据媒体报道，继7月1日建滔发布板料涨价通知后，3日威利邦电子也发出了调整覆铜板价格的通知。建滔表示，由于工厂生产成本高企，加之工厂纸板库存已达底线，7月1日接单起所有纸板每张加价10元人民币或港币。 下游pcb方面，沪电股份最新公告称，上半年业绩预增124%至154%，盈利4.4亿至5亿元，二季度单季净利环比大幅增长。机构认为，5G对高速传输和高频通信的需求，将带动PCB/CCL材料向高频材料升级，通信板层数也将向更多层发展，从而带动单位价格和需求量的增长。另外，5G进入建设期，基站通信PCB需求有望快速增长，并推升覆铜板需求。 上市公司中，生益科技主营覆铜板和PCB产品，华正新材主营覆铜板。 【2019-07-02】生益科技(600183)国内5G高频覆铜板龙头 "技术+产品+布局"，合力巩固市场实力。生益科技是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商。三十余年来，公司先后在咸阳、苏州、香港、台湾、常熟、南通和九江等地建立了全资子公司和控股子公司，设立生产基地，覆铜板板材产量从建厂之初的年产60万平方米发展到2018年度的8860多万平方米。 稳守强势主营业务，各财务指标稳定攀升。公司2018年度实现营业收入119.8亿元，同比上升11.5%，归母净利润10.0亿元，同比降低6.9%。营收结构稳定，覆铜板和粘结片业务营收贡献率连续稳定在80%附近，毛利率稳步增长。销售费用和财务费用维持稳定在低位，2017年研发费用4.7亿元，增长率达29.3%，2018年研发支出5.3亿元，研发投入持续增加，并加快在高频、高速、封装、服务器等产品领域的市场突破。 新兴终端应用市场高潮迭起，CCL 未来需求可期。覆铜板是印刷线路板（PCB） 的核心组件，PCB 则是电子产品中电路元件和器件的关键支撑件。随着云计算、人工智能、5G 通信技术等终端应用市场兴起，PCB 尤其是高端PCB 市场需求量将大幅增加，市场对于覆铜板的技术要求和需求也会相应提高。2013年以来，全球及中国大陆PCB行业整体上维持较为平稳的发展态势。2017年中国PCB产值约为297.3亿美元，同比增长约9.6%，占全球PCB产值的比重超过50%，根据Primask预测，到2022年中国PCB产值将达到356.9亿美元。 多头瓜分市场份额，产业中心向大陆集聚。在终端应用市场的带动下，全球覆铜板行业稳步增长。2017 年全球刚性覆铜板产值121.4 亿美元，较上年同期增长19.8%。此外，全球覆铜板行业竞争充分，2017 年全球CCL 业市场份额主要由21 家企业分割，生益科技以15.2 亿美元的业绩排名全球第二。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.61元、0.70元、0.86元。考虑到5G 等新兴终端应用市场空间巨大，将带动CCL 需求增长， 公司市场份额占比大，且同时持续投入研发布局高频产品市场，取得较大突破， 首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：原材料的价格上涨以及供应偏紧致成本与经营压力，同业技术与市场竞争加剧，5G等新兴终端市场发展不及预期。 【2019-06-13】华正新材(603186)5G商用正式开启 高频覆铜板自主可控先锋值得期待 投资要点 5G时代迎来高频覆铜板新机遇 4G时代的“硅含量”提升主要受益于智能手机的快速普及，而在5G时代，人工智能、大数据等领域的快速发展将重新带动“硅含量”上升，覆铜板材作为电子元器件基础材料有望迎来新的成长周期。同时，5G时代电子器件高频高速趋势确立，对应高频高速覆铜板价值量提升。以聚四氟乙烯材质的高频板为例，市场价格达到普通覆铜板8-10倍。5G时代的高频高速趋势为覆铜板企业带来新的成长机遇。 5G正式商用基站用高频覆铜板自主可控机遇值得期待 工信部6月6日发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。由于5G频段频率的提升，5G信号衰减效应更强，单基站覆盖范围降低，5G网络所需宏基站数量提升，预期将达到600万座。同时5G基站AAU需要采用高频覆铜板，对应PCB单站价值量将从4G的1200元提升至5G的5000元。结合5G宏基站单站PCB价值量以及基站数量，我们预期中国大陆2020-2024年基站侧PCB投资额为250-300亿元，投资规模为4G基站建设规模的3-4倍。 背靠国内客户优势青山湖二期项目将带来业绩弹性 公司覆铜板事业部现有3个生产基地，截止2018年8月，覆铜板月产能达150万平米，其中青山湖工厂月产能50万平，产品以高速板为主，其中包含高频板产能2万平/月。公司2018年毛利润2.99亿元，其中覆铜板业务毛利1.67亿元，占比55.79%，覆铜板业务为公司业务主要业绩支柱。普通覆铜板价格在70-100元/平米，对应毛利率在15%水平，高频板价格目前达到800-1000元/平米，毛利率预期达到30-35%。公司4月份在已有2万平/月的高频板产能基础上，进一步募资6.5亿元用于年产650万平高频高速覆铜板产能（青山湖制造基地二期项目）。该项目预期实现营收13.68亿元，净利润1.4亿元，相较于公司2018年扣非归母净利润5860万元，公司业绩成长性良好。公司高频板已经进入大客户认证周期，未来订单落地有望实现业绩成长。 投资建议 由于公司高频产品在大客户中的认证存在一定不确定性，并结合一季报业绩，我们调低之前的业绩预测，具体为：2019-2021年实现营业收入18.83亿元、26.67亿元、35.70亿元，同比增长分别为12.22%、41.63%和33.89%；归属于母公司股东净利润为0.995亿元、2.18亿元和2.91亿元，同比增长分别为32.58%、118.83%和33.60%；EPS分别为0.77元、1.68元和2.25元，对应PE为34.56、15.79和11.82。未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。 主要风险 （1）5G基站投资不及预期。（2）中美贸易摩擦引发设备商供应格局变化。 |
