中央农办、农业农村部等九部门联合近日印发《关于推进农村生活污水治理的指导意见》。提出到2020年，东部地区、中西部城市近郊区等有基础、有条件的地区，农村生活污水治理率明显提高，村庄内污水横流、乱排乱放情况基本消除，运维管护机制基本建立。 国联证券认为，水环境治理模式正由分散进行逐步过渡到流域、区域协同以及城市农村一体化，带动了水质市场的大单频出，未来一段时间水环境市场仍将保持较高景气度。 相关上市公司： 博世科为水污染治理整体解决方案提供商，上半年业绩预增30%至45%； 国祯环保：将收集系统和处理系统标准化、产品化，系统地解决村镇污水处理难题。 【2019-05-24】国资战略入股 博世科(300422)试水"混改" 5月23日晚间，博世科公告，拟引进国有战略投资者广西环保产业投资集团，并与其签署了战略合作框架协议，双方将在广西区内的污水处理、土壤修复、固体废物处置、垃圾处置等领域开展深入合作。 从去年开始，通过引入国资的方式纾困民营企业及实控人的流动性问题正在稳步推进。不过，本次两家民企引入国有股东，似乎还有“混改”的意图——混改不仅体现在民营资本参与国企投资这一层面，部分民营企业也在实现国有资本与民营经济的合作，以推动股东结构的优化。 而博世科引进国有战略投资者广西环保产业投资集团，虽然公司没有明示指向混改，不过博世科表示，广西环保产业投资集团作为自治区大型国有环保产业平台公司，认同公司的技术优势和发展规划，看好公司的未来发展前景，认为公司具有长期战略投资价值，双方自愿达成战略合作。本次合作有助于公司在自治区内的污水处理、土壤修复、固体废物处置、垃圾处置等领域获取更多的业务资源和资金支持，提升公司的行业地位和综合竞争力，对深化公司产业布局和落实中长期发展战略规划具有重要意义。 【2019-07-09】国祯环保(300388)业绩快速增长 水环境综合服务商优势渐显 水环境治理综合服务商，业绩快速增长 公司长期致力于水资源的综合利用和开发，目前已建立和拥有完备的产业链优势，能够为客户提供水环境综合治理、村镇水环境综合整治、地表IV类水提标改造、污水处理厂网一体化、污泥干化等市政水处理领域以及工业水处理领域服务。同时，公司是我国生活污水处理行业市场化过程中最早提供"一站式六维服务"综合解决方案的专业公司之一，已形成生活污水处理研究开发、设计咨询、核心设备制造、系统设备集成、工程建设安装调试、投资运营管理等全寿命周期的完整产业链。近年来，公司业绩总体保持快速增长。2013年-2018年，公司营收、归母净利润平均复合增速分别为44.43%和38.26%。盈利能力方面，公司盈利能力较强且较稳定，毛利率、净利率基本维持在25%和8%左右水平。 收购麦王环境切入工业废水领域，打开发展新局面 我国工业废水排放量及占比逐年下降，但排放量依然较大。2015年全国废水排放总量为735.5亿吨，其中工业废水排放量占比为27.1%，排放量依然较大。根据GEPResearch发布的数据，2017年，我国工业废水处理行业市场规模为889亿元，同比增长5.44%。随着"水十条"的逐步推进，预计我国工业废水治理市场规模将继续保持稳步增长。假设未来2018-2020年我国工业废水处理市场规模年均复合增速为5%，则到2020年，我国工业废水处理市场规模有望达到1,029.13亿元。另外，从2008年起，我国陆续发布/修订了包括造纸、化工、纺织等行业在内的水污染物排放标准。新修订的标准进一步收紧了水污染物排放的限值，有望促使工业企业水污染治理需求加速释放。公司于2015年收购麦王环境，切入工业废水治理领域。麦王环境具备工业污水处理全产业链服务资质，具有良好的口碑和声誉。公司通过收购麦王环境，快速切入工业废水领域，为公司污水治理领域发展打开新的局面，助力公司加快成为水环境综合服务提供商。 村镇污水处理潜力巨大，将成公司新的增长点 当前，我国村镇污水处理率与城乡差距较大，亟待提高。据住建部统计，截至2017年底，全国城市共有污水处理厂2,209座，污水日处理能力15,743万立方米，污水处理率94.54%。村镇方面，全国进行污水处理的行政村个数仅占全部行政村总数的25.13%。显然，村镇污水处理能力与城市、县城相比，仍有较大差距。近年来，村镇污水治理相关政策陆续出台，进一步提升了行业景气度。2018年11月，生态环境部、农业农村部联合印发《农业农村污染治理攻坚战行动计划》，明确提出要梯次推进农村生活污水治理，到2020年，确保新增完成13万个建制村的环境综合整治任务。农村污水治理作为农村环境整治的重点任务之一，在政策推动下有望迎来发展良机。另外，公司于2015年收购挪威GoodtechEnvironmentAS公司100%股权，旗下三大主打品牌为Biovac、Haco、Fluidtec。其中，BIOVAC公司在小城镇污水处理方面经验丰富，在欧洲市场占有率较高，具有广阔的发展前景和盈利能力。近年来，公司陆续取得了潜江市集镇污水处理工程PPP项目、仙游县污水处理工程PPP项目、莆田市城厢区农村污水处理工程（一期）PPP项目、道真自治县城镇生活污水处理厂项目，村镇污水处理业务已成为公司新的盈利增长点。 盈利预测与评级 公司作为水环境综合服务商，近年来业绩保持快速增长。在政策持续加码和环保监管执法不断强化的背景下，我们看好公司未来长期发展。在不考虑非公开发行的影响下，根据公司各项目订单执行进度，我们预计，公司2019-2020年归母净利润分别为2.85亿元、4.15亿元和5.29亿元，对应EPS分别为0.52元、0.76元和0.96元，对应PE为20.6倍、14.1倍和11.1倍，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示 （1）政策推进不及预期；（2）公司项目进展不及预期；（3）行业竞争加剧致毛利率下滑。 |
