29/21.89亿元，归母净利润分别为1.19/1.49/1.86亿元，EPS分别为0.58/0.72/0.90元，对应PE分别为25.39/20.34/16.32倍。给予天润乳业20年20倍PE，12个月目标价：18.00元，首次覆盖，给予"增持"评级。 【风险提示】 食品安全风险；行业竞争加剧；乳品需求不振。 【2019-05-27】贝因美(002570):股份回购彰显价值 员工持股激发活力 近日，贝因美（002570）2019年第二次临时股东大会召开，会上审议通过了包括回购公司部分股票、员工持股计划管理办法等在内的7项提案。公司公告显示，本次股份回购金额不低于人民币2.5亿元，不超过人民币5亿元，回购将在12个月内实施完毕。本次回购主要用于公司员工持股计划。 推出最高5亿元回购计划 贝因美表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司经营情况与近期股票二级市场表现后，拟以自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份。在回购价格不超过7.5元/股条件下，按回购金额上限5亿元测算，预计回购股份数量不低于6666.67万股，约占公司目前已发行总股本的6.52%，按回购金额下限2.5亿元测算，预计回购股份数量不低于3333.33万股，约占公司目前已发行总股本的3.26%。 公开资料显示，贝因美第一季度实现营收约6.33亿元，同比增长16.37%；归属于上市公司股东的净利润同比增长12.67%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长达到104.1%。 这也是2019年贝因美扭亏为盈成功摘帽后，交出的第一份成绩单。 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，"A股公司回购的目的多是维护股价。实际上，当公司股票市场价格低于股票价值，或者没有更好的投资机会却有充足的现金流时，股份回购是最佳选择。" 推出员工持股计划 贝因美表示，此次推出员工持股计划的考量主要基于以下三个方面：第一，建立和完善公司与员工的利益共享机制，实现公司、股东和员工利益的一致性；第二，进一步完善公司治理结构，倡导公司与个人共同持续发展的理念，有效调动管理者和公司员工的积极性；第三，深化公司的激励体系，调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干。 自2018年1月1日起，我国境内和境外生产的配方奶粉品类必须经过政府部门的注册，才能进入我国市场进行销售。注册制度将境内外无法获得注册认证的奶粉品类清理出市场，从供给端着手治理市场，留下部分的空白市场，为优秀的国产品牌提供了制度保护和市场空间。中原证券分析师刘冉认为，婴幼儿配方奶粉行业出现了结构性的向上拐点。 贝因美表示，公司属于首批获得注册的业内企业，在牌照和技术上均有着"先发制人"的竞争优势。公司获得 51个配方注册名额，5个特殊医学配方，完成了婴幼儿奶粉配方注册，并且包揽了国家婴幼0001-0009号，证明了公司领先行业的强大研发能力、严格的生产、检验和质量管控能力，也给予公司领先于行业的竞争优势。 |
