包钢稀土2014年中报点评：销量下滑是业绩下滑主因
包钢稀土 600111 研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2014-08-28 业绩总结：报告期内，公司实现营业收入23.85亿元，同比下降50.6%；实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比下降73.5%；基本每股收益0.11元。 销量下滑是业绩下滑主因。（1）从我们跟踪的稀土价格看，上半年稀土价格整体上比较稳定，部分重稀土价格甚至有所反弹，但受公司组合中轻稀土占据绝对份额，我们估计公司冶炼分离板块综合产品售价为91元/kg（不含税），同比下滑约7%；（2）按Randiz方法测算，我们估计上半年公司实现销售1.6万吨（标准量），同比下滑约60%，主要是去年上半年存在稀土收储的因素，今年上半年没有这个因素，销量下滑是业绩下滑主因。 单位成本有所下降。据Randiz方法测算，稀土分离产品单位成本下降了9%，符合我们前期判断。由于公司稀选厂处于停产状态，上半年公司未采购稀土矿浆，我们前期判断公司会大量使用以往的精矿库存，从而降低了生产成本。按照公司公告，白云鄂博矿综合利用工程项目可能于2014年8月投产，下半年将恢复矿浆采购，会使得下半年成本有所提高，但整体上全年成本变化不大。 市场前景展望。整体上看，国内稀土市场虽然经过广泛整合，但需求仍受整体经济环境的影响仍然表现疲弱，未来稀土公司销量的提升仍将很大程度上依赖于稀土收储，而是否进行稀土收储以及收储的时间点对股价将有明显影响。www.eweb.net.cn 盈利预测及评级：我们下调公司2014-2015年EPS分别为0.30元、0.44元，维持公司“中性”评级。 风险提示：稀土价格走势继续恶化。 |
