据台媒报道，今年上半年MOSFET（金氧半场效晶体管）市况不及去年，但随着三季度进入电子旺季，终端需求升温。业内人士分析，目前MOSFET最主要的问题还是在供给方面，8英寸硅晶圆市场预估到2020年都将供不应求，虽然中芯国际、德科码等都在扩充8英寸晶圆代工产能，但8英寸硅晶圆供给吃紧，所以产出仍有限。随着MOSFET旺季终端需求回温，行业相关公司望受益。相关公司有捷捷微电、闻泰科技、扬杰科技。 【2019-05-24】捷捷微电(300623)国内晶闸管领航者 半导体业务稳步增长 晶闸管国内龙头，市占率提升叠加新产能投放助力业务稳步增长 公司晶闸管在国产份额中处于领先地位约为45%，产品质量比肩国际厂商主打进口替代。公司通过多年的技术积累和规模扩张，建立了性价比优势和技术优势，晶闸管系列产品毛利率约为50%。随着募投产能投产，公司晶闸管业务未来三年将继续保持稳步增长。 防护器件应用广泛，募投项目已投产助力营收占比提升 防护器件下游应用领域广泛，行业需求保持稳定。公司可生产多种防护器件，其中TVS在国内较为领先，产品同样对标国际厂商。募投项目产能投产短期拉低防护器件毛利率，但中期来看产能利用率提升后毛利率有望得到修复，防护器件收入保持较快增速，收入占比从2014年18%上升至2018年30%，防护器件业务受益于份额提升和产能利用率提高将继续增长。 布局MOSFET业务，丰富功率半导体产品线 公司已开发多种高中低压MOSFET和超节MOS，将采取设计+封装的模式开拓前期市场。未来公司还将布局IGBT以及化合物半导体等器件，随着汽车电子、工业自动化等领域功率半导体需求增长潜力大，国内企业有望逐步在中低端领域实现进口替代。公司正投建封装产线，未来该业务营收将逐步增大并为公司贡献利润。 投资建议与盈利预测 随着公司产品线的布局日益丰富，募投项目产能也相继投产，公司将继续保持快速发展态势。预计2019-2021年公司营业收入分别为6.2、7.3和8.7亿元，归属母公司股东净利润分别为1.83、2.18和2.58亿元，按照最新股本测算对应基本每股收益分别为0.68、0.81和0.96元/股，按照最新股价测算对应PE估值分别为30、25和21倍。考虑到公司在晶闸管行业的领先优势，以及逐步将产品线发展至防护器件和MOS器件等领域，在中美贸易冲突的背景下，公司在功率半导体领域的进口替代效应会越发明显，将充分受益芯片国产化浪潮，相应产品获得良好的成长性。因此给予公司2019年35-40倍估值较为合理，对应股价为23.8~27.2元/股，给予公司“增持”评级。 风险提示 募投项目产能利用率提升不及预期、行业需求超预期下跌、国际厂商恶意竞争等。 【2019-06-25】闻泰科技(600745)收购安世集团获得证监会批文 5G和半导体双翼格局确定 6月25日晚间，闻泰科技（600745）发布关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复的公告，公司收购安世半导体方案收到证监会核准批文。 向格力电器等发行4.03亿股 根据证监会批复文件显示，核准闻泰科技向无锡国联集成电路投资（有限合伙）、珠海融林股权投资合资企业（有限合伙）、珠海格力电器股份有限公司、上海鹏欣智澎投资中心（有限合伙）等10个交易对象共计发行4.034亿股股份，募集配套资金不超过70亿元。 对于本次重组的战略意义，闻泰科技董事长张学政表示，安世半导体在逻辑芯片、分立器件和功率半导体等上游核心元器件方面全球领先，闻泰科技在下游智能终端的系统设计方面具有全球领先技术，本次资产整合完成后，双方将在业务、技术以及客户等多个层面产生协同效应。 自6月5日该方案通过证监会审核后，为更全面的向市场解答投资者关注的问题，闻泰科技于6月10日对本次重组所产生的境内外债务的偿债资金来源、偿还能力以及对上市公司改善财务状况、增强持续盈利能力的影响进行了详细说明。据此前公告显示，经保守测算可知，根据上市公司及安世集团历史经营情况，预计2019年及2020年上市公司及安世集团正常经营、投资及筹资活动产生的盈余资金能完全覆盖境内51.6亿元借款、境外56.32亿元借款于2019年及2020年的本金及利息偿还，上述境内外借款的偿还对上市公司及安世集团的经营情况影响较小。 