中电联披露的最新数据显示，5月风电新增装机1.38GW，同比增长43.75%，环比增长91.7%，行业景气度逐步提升。根据最新的《2019年风电建设管理办法》，2018年前核准未建项目将成为今明两年的装机主力，预计2019年风电装机在28GW-30GW，同比增长30%-40%。 机构认为，风电行业抢装并网预期明确，虽然一季度受到交付进度等因素影响，产业链部分公司业绩略低于预期，但从最近调研情况来看，塔筒、铸件等排产、交付均呈现明显提速，6月份或迎来新一轮交付高峰。 相关上市公司： 天顺风能：主营风塔设备，二季度出货环比翻倍增长； 中材科技：为风电叶片行业龙头。 【2019-04-30】天顺风能(002531)2018年年报点评:业绩符合预期 风塔龙头产业链延伸 公司发布18年年报：公司2018年实现营业收入37亿元，同比增长16.8%，实现归属母公司净利润4.7亿元，同比持平，实现扣非归母净利润4.4亿元，同比增长4.5%，业绩符合预期。分红方案为每10股派发0.06元。 管理费用下降显着，应收账款占比下降：公司期间费用率合计为13.8%，同比增长0.1个百分点。其中，管理费用率为3.6%，同比大幅下降1.2个百分点，主因公司技改后效率提升，费用摊薄效果显着。18年销售回款优化显着，应收款项合计18.1亿元，占比下降2.6个百分点，至14.2%。 风塔短期盈利承压，长期产能释放盈利修复：18年公司风塔销量38万吨，实现营收30.6亿元，同比增长12%。受原材料价格影响，单吨毛利同比下降4.5%，毛利率为21.6%，同比降3.7个百分点。公司四大生产基地形成，技改提升产能，预计2019年产销放量，盈利有望在抢装背景下修复。 运营规模有序扩张，在手项目充足并网增长：18年公司新增并网规模165MW，累计并网容量达到465MW。2018年全年发电量7.6亿度，实现发电收入3.6亿元，同比增长51%。同时，公司在建风场215MW，计划开工199MW，并新增120MW核准项目，已签订2980MW开发协议，为公司风场规模持续增长奠定基础。 叶片投产爬坡完毕，产销增长主营业务协同：常熟一期产能投产爬坡完成，2018年公司销售叶片266套，模具18套，实现营业收入2.51亿元，同比增长52.6%，毛利率达20.97%，同比提升17.7个百分点。随着产销释放及国内外客户拓展，叶片业务将成为公司新晋业绩增长点，与风塔及运营形成有效协同。 盈利预测：我们调整了盈利预测，预计公司19-21年EPS为0.42元、0.57元、0.72元，对应（4月24日）股价PE为13.3倍、9.8倍、7.8倍，予以审慎增持评级。 风险提示：弃风限电恶化；风电装机不及预期；钢价大幅波动；汇率波动等。 【2019-06-01】中材科技(002080)锂膜投资加码 公司前景向好 事件 公司发布公告，控股子公司中材锂膜拟投资15.47亿元在滕州建设"年产4.08亿平方米锂电隔膜生产线"项目。同时，中材锂膜各股东拟对中材锂膜增资7.90亿元。 深耕新材料，持续发力锂膜领域 公司实际控制人中国建材集团为国家级材料科研平台，此次锂电隔膜投资符合集团的发展战略，体现出集团对以锂电隔膜为代表的新材料业务的高度重视。伴随此次投资项目，中材锂膜各股东拟对中材锂膜进行同比增资，增资额合计7.9亿元，其中中材锂膜员工持股平台盈科合众持有中材锂膜13.33%股权，拟对中材锂膜增资1.05亿元。我们认为，中材锂膜的员工持股平台有助于释放公司经营活力，与公司共同成长。 项目有助于提升公司进一步打开发展空间 本项目拟投资建设6条单线产能6,800万平方米/年的锂电池隔膜基膜生产线、10条涂覆隔膜生产线，合计产能4.08亿平方米/年（含2亿平方米涂覆隔膜）。项目建设期23个月，计划于2019年7月启动。根据项目可行性研究报告，项目建成后，预计实现年均销售收入7.30亿元，总投资收益率为21.38%，具有较好的经济效益。从公司锂膜业务的历次投资情况来看，公司单位投资效率在不断优化，经过多年的经验积累和生产实践，公司锂膜产业的经营效率稳步提升，全年有望实现盈利。 主营业务经营继续维持向好态势 中材科技旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好；风电叶片方面，随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下，叶片的经营情况也在稳步向好；同时，公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升，未来或将为公司带来新的盈利点，此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展。 盈利预测：公司此前公布2019年一季报，报告期内公司实现营业收入26.55亿元，同比增加27.40%，实现归母净利2.15亿元，同比增加45.20%，我们认为公司全年经营情况将会持续改善。由于模型更新，我们将公司19年、20年归母净利为由13.68亿元、14.88亿元调整为13.57亿、14.91亿，EPS为0.81元、0.89元，对应PE为11.33X、10.31X，维持"买入"评级。 风险提示：全球玻纤需求出现大幅下滑；风电装机、锂膜盈利不及预期。 |
