【2019-06-10】中国海诚(002116):在资源获取能力等三个方面具有独特的比较优势 互动感受诚信沟通创造价值——上海辖区上市公司集体接待日6月10日在上海举行。中国海诚（002116）证代杨艳卫在回答投资者提问时表示，公司在资源获取能力、成本控制力及可持续发展力三个方面具有独特的比较优势。 有投资者询问中国海诚的核心竞争优势，杨艳卫表示，公司的主营业务不同于传统的基础设施建设业务，公司的主营业务系我国轻工行业最大的提供设计、咨询、监理等工程技术服务和工程总承包服务的综合性工程公司，目前已形成包括工程设计、咨询、安装施工、采购、试车在内的工程项目建设完整业务链，能为业主提供高品质的工程建设全过程服务。业务领域涵盖轻纺、建筑、城市规划、商物粮、电子通讯、化工石化医药、机械、农林、市政公用、电力、环境工程、环境影响评价等行业。 杨艳卫介绍，公司的核心竞争优势包括公司在工程建设领域拥有在市场上善于敏锐捕捉机会、敢打敢拼及团队作战的“狼性”文化、良好的品牌资源、较为齐全的资质资源、优秀的人力资源及较为广泛的客户资源，具有良好的技术集成与应用能力，在轻工行业重要细分领域拥有很强的工程设计能力和较强的全过程工程咨询、工程总承包实力，在节能环保行业部分细分领域具有较强的拓展能力和很大的发展潜力。同时，在资源获取能力、成本控制力及可持续发展力三个方面具有独特的比较优势。 【2019-05-20】亚厦股份(002375)探索万亿装配式装修市场领先者 品牌实力突出，装配式装修的开拓者与领先者。公司是业内资质等级最高、 最完备的公司之一，是国内建筑装饰行业一线高端品牌，在国家大型会馆、高端酒店、住宅装饰与幕墙领域具有领先地位，连续 12 年荣获中国建筑装饰百强企业第二名。近年来公司积极探索装配式装修业务，同时拥有“国家住宅产业基地”和“国家装配式建筑产业基地” 称号，是装配式装修市场的开拓者与领先者。 传统工艺阻碍万亿装饰行业集中，装配式装修呼之欲出。2017年装饰行业总产值已达3.94万亿，但受制于传统手工工艺，行业产能难以均质化快速扩张，存在诸多痛点，极大阻碍了行业集中度提升。与此同时，一些定制家居龙头已实现软装环节的装配式解决方案，并在卫浴、厨房、墙板等领域已现雏形，但在延伸至硬装环节时存在“逆流而上”问题。当前装配式装修解决方案呼之欲出，未来作为家居消费最前端，有望成为产业链全新流量入口。 亚厦装配式装修解决方案重剑出鞘，迎来全新发展机遇。公司自2010年上市之初便开始重视装修工业化战略，至今九年蛰伏期，已打造出完整的装配式装修技术体系与产品解决方案。公司是业内首家拥有住宅精装修工业化核心技术体系的高新企业，研发实力突出，历年研发费用占比稳定，截至2018年底，公司及子公司累计已获得专利1374项（上年同期为850项），积极打造构建以创新为导向的建筑装饰工业化知识产权竞争优势壁垒。公司装配式装修产品优势突出，有助于大幅缩短工期、节省人力成本，解决均质化扩张问题，同时材料性能与环保性能优越。目前公司主要承接住宅精装修、高端公寓及酒店业务，未来面向家装市场亦有较大潜力。装配式装修业务面临快速发展。 传统装饰业务经历低谷后已企稳，新管理层有望为公司注入全新动力。公司上市后业绩取得长足发展，但2014-2016年间受宏观经济波动和行业下行周期影响，公司业绩受到较大影响。2017年公司持续优化业务、改善管理，全年新签订单108亿元，大幅增长174%，“最坏”时候已经过去。2018年新签订单117亿元，同比增长8.4%，营收业绩分别增长1.44%/2.36%，2019年Q1新签订单31亿元，同比大幅增长119%，营收业绩分别增长5.3%/0.75%。