【2019-06-11】新媒股份(300770)IPTV+OTT全牌照运营 广东+全国市场广阔 1、立足广东，IPTV+OTT全牌照新媒体运营商 南方新媒体成立于2010年，2012、2015年经广东广播电视台授权，公司独家运营广东IPTV集成播控服务和互联网电视集成播控和内容服务，由此形成公司IPTV和OTT两项核心主营业务。2019年4月，公司于创业板正式挂牌上市，简称“新媒股份”。此次IPO公司共发行3210万股，募集资金11.61亿元，将用于全媒体融合云平台建设和版权内容采购项目。 2、IPTV业务：依托强势运营商，快速发展 截止2018年公司IPTV业务实现营收4.78亿元，营收占比74.29%。依托于广东电信、广东移动两家运营商在宽带业务上的快速发力，公司IPTV业务用户数量增长快速。2018年末公司在广东省内共计拥有1475万收视用户。随着广东移动宽带业务扩张，预计今年公司IPTV业务仍将保持快速增长。 3、OTT业务：联手腾讯、哔哩哔哩，获取大屏用户 公司OTT业务主要以“云视听”品牌开展，目前已经与腾讯、搜狐、哔哩哔哩等4家公司合作推出产品。云视听系列产品是大屏端的视频应用，目前公司在全国已拥有1.9亿激活用户。伴随家庭大屏市场发展，OTT业务增量明显。 4、盈利预测与估值 根据中国家庭收视份额统计，到2018年末中国IPTV和OTT收视份额分别为34.68%、36.69%，两种收视形式逐步抢夺有线电视收视份额，成为家庭主流收视方式。 我们预计公司2019-2021年分别实现营业总收入8.61、11.31、14.12亿元，同比增长33.91%、31.30%和24.85%。对应公司实现综合毛利率54.83%、54.01%和52.98%。预计公司2019-2021年将实现归母净利润2.94、3.88、4.67亿元，同比增长43.6%、31.7%和20.4%。2019-2021年分别实现EPS 2.30、3.03和3.64元，6月10日收盘价对应19-21年每股收益的市盈率分别为37.79x、28.68x和23.88x。考虑公司目前在IPTV和OTT的良好布局，以及未来3年两项业务的持续发展潜力，首次覆盖予以买入评级。 【2019-05-23】华策影视(300133)2018年年报点评:行业多重变化下业绩承压 储备力量巩固领军优势 华策影视2018年实现营业收入57.97亿元，同比增长10.5%；归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比下降66.7%，扣非后归母净利润为1.21亿元，同比下降78.2%。公司18年净利润同比下降主要由于：1）18年下半年受影视剧行业监管收紧等影响，公司全网剧全年销售收入同比略降2.28%，毛利率下降3.13pct；2）公司18年销售费用同比增加1.9亿，主要为员工薪酬增长；3）18年资产减值损失相比17年增加2.3亿，主要来自坏账损失（1.99亿），该项目17年由于变更会计准则有减值冲回影响，17年坏账损失项数额仅为1975万元。2019年一季度公司实现营收7.35亿元，同比增长23.8%；归母净利润3605万元，同比下降0.1%，与去年基本呈持平状态，扣非后归母净利润805万元，同比下降59.4%。 整体毛利率、净利率相对17年年报略有下降，在行业较为困难情况下依然维持3亿现金流入，现金流应收、及账上现金保持健康。2018年公司整体毛利率25.92%，同比下降0.65pct；净利率4.3%，同比下降7.81pct。2019年Q1毛利率为25.91%，同比下降10.12pct；净利率4.81%，同比下降1.14%。18年经营活动产生的现金流量净额3.01亿元，17年为7.06亿元，在18年下半年预收现金减少、资金回收困难的情况下，公司依然保持了3亿的现金净流入。公司18年末账上货币现金22亿元（17年16.6亿）。 从18年分业务表现看，全网剧销售营收略有下降。全网剧销售营业收入44.98亿元，同比减少2.28%，占比77.60%，毛利率为23.77%，同比下降3.13pct；2018年，公司继续保持龙头地位，全年全网剧作品首播14部，取证14部，在业内率先成立了专门研究主旋律作品的大剧研发中心，制定了“人民为本、规划先行、匠心创作、精良制作”的创作导向。 公司19年继续以全网剧为主体，积极顺应主流社会价值趋势。华策19年将继续坚持“内容精品化、产业平台化、华流出海”三大战略，全网剧积极顺应主流价值观，提升主旋律和现代题材剧的拍摄。