上海市政府日前印发《关于加快推进本市5G网络建设和应用的实施意见》。《实施意见》提出，2019年建设5G基站10000个，启动建设若干应用示范区，形成10项左右重点示范应用；到2021年，5G应用产业规模超过1000亿元。 《实施意见》还指出，在应用推广、示范区建设、配套保障等方面持续发力，制定5G应用创新三年行动计划，推动“5G+4K/8K+AI”应用示范，推进5G与智能制造、工业互联网、大数据、人工智能、超高清视频、工控安全等深度融合。 上海本地股中： 至正股份：积极研发5G用光电线缆高分子材料、高压及超高压电缆绝缘材料，公司研发的5G通讯装备处于小批量使用阶段。 鸣志电器：产品在5G天线系统相关应用领域的市占率或为前3名。 【2019-07-01】鸣志电器(603728)5G浪潮的受益者 做中国的Nidec HB 步进电机龙头，改变全球竞争格局。公司采取差异化的竞争策略，未选择家电、办公自动化等传统领域，而立足于高技术、高附加值领域和新兴市场，拥有一批稳定优质的海外客户。采取产品+方法+服务模式，延伸产品与技术的市场边界，成为近十年唯一打破日本对HB步进电机行业垄断的企业。我们认为，公司能够跳出我国制造业“定位低端、同质化、价格战”的怪圈，具备成长壮大的基因。2018 年实现营收18.94 亿，同比+16.3%；归母净利润1.67 亿，同比+0.53%，在OEM 市场低迷、的背景下业绩表现稳健。 参与LED 行业标准制定，拓展海外高端应用。公司在LED 智能照明领域是行业标准的制定者之一。重点开发北美、欧洲、日本发达国家市场以及亚太地区新兴市场，重点拓展智能LED 电源、户外LED 电源产品，2018 年参与美国奥兰多迪士尼、日法建交160 周年埃菲尔铁塔灯光秀、尼亚加拉大部分灯具改造等国际重大项目，2018 年此项业务海外收入增长超过37%。 5G 数字化浪潮.的充分受益者。电调天线已成为主流，Massive MIMO、一体化有源天线AAU 等技术应用下，5G 基站天线数量及价值量会提升，此外，通信主设备商话语权和行业集中度将变高，公司绑定华为、京信通信、摩比等行业龙头，将充分受益5G 前期建设。更为重要的，5G 还将以其超高可靠性、超低时延的卓越性能，引爆车联网、移动医疗、工业互联网等垂直行业应用，公司在这些领域深度布局，将长期受益于社会数字化、智能化的转型升级。 日本电产崛起的启示。在日本“失去的20 年”中，不少行业巨头走下神坛，而电产从一家名不见经传的小微企业成长为马达的“隐形冠军”（例如硬盘驱动器用步进马达全球市占率85%、电动助力转向系统用马达30%、液晶玻璃基板搬运用机械臂70%）；在日经指数暴跌的背景下，公司市值区间上涨708%，当前已超4 万亿日元。在当下我国制造业面临转型升级的关口以及中美贸易争端的背景下，电产的发展经验，尤其是起家过程、应对行业兴衰的抉择值得借鉴，除了日企“精益制造”、“工匠精神”的特点，我们还总结以下三点：1、积极的并购战略；2、高效的并购业务整合（PMI）能力；3、坚持全球化运营，置身于世界市场。 与市场不同的观点： 1、步进与伺服相互渗透，共同发展。在开环下可实现较高的精度控制是步进的优势所在，而闭环步进改变了很多控制应用中的性能-成本比。单纯比较控制精度等指标是不客观的。 2、5G 时代开启，基站建设对业绩的提振及中长期市场空间被低估。5G 是经济社会数字化转型的关键使能器，将支持海量的机器通信，以智慧城市、智能家居等为代表的典型应用场景与之深度融合，预期千亿量级的设备将接入。 3、国际视野与全球化布局能力是公司的一大核心竞争力。 4、中美贸易摩擦的风险分析。美国政府的限制只会短期阻碍但不能阻止国内科技企业的崛起，具有壁垒、效率上具有比较优势的国内龙头企业将加速成长。我们判断鸣志受到的冲击并不大，公司在北美的业务主流是深度定制开发和特种控制电机应用，具备定价权，而全球性的业务布局令公司进一步分散了风险。 投资建议。公司在巩固步进龙头地位的同时，持续加大研发投入及收购海外优质标，深耕电机驱动控制技术，成长为信息化及自动化应用领域中系统级的运动控制解决方案的综合提供商，市场份额及产品竞争力逐渐提升，有望在5G 数字化浪潮下持续成长。预计公司2019-2021年的 EPS 分别为0.53、0.69 和0.86 元，对应PE 分别为24/18/15倍，给予“买入”评级 风险提示：宏观经济持续下行，贸易摩擦加剧，新品研发低于预期。 |
