【2019-05-22】中新赛克(002912)网络可视化龙头 与流量激增共舞 中新赛克为国内网络可视化领域领先的龙头厂商，深圳国资委为实际控制人，前身是由中兴通讯控股的中兴特种设备有限公司，盈利能力突出。公司发挥宽带网、移动网、网络内容安全和大数据运营四大产品体系的协同效应，实现了网络可视化领域从底层基础设施到上层应用的全面覆盖。每年研发投入的营收占比20%+，近年来加大直销渠道建设、推动渠道下沉，下游客户主要为政府机构（62.76%）、运营商（36.48%）等，销售网络已覆盖非洲及东南亚部分国家和地区。2017 年，公司取得甲级涉密信息系统集成资质。2018 年营业总收入6.91 亿元（+39%），归母净利润2.05 亿元（+30%），毛利率79%，净利率30%。 流量激增推动高速率端口演进、5G 新协议分析与网络内容安全监管需求，催生行业高景气度。IHS Markit 数据显示，2018 年全球网络可视化基础架构市场规模约6.15 亿美元，并逐渐由政府、运营商需求推动向企业级市场占主导演进；Gartner 预测，2019 年全球信息安全产品和服务支出预计将增长8.7％至1240 亿美元。流量激增，高速率端口演进、5G 移动网新协议、应用种类和复杂协议增多，加速基础架构产品的生命周期循环，也催生了产品更新换代需求。未来相关部门对网络内容安全监管常态化，将带动可视化基础架构产品需求，同时也对网络内容安全监测手段和解决方案提出了更高要求。 对标全球可视化市场龙头Gigamon 宽产品线拓展、强化渠道的发展策略。在保持网络可视化基础架构产品稳定增长的同时，蓄力后端市场布局与海外市场拓展，成立数据分析及人工智能团队，推出智能化大数据平台，形成一站式端到端工业物联网解决方案，同时增加产品在教育、金融等行业的商用布局。 盈利预测。公司在国内网络可视化行业占据龙头地位，拥有较强的盈利能力，5G 商用、流量激增和网络安全的日益重视均有利公司长期发展。我们预计中新赛克2019-2021 年营业总收入为9.78（+41.45%）、13.81（+41.27%）和19.01（+37.64%）亿元，归母净利润为2.86（+39.9%）、3.89（+36%）和5.23（+34.2%）亿元，EPS 分别为2.68、3.65、4.90 元，给予2019 年PE区间38-45x，对应合理价值区间101.84-120.60 元，“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险、下游的政府&运营商市场监测投入波动风险。 【2019-05-10】卫士通(002268)中国网安以电科信链发力政务区块链 事件： 5月7日上午，第二届数字中国建设峰会"网络科技"分论坛在福州召开。中国网安董事长、三十所所长卿昱受邀出席论坛，并为参会嘉宾作了题为《区块链技术在政务数据安全共享和交换领域中的应用》的主题演讲。 观点： 1、数字中国建设取得重要进展，中国网安携"电科信链"亮相 1.1数字经济发展迅速，信息化水平持续提高 1.2卿昱发表"区块链"技术主题演讲，中国网安携"电科信链"惊艳亮相 1.3电科信链：中国网安区块链研发中心以密码为核心打造的区块链可信应用和安全服务。 2、区块链技术要点与应用前景 2.1区块链的安全性实现 2.2区块链在网络安全中的主要应用 2.3区块链产业发展潜能无限 3、立足网络安全国家队职责，助力数字中国建设 1）立足5G安全，为国家网络安全的执法机构做好技术支撑 2）网络安全是"全民战争"，中国网安在态势感知领域重点打造了群智漏洞挖掘平台 3）智慧城市急需密码防护，形成安全智能城市生命体 4）《关键信息基础设施保护条例》出台在即，利好公司央企安全运维业务 结论： 中国网安亮相数字中国建设峰会，展示多项新产品，特别是以电科信链发力政务区块链，打开新的成长空间。新领导班子新气象，母公司中国网安集团一季度订单增速超过30%，新任董事长卿总与各业务线领导班子签订年度业务目标责任书，并提出奋战二季度。公司公司聚焦网络安全，以保障网络空间安全为目标，在关键信息基础设施面临的安全威胁不容乐观，数据安全保障的严峻性日益增高的情况下，公司有望充分发挥网络安全国家队职责，布局的网络安全体系新业务有望为我国党政军以及关键基础设施行业提供完备的防护，业绩今年有望出现井喷局面，建议积极参与。我们预测公司2019年~2020年利润分别为5.47亿、8.08亿，EPS分别为0.65元、0.96元，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：网军建设进度低于预期，央企安全运维业务低于预期。 |
