财政部日前发布通知，明确将安排可再生能源发展专项资金，支持农村水电增效扩容改造和非常规天然气开采。根据通知，可获得可再生能源发展专项资金支持的非常规天然气有煤层气（煤矿瓦斯）、页岩气、致密气等。 自2019年起，不再按0.3元/立方米的定额补贴标准进行补贴，而是按照“多增多补”的原则，对超过上年开采利用量的，按照超额程度给予梯级奖补，对未达上年开采利用量的，则相应扣减奖补资金。同时，专项资金补贴还体现“冬增冬补”的原则，对取暖季节生产的非常规天然气增量部分给予超额系数折算。 中金公司认为，新补贴分配方式下，存量气量大致决定了生产企业在补贴队列的位次，增量气量决定了补贴的边际变化。在新补贴分配方式下，企业有望更积极地增产，做出更大的增产贡献并享受到更高的补贴。另一方面，考虑到新补贴分配方式强化了生产企业相互之间增产的竞争，可能为参与非常规气勘探开发的油田服务公司，如中油工程、石化油服等，带来更多作业与订单的机会，而作业日费率和订单合同价格亦有望因供需格局的改善出现进一步提升的空间。 【2019-04-05】中油工程(600339)受益于油气行业全产业链的投资增长 投资亮点 首次覆盖中油工程公司（600339）给予推荐评级，目标价6.30 元，对应1.4 倍2019 年市净率。理由如下： 受益于油气行业全产业链的投资增长。全产业链来看，中国油气行业上中下游的投资建设正处于上行周期；考虑到公司具备贯穿全产业链的服务能力，且其订单与收入规模均属于行业的佼佼者；我们的判断是，在此轮油气行业全产业链投资复苏的周期中，中油工程订单储备和收入增长的确定性强。 受益于控股股东中石油的资本开支增长，且确定性高。我们预计，未来两年，中石油集团各业务板块资本开支均有望显着增长：其中，上游为响应中国增储上产战略而加大勘探与开发力度，中游有确定性较强的天然气管道、接收站、储气库等建设规划，下游有包括广东石化炼厂等项目的建设规划。上市以来，中油工程近40%的收入来自母公司中石油，受益的确定性较高。 受益于国家油气管道公司的设立，中长期利好公司中游业务。我们预计国家油气管道公司年内有望重组成立，并成为国内油气管道建设新的投资主体，管道工程订单的竞争有望市场化。我们预计，中油工程作为国内收入规模最大的龙头管道工程公司之一，未来有望通过竞争赢得更多的业务机会。我们与市场的最大不同？市场认为公司未来增长的机会主要得益于中国上游增储上产的战略，而我们认为，公司最大的投资亮点在于中国油气行业全产业链的投资增长以及公司业务完整的全产业链覆盖。因此，我们对公司未来收入的增长预测高于市场一致预期。我们认为公司收入端复苏的弹性或高于市场预期。 潜在催化剂：1Q19 季报收入增速、业绩复苏超预期；国家油气管道公司成立。 盈利预测与估值 我们预计公司2018-20 年EPS 分别为0.16 元、0.26 元、0.34 元，CAGR 为47%。我们认为公司因其高收入增长确定性，应较国内可比公司（平均1.0-1.5 倍2019 年市净率）有一定的溢价；同时参考亚太与欧美油气工程公司平均1.5 倍2019 年市净率，给予目标价人民币6.3 元，对应1.4 倍2019 年市净率，隐含30%上行空间。 风险 油气行业投资不及预期；新订单毛利率改善进一步推迟。 【2019-04-25】石化油服(600871)一季度净利大增逾5倍 石化油服披露一季报，公司今年一季度实现营收134.58亿元，同比增长31.1%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长524.6%。此外，全资子公司石油工程拟以2690.24万美元（折合人民币约1.8亿元）收购华美孚泰45%股权，交易后石油工程将持有华美孚泰100%股权。 |