除此之外，随着5G商用化大规模推进及上市公司与安世集团协同效应的逐渐释放，未来上市公司整体盈利规模有望大幅提升，加之随着安世集团盈利规模扩大，在资金充裕的情况下可向上市公司进行分红，支持上市公司偿还境内借款，上述因素均为闻泰科技境内外债务偿还提供了多重保障。 成功收入世界级半导体公司 作为世界级的半导体公司，安世半导体拥有“半导体设计+晶圆制造+封装测试+集成电路设备+销售部门”完整的产业链。根据西南证券研报显示，2018年安世半导体全球市占率14%，二极管全球第一，逻辑器件全球第二，汽车MOS管全球第二，小信号MOS管全球第三。其2018年全年生产总量超过1000亿颗，稳居全球第一。 与此同时，安世半导体近两年每年新增700多种新产品，创新能力全球领先。2019年，安世半导体还在全球率先开始批量交付氮化镓GaN的功率半导体产品GaN FET，成为行业内唯一量产交付客户的化合物功率半导体公司。 据市场研究机构Yole预测，2019年-2020年，5G网络的实施将接棒推动氮化镓市场增长。预计到未来10年，氮化镓市场将有望超过30亿美元。在此背景下，安世半导体作为全球率先量产的企业将拥有先发优势。 签下“2019长三角G60”5G项目 作为全球手机出货量最大的ODM龙头公司之一，同时也是全行业唯一拥有自建模具厂和完善的智能化生产线的公司，闻泰科技自成立以来不断突破市场技术，从单芯片双卡双待技术到目前的柔性折叠屏手机，公司通过领先的技术研发优势不断为市场提供创新和便利，引领行业技术更迭。更值一提的是，作为高通的战略合作伙伴和5G Alpha关键合作伙伴，闻泰已经率先启动5G产品的研发工作，并将在全球发布高通骁龙855芯片平台5G智能终端产品。 作为高通5G领航计划成员，闻泰科技早已陆续与中国移动、中国联通、中国电信三大运营商达成5G智能终端的战略合作。同时以前瞻性视角率先将5G引入工业制造领域，与中国最大的钢铁企业中国宝武旗下宝信软件共同探索5G技术与工业领域的深度融合。而就在领取批文的前一天，在6月24日2019长三角G60科创走廊联席会议上，现场所有签约重大项目中唯一的5G项目则由闻泰与民生银行达成。根据协议，民生银行将通过产融合作支持闻泰通讯5G智能终端研发制造项目，该项目总投资50亿元，主要包括5G手机、5G IoT、5G PC等各类创新产品的研发和制造。 未来，闻泰科技将借势安世半导体以及多个战略伙伴的集群优势，逐步向横纵向延伸自身产业链，形成从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试到产业物联网、边缘计算、通讯终端、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体，5G和半导体双翼齐飞发展格局。 【2019-01-25】扬杰科技(300373)营收稳增 短期风险无碍长期潜力 理财计提影响净利，风险有望逐步释放 公司业绩增速波动主要系计提了8500万理财产品减值损失（其中东融基金5000万控股股东已公告承诺补偿），扣非后测算净利润增速中枢在11%。公司已加强对购买的理财产品进展情况跟踪及投资安全状况评估，同时未来将加强对委托理财项目的审核力度，严控投资风险。我们认为在公司逐项排查评估和趋严的审核机制双重作用下，公司理财风险有望逐步释放。 加大市场拓展，营收稳步增长 公司整体业务规模持续稳健增长，营收同比提升25%~30%，一方面是全资子公司MCC加大海外市场布局，进一步扩建了欧洲销售网络；另一方面受家电、工控、网通安防等行业国产化率提升趋势的影响，公司上述业务板块的收入增幅较大；此外，控股子公司成都青洋并表对公司的整体经营业绩产生了积极影响。 长期向好，盈利水平有望修复 受贸易摩擦影响公司部分产线的产能利用率未达正常水平，同时原材料价格呈增长态势，公司整体毛利率略微下降。我们认为随着下游应用市场的不断开拓，公司产能利用率有望随之提升，控股子公司杰芯半导体6英寸线（MOSFET与IGBT项目）也将逐步扭亏，公司未来盈利能力或将得到修复，看好其长期的成长潜力。 盈利预测与投资建议：考虑减值计提，调整2018-2020年EPS分别为0.53、0.77和0.97元，对应PE分别为29、20和16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业景气度下行，产能爬升进度不及预期。 |