储备上看，公司19年储备数量丰富，计划新剧26部，其中3部拍摄中，23部预计将于19年开机。 投资建议：影视内容18年在演员薪酬、税收、限价等行业变化下面对一定压力，在公司18年下半年尤其4季度业绩上也有所反馈。行业新变化对于龙头公司来说存在挑战也有机遇，随着税收影响已落地、上游演员薪酬下降，行业成本端有望得到优化；下游端采购价格更趋于理性，对制片方内容质量、创新能力、资源整合能力等也提出更多挑战，拥有深厚能力积淀、资金资源储备的龙头企业优势价值有望提升。华策全年储备较为丰富，演员成本下降预计在19年新开项目中开始体现，19年项目有望从下半年开始恢复正常节奏。考虑影视市场18年开始整体承压，监管继续收紧，我们调整公司19-20年净利润（前值7.7亿/8.9亿），预计公司2019-2021年净利润分别为5.50亿/6.10亿/6.73亿元，调整公司评级至“增持”评级。 风险提示：全网剧进度不达预期，应收账款回收不达预期，内容监管趋严 【2019-06-25】顺网科技(300113)云电脑产品发布 瞄准5G互动娱乐新生态 6月25日，顺网科技（300113）正式发布顺网云电脑及云游戏解决方案，顺网科技副董事长励怡青在发布仪式上表示，顺网科技要链接产业上下游，以务实姿态走向5G首轮应用，引领互娱行业新生态的建立。 连接产业上下游 励怡青表示，顺网科技是产业上下游连接者，也是互动娱乐生态建设者。未来，顺网要以最落地、最务实的姿态走向5G首轮应用，引领行业新生态的建立。 行业研究表明，5G技术应用将给互动娱乐产业带来巨大的市场增长，开放互动娱乐能力，深化产业云生态布局将是未来行业的必行之路。公司此番战略发布，无疑是在5G爆发前夜，为行业点亮了一颗启明之星。 同时，中国音像与数字出版协会第一副理事长张毅君、中国互联网上网服务行业协会会长张鲁滨也在发布仪式上表示，技术革新一直是推动行业发展的重要力量，顺网科技作为一家具备行业影响力的公司，此次发布的云电脑产品具备全局应用价值，为行业树立了一个很好的典范。 顺网云电脑发布 在产品发布环节，顺网科技产品总监赵良讲解了顺网云电脑的各项优势，并分别从硬件、网络、终端、内容四个方面，对互动娱乐云端化做了详细阐释。 据介绍，顺网云电脑借助小型终端设备“顺网云盒”，即可做到用户按需向云端算力池调取算力，在本地显示设备上获得与高性能电脑相同的使用体验。同时，顺网云电脑在支持市面近乎所有游戏的性能基础上，还将做到应用的“免下载、免安装、免更新”，并且能为用户提供1080P/144Hz、2K/60Hz的超清显示画面。 业内人士分析称，顺网科技发布云电脑，为其云平台——顺网云增添互动娱乐云端化的产品及解决方案，最终瞄准的是云游戏业务。据顺网科技董事徐钧介绍，顺网在几年前就已经开展了云游戏的预研，但最终受限于网络条件。到5G时代，云游戏可以说大有可为。用户将不再受限于设备性能，游戏厂商也不再需要为用户端不同配置不同协议的终端发愁。在目前，想要在云游戏中得到如同网吧一样的游戏体验，顺网的云游戏解决方案在可用性、可玩性及成本上具备独特优势。 共建互动娱乐新生态 顺网科技负责人表示，公司希望和合作伙伴一起，通过持续的技术、产品创新，构建起5G时代互动娱乐的新生态。 作为顺网的战略合作伙伴，英特尔与顺网科技保持着长期友好合作，并为顺网云电脑量身定制了硬件解决方案。同时英特尔中国区渠道分销业务平台总经理宗晔向中国证券报记者表示，未来英特尔仍将和顺网科技在产品、技术、方案、标准、创新、渠道等方面通力合作，共同构建新型云计算生态系统。 世界领先的5G设备厂商华为作为合作伙伴也受邀来到仪式现场。华为云浙江解决方案总监黄一天向记者阐述了华为对5G在中国应用的前瞻性研究，并表示华为十分愿意与顺网科技等具备先进技术能力的企业合作，共同推动中国5G落地应用。 在社区场景的应用上，彩生活服务集团彩云基金执行董事孙旭峰提及，彩生活服务于全国268个城市6000余个社区，覆盖1400万家庭用户，将积极推动顺网云电脑进入家庭场景。 在行业应用方面，网鱼网咖创始人黄锋在现场演讲中提出：行业正迈入新的发展阶段，顺网云电脑为网吧进一步解决了延时、性能、成本三大问题。行业未来发展，顺网科技将依旧发挥重要作用。 5G大势将起，一场瞄准5G时代互动娱乐领域的云竞赛已经打响。此次顺网科技发布云电脑，为业界提供了一款互动娱乐云端化的产品及解决方案，体现了顺网科技全力建设互动娱乐云生态的决心和实力。未来，随着越来越多的厂商加入赛局，顺网科技或就将凭借此番动作，保持领先态势。 |
