超高清视频或将成为5G率先商用的领域，正迎来央地及企业密集规划。 据《经济参考报》报道，广东、北京、上海、湖南、深圳等9省市近来密集发布产业发展行动计划和相关措施，其中7省市到2022年目标产业规模共计将超2万亿元。 超高清视频的产业链条长、辐射范围广，具有很强的产业带动性。赛迪智库电子信息研究所表示，发展超高清视频产业将促进视频采集、制作设备的产业化，带动芯片、网络传输设备、终端整机等电子信息产业链各环节产品的升级换代，催生更多行业应用和商业推广新模式。 根据赛迪智库测算，预计2022年我国超高清视频产品生产制造和服务直接销售收入将超过2.5万亿元，加上各行业的应用，总体有望形成约4万亿元的市场规模。 中信建投（601066）表示，国家政策的支持和行业标准的形成预计将给超高清视频产业带来成长机会，推荐关注产业内成长势头较好的上市公司，如：视源股份（002841）、海康威视（002415）、淳中科技（603516）、苏州科达（603660）和亿联网络（300628）。 川财证券认为，“超高清”规划将带动相关产业链发展，面板、安防、CMOS图像传感器、视频处理芯片等相关产业受益明显，相关标的：京东方A、海康威视、大华股份（002236）、韦尔股份（603501）、富瀚微（300613）等。 东北证券指出，随着5G建设的进行，超清电视的出现将会带动高清电视、高频通讯标的，如视频传输环节的数码科技（300079），机顶盒、家用电视等环节的创维数字（000810）等。此外还建议关注以下多个领域的低估值细分龙头公司：高频通讯和高端线路板：合力泰（002217），生益科技（600183）；智能家居和家居AI：和而泰（002402），东软载波（300183），新北洋（002376）；新能源和智能汽车：万安科技（002590），亿纬锂能（300014）；半导体：北方华创（002371），富瀚微，士兰微（600460）；白马股：大族激光（002008），海康威视，大华股份，三安光电（600703），歌尔股份（002241）等；电子浆料和催化剂：国瓷材料（300285）；FPC：弘信电子（300657）、依顿电子（603328）；汽车电子：保隆科技（603197）。 【2019-06-17】视源股份(002841)智能交互领域龙头 教育及会议业务持续受益行业增长 显示板卡业务龙头地位稳固，教育及会议应用业务持续受益行业成长 公司以液晶显示主控板卡业务起家，基于板卡业务领域的优势，公司积极向下游业务拓展，其中教育用以及会议用交互智能平板是视源股份重点拓展的下游业务。根据奥维云网的数据，公司板卡与交互智能平板市占率分别占据全球和国内市场的第一位。 （1）公司教育用交互智能平板品牌希沃产品优势突出，周边软硬件产品矩阵丰富，平板+系统+应用构建智慧教室整体解决方案，学校与教师对希沃的粘性进一步增强，将持续保持行业龙头地位。政策利好及财政经费投入推动教育信息化2.0加速，保守估算校内+校外教育用交互智能平板目前市场空间近千亿，新建校推进、教育信息化渗透率提升、产品升级带来客单价提升将推动行业持续增长。希沃借助产品、渠道以及售后服务体系的优势将继续维持龙头地位（18年市占率为36.5%），拥抱行业高速成长红利。 （2）公司高品质硬件MAXHUB打开企业用交互智能平板市场，智能会议解决方案粘住企业用户，未来持续受益行业发展。从海外会议信息化服务商ZOOM发展经验来看，整体智能会议信息化解决方案能够大幅提升会议效率，企业用户粘性持续增强。大客户以及长尾客户持续贡献营收，整体渗透空间大。借鉴海外发展，我们认为国内会议潜在空间广阔，硬件+平台整体解决方案厂商将享受行业发展红利。公司MAXHUB作为行业龙头（18年市占率25.4%），持续领跑整个行业。 投资建议：长期核心竞争优势突出，有望持续成长为全球领先企业 业务方面，视源股份作为液晶显示板卡以及交互智能平板领域的龙头，长期成长动力清晰。财务方面，基于外协加工以及严格的回款把控，公司现金回流有效且稳定，现金流健康；资产周转能力强，造就高于行业水平的ROE。我们预计公司19-21年EPS分别为2.04/2.68/3.63元，最新收盘价对应PE为36/27/20倍。