2019年3月，《政府工作报告》中提出两年内基本取消全国高速公路省界收费站，交通运输部路网监测与应急处置中心设立2020年基本实现全国范围取消省界收费站的目标。接着2019年5月国务院办公厅、国家发展改革委和交通运输部，相继印发《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》和《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，设立了更加明确的发展目标，到2019年12月底，高速公路不停车快捷收费率大约90%以上，所有人工收费车道支持移动支付等电子收费方式。 2019年5月密集出台的政策直接推动智能ETC设备需求，银行可利用这一项新业务绑定优质车主作为用卡用户进而推广多项产品，增强客户黏度，带来存贷款等业务的增长，同时银行也可利用ETC业务切入交通系统。因此中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、储蓄银行等纷纷开启ETC线上线下营销活动，抢占市场份额。 华泰证券研报指出，智能交通信息采集与处理相关设备行业属于国家重点发展的高新技术行业，我国相关法律、法规及行业监管体制对行业内企业的专业资质想要要求较高，ETC设备市场的企业只有通过国家交通安全设施质量监督检查中心的产品检测后才能参加各省市ETC建设的招投标，因此存在一定行业壁垒，市场集中度较高。 中国ETC领域内的主要上市公司有金溢科技、万集科技、聚利科技（华铭智能拟收购，现处于预案阶段）、博通集成4家。 【2019-06-13】金溢科技(002869)重量级政策出台 深度利好ETC行业龙头 纯正的ETC设备龙头，ETC设备营收占比95%以上，销量持续领跑 公司是纯正的ETC设备企业，其产品涵盖多种ETC应用场景，其中，高速公路ETC设备每年在公司营收中的占比都在95%以上；公司也是ETC设备龙头企业，2015年起公司OBU设备每年销量均保持在500万个以上，RSU设备平均年销量也超过2200套，双侧设备销量均处于市场第一。 政策驱动ETC设备普及，公司营收有望迎来两倍以上增长 历史经验看，ETC市场受政策影响较大，我们预计今年的"取消省界收费站"政策有望在今年撬动超七十亿ETC设备市场，若计划顺利进行，我们预计设备厂订单有望在今年6-7月迎来大幅提升，同时，我们预计19、20年ETC设备市场有望达71.4、73.7亿；公司作为行业龙头，全线业务深度受益于此是大概率事件，由此，我们预计公司19年的营收有望实现262%的增速。 从ETC延伸至ETC+与V2X，布局智慧交通带来新的增长点 此次"取消省界收费站"预计会大幅提升ETC用户渗透率，有望为公司近年来布局的ETC应用场景带来大量潜在客户；公司在智慧停车应用中独创的双模技术识别率高，目前已成功应用于全国多个重点项目中；公司目前正在与国内交通顶级科研机构合作，共同积极推进V2X技术的发展，且即将推出了C-V2X应用产品。这些新的智慧交通应用有望接续ETC设备，成为公司新的业绩增长点。 首次覆盖给予增持评级，政策驱动，深度利好行业龙头。 基于此，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别分1.80、2.16、2.58亿元，对应的EPS为1.53、1.83、2.19元。参考行业可比公司，我们给予公司2019年23倍PE，对应目标市值为41.45亿元。 风险提示：ETC设备推广速度不及预期，ETC设备价格下降超过预期 |
