民丰特纸(600235):新产品前景广阔
华泰证券研究报告指出，公司主业竞争压力较大，转型升级是唯一出路。2014年前三季度，公司收入增长5.85%，但归属于母公司净利润亏损2404万元。虽然卷烟纸整体盈利能力依然较高，但工业配套用纸的毛利率下降非常快，主要原因是受到整体宏观经济影响的同时，造纸行业竞争激烈，细分领域内产品无序竞争，公司产品量增利减导致。公司特种纸主业受到的竞争压力在未来依然会非常大，同时公司员工负担较重，经营压力较大，只有转型升级才是发展的唯一出路。 热转印标签纸（TTFP）前景巨大。从目前公司的公告来看，TTFP项目将应用于二维码标签的打印，前景非常广阔；同时公司与合作方福伊特造纸以及肯定科技的合作，预计短期内将形成很高的进入壁垒。高分辨率热转印标签纸技术在国内仍然属于空白，而在国际上能实现的分辨率也并不高。对于二维码未来的需求空间毋庸置疑，如果应用范围越来越广，必然需要能够承载的信息量越来越大，高分辨率热转印标签纸的需求空间非常大。民丰特纸的TTFP项目正是专注研发热转印标签纸的项目，目前国内打印二维码的高档存储材料均是来自于欧美的领先公司。从目前二维码的打印精度来看，普遍精度非常低，而欧美领先公司在打印纸能承载75DPI左右，公司TTFP项目目标将是生产出能承载150DPI甚至更高精度的产品。 民丰集团是上市公司的控股股东，而嘉兴市实业资产投资集团有限公司（嘉实集团）是民丰集团的大股东，占比40%。从嘉实集团以及嘉兴市国资委的资产情况来看，目前民丰特纸是其旗下唯一的上市公司。嘉实集团以金融投资为主业，工业和服务业为辅业，目前投资了七家金融企业，工业板块包括民丰集团和西贝拉两家企业，服务业板块重点打造创业平台。嘉兴市国资委的资产情况非常优质，未来公司有可能受益于国企改革。 预计公司2014-2016年EPS分别为-0.07、0.08、0.24元。TTFP应用的前景十分广阔，同时公司技术具备非常高的门槛和领先优势，未来的盈利空间可能不仅仅会局限在目前的产能基础上；另外，公司作为嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，有望在国企改革的大潮中受益，调高公司评级到"买入"。 |