考虑视源股份龙头地位以及教育用以及会议用智能交互平板行业未来需求增长的空间，给予2019年40倍PE，根据我们的盈利预测，公司19-21年归母净利复合增速33.2%，对应PEG约1.2倍，对应合理价值81.6元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 智能板卡发展不及预期风险；教育与企业会议交互智能平板销售不及预期风险；行业竞争加剧风险；假设偏差导致行业空间测算误差。 【2019-06-11】海康威视(002415)全球安防龙头 AI落地先锋 全球安防龙头，团队稳定、研发力量强、渠道优势突出：海康自07年以来实施了5次股权激励，覆盖数千名员工，保障了团队的稳定。工程师背景的高管团队重视技术，2018年近45亿元的研发费用和1.6万人的研发团队规模远超过同行业其他公司。公司自主创新和技术研发能力强，已多次引领安防产品技术升级浪潮。针对视频监控行业碎片化特点，公司已形成完善的销售网络和渠道，国内省级业务中心/一级分公司已达到32家，境外分支结构达到38家。 安防市场仍值得期待，公司市占率将继续提升：在雪亮工程的推动下，国内视频监控行业规模将持续增长，19年将达到1410亿元，增长18%。海康已形成全方位竞争优势：1）硬件：产品线丰富、份额全面领先；2）方案：订制化能力强；3）生态：建设AICloud生态体系，形成云边融合的计算架构和物信融合的数据架构，数十家合作伙伴陆续实现AI在各场景的落地。随着项目颗粒变大，海康的护城河不断加宽，份额将持续提升。在海外市场，公司在欧美等主要以硬件产品为主，在东南亚等市场将着力发展解决方案，海外市占率也有望持续提升。 创新业务快速稳步发展，萤石贡献主要体量：围绕视觉处理核心技术，公司“横向+纵向”拓展布局创新业务，已形成包括萤石、机器人、汽车电子、医疗电子、存储和红外传感器六大方向。创新业务发展迅速，16-18年CAGR高达104%，18年实现营收27亿元，其中萤石贡献16亿元营收，占创新业务整体营收的比例为59%。 财务预测与投资建议 我们预测公司19/20/21年EPS分别为1.45/1.75/2.14元，选择国内安防产业链领先企业作为可比公司，给予公司19年25倍PE估值，对应目标价为36.25元，首次给予买入评级。 风险提示 宏观经济发展不及预期，雪亮工程落地进度不及预期，海外业务、创新业务、零部件供给可能存在风险，竞争可能加剧。 【2019-06-06】淳中科技(603516)视频显示的大脑 高速增长不停歇 投入持续加码，蓄力发展新动能：淳中科技是国内领先的视频显控系统设备及解决方案提供商，也是我国显控行业的领航者，自上市以来，淳中科技不断加大对公司基础建设以及人才吸纳的投入，积极蓄力未来发展宏图。持续大量的研发投入帮助公司在高水平研发质量的基础上，不断扩大产品种类，促进软硬件深度结合，从而确保产品及服务能切实满足客户业务需求。 前沿技术领先，核心客户粘性高：为保持行业领先优势，淳中科技在现有核心技术的基础上，积极关注行业发展的虚拟技术与新趋势，做好良好的技术储备。目前淳中科技凭借丰富的行业实施经验及成熟的行业解决方案已经赢得2B2G多媒体集成商等核心客户的信任，同时核心客户的粘性以及合作的可持续性也不断提高。 未来发展紧抓三条主线：1、现有客户资源的基础上，不断丰富产品种类，满足客户需求；2、将现有产品通过销售以及推广覆盖更多的行业客户；3、目前公司主要通过集成商模式来服务2G和2B业务，最终的2C客户需求是淳中科技产品发展的指向标。 盈利预测与投资评级：淳中科技将继续保持视频显示?大脑?定位，深耕显控行业，我们也持续看好公司显控业务，预计公司2019-2021年的营业收入分别为3.44亿元、4.42亿元及5.77亿元，EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元，对应??分别为23.05/17.31/13.28X，给予“买入”评级。 风险提示：大额订单量不及预期；下游行业市场需求发展不及预期；显控行业市场规模扩展不及预期；市场产品自研项目进程不及预期。 |