公司于近日公告完成新一届董事会换届和管理层名单，新高管团队有望为公司注入全新动力。 投资建议：基于公司目前在手订单及装配式装修业务拓展进度，我们预测19/20/21年公司归母净利润分别为4.25/5.09/6.26亿元，EPS分别为0.32/0.38/0.47元，18-21年CAGR为19.3%，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，PB（LF）仅0.98倍，具有一定安全边际，考虑到公司在装配式装修领域的领先地位，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：房地产行业调控风险，新产品市场化推广低于预期风险，市场竞争加剧风险，应收账款产生坏账风险等。 【2019-04-08】海南瑞泽(002596)扩张的业务生态 崛起的海南龙头 全球赛马产业链附加值较高，国内海南注入全新预期 目前全球赛马较发达的地区主要集中在欧美，欧美赛马产业历史悠久，发展成熟，产业链覆盖范围较广，配套设施完备，影响力较强。从纯血赛马资源看，美国约占22%，澳大利亚、爱尔兰、阿根廷等领先；赛马产业链上下游所涵盖的范围较广，上游包括马匹选育、饲养、训练等以及相关人员分工配套，中游包括赛马场运营、门票销售、赛事转播及赞助等，下游涉及较多服务业领域，附加值较高，具较强经济拉动效应；全球马彩有别于以盈利为目的的赌厅，其大部分销售额以返奖形式返还购彩者，剩余部分主要支持赛事举办、赛马会开支，另有部分支持政府财政收入和公益事业。国内赛马业发展一波三折，近期从化等赛马场加强国际合作。海南新政鼓励赛马运动发展为赛马注入全新预期。 公司合作海垦集团推进马术小镇，赛马布局逐步释放 公司近期发布公告，子公司圣华旅游与农垦神泉、跃华马术合作推进马术小镇，概算投资额30亿元，圣华旅游持有项目公司股权30%，此次小镇落地为海南赛马产业落地推进的起点，公司随后公告与广东马术协会合作，加强技术交流并定期举办马术赛事。一系列措施反映公司前期储备的赛马资源开始逐步释放，未来公司其他主业也将持续受益海南自贸区港建设的政策红利。海垦集团本身土地资源丰富，且具有大型国企的优势，对于公司赛马产业的发展具有极其重要的意义。 公司“大基建+大生态+大旅游”生态渐显，业绩再添强劲引擎 公司2015年完成对大兴园林收购，进军园林绿化业务，2018年收购江西绿润和江门绿顺100%股权后，100%控股广东绿润，进军市政环卫业务。“园林绿化+市政环卫”模式实现养护和模式共享。大兴园林在手PPP订单约50亿，绿润2018年中标5亿PPP项目，在手订单充足。园林+环保业务目前营收超3成，PPP资金风险逐渐化解后，2019业绩望高增长。且受益海南新政对市政绿化和环保的政策红利，大生态业务或成未来主要业绩引擎。目前“大基建+大生态+大旅游”蓝图已现，三大平台协同配合优势大。 商混主业布局雄安扩大业务容量，环保业务契合新政主题 2019年3月30日，公司公告全资子公司瑞泽双林与中建西部建设签订战略合作协议，共同致力于雄安新区及京津冀地区基建业务，此举为公司基建走向全国奠定基础，提升业务容量空间；今年初以募集资金置换前期自筹投入的收购江西绿润和江门绿润的部分对价1.91亿元，发展得到一定支撑，环保业务契合海南新政生态文明试验区的要求，未来或迎更大发展。 投资建议：赛马逐渐落地，主业受益政策，预计公司2019、2020年EPS分别为0.41、0.60元，目前股价对应PE为26X、18X，维持“买入”评级。 风险提示：海南赛马政策变化；马术小镇推进不及预期。 |
