今年以来，国内各地频频爆出砂石价格猛涨的消息。近几年，为了严防非法采砂，保护生态环境，长江干道及沿线各水域都加强了采砂管理，这使得砂石的供应量总体下滑，价格因此出现了上涨。数据显示，今年6月，上海区域的湖砂市场价达到每吨140元，同比涨幅接近20%；广东区域碎石出厂价最高为每吨96元，同比涨幅接近40%；河北、河南、甘肃等区域各类砂石价格涨幅均超过10%。由于采挖成本低、利润巨大，砂石一度被称作水中的“软黄金”，在高额利润驱动下，非法采砂船四处横行，生态破坏严重，天然砂供应量减少是必然趋势。 业内人士表示，这两年，越来越多的下游企业开始选择使用由岩石破碎而成的机制砂作为替代品。由于天然砂石的供应紧缺，机制砂价格也在不断上涨。为了提升供应能力，近两年来，福建、四川、安徽等各地都陆续开始建设机制砂生产项目。2018年，工信部已经表示，将启动修订《建设用砂》国家标准，进一步细化对机制砂的技术要求。而相关规范逐步完善，将有利于机制砂的绿色发展，平衡砂石供需的紧张局面。 相关上市公司： 西部建设：国内规模领先的以商品混凝土为主业的上市公司。目前，公司逐步形成了以混凝土生产为核心，辐射水泥、外加剂、预拌砂浆、矿粉、砂石骨料等业务，基本建立了“技术研发+资源储备+生产+销售+服务”的产业链条； 上峰水泥：怀宁上峰和铜陵上峰拥有丰富自有石灰石矿山资源和长江水运便捷的物流条件，公司在矿山开采、破碎、研磨、输送、焙烧等各个工序都拥有成熟先进的工艺技术和经验丰富的管理团队，其中目前水泥熟料加工难以利用的低品位矿山废石和矿山边坡治理都为建设砂石骨料项目奠定了较好的基础优势； 中联重科：2015年建成国内首台大型机制砂石综合实验平台，基于此平台可开展筛分、选粉、制砂、环保、能效以及制砂工艺等六大领域的关键技术的独立和关联研究。 【2019-07-17】西部建设(002302)绿色生产下的成长新通路 投资要点： 首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司2019-21年EPS0.44、0.49、0.55元，分别同增85%、10%、12%，给予2019年2.0XPB，对应目标价13.7元。 环保驱使混凝土行业由分散趋向集中。混凝土行业市场规模超万亿，集中度却分散。截至2018年末，我国混凝土企业数量超过一万家，但CR10（2017）不足10%。我们认为环保成为混凝土行业由分散趋向集中的抓手，一方面环保政策迫使非环保小企业关停，另一方面环保推涨水泥、砂石等原材料成本价格，导致混凝土行业利润被压缩。同时，近年来混凝土建站强度明显增大。 背靠中建，护城河宽广。母公司中国建筑为公司第一大客户，但公司仅占中建混凝土供应量的10%，我们判断随着公司在新区域产能的布局及经营的拓展，中建内部业务仍有显着挖潜空间。另一方面，公司应收账款管控显着优于同业，同时公司打造线上混凝土交易电商平台，现金混凝土管理形成有效闭环。 绿色生产，环保趋严下具优势。公司秉承绿色生产理念，2018年公司累计投入资金2200余万元，新增、改造各类环保设施设备186台（套）。公司累计16家生产单位获评“全国预拌混凝土绿色示范工厂”，7家生产单位通过三星级绿色建材评价标识认证。我们认为环保趋严之下，公司作为绿色生产企业获经营扩张通路。 风险提示：新业务拓展的不确定性、国家地产调控持续收紧 【2019-04-12】上峰水泥(000672)去年净利增85.96% 借力"一带一路"加速全球布局 4月11日，上峰水泥发布年报称，公司2018年实现营业收入53.05亿元，同比增长15.63%；实现归属于上市公司股东的净利润14.72亿元，同比增长85.96%。同时，公司还发布了利润分配预案，拟向全体股东每10股派现4元，分红总额为3.18亿元。 上峰水泥表示，2018年，公司优化产业布局，提高运营效率，积极改革创新，成本管控工作取得进步，主要基地生产线煤电耗及运转率指标持续改善，产品销售量保持稳定，公司市场竞争力持续提升，实现了较好的经营业绩。 水泥价格回升 助力业绩创新高 上峰水泥近几年的业绩一直在稳步上升中，2016年至2018年，公司营业收入分别为29.16亿元、45.88亿元和53.05亿元；归母净利润分别为1.45亿元、7.92亿元和14.72亿元。 据了解，上峰水泥目前水泥熟料年产能约1200万吨，水泥约1100万吨，拥有新型干法水泥熟料生产线八条，吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦在建水泥熟料生产线两条。另外，中国水泥协会发布2018年中国水泥上市公司综合实力排名公告，公司综合实力位居中国水泥上市公司第15位。 从2018年全国水泥需求侧来看，华南、华东等局部地区库存水平阶段性处于低位运行，支撑水泥价格稳步回升，至四季度上扬至高位，全年行业保持较高景气度，利润也创造了历史最好水平。据数字水泥网数据显示，2018年全国水泥产量约为21.77亿吨，同比上升3.56%；水泥行业实现利润1545.5亿元，同比增长76.23%。 业内分析人士向《证券日报》记者表示：“上峰水泥业绩增长有很大一部分原因是，2018年下半年公司所处的长三角区域供需格局良好，水泥价格提振明显。” 数字水泥网数据显示，2018年，华东区域高标水泥均价达到456.7元/吨，同比增加106元。受益于华东市场水泥价格的回升，尤其是在第四季度，公司实现营业收入16.79亿元，同比增长1.9%；实现净利润5.54亿元，同比增长64.76%，助力其业绩创新高。 具体来看上峰水泥的业绩，2018年，公司水泥行业实现营业收入51.41亿元，同比增长27.9%，占总营收的96.91%。其中水泥和熟料分别实现营业收入32.42亿元和15.86亿元，同比分别增长23.36%和33.53%，累计销售1429万吨。公司主营业务毛利率46.65%，同比增加11.88个百分点，销售净利润率28.03%，同比增加11.29个百分点。 员工持股计划显活力 借“一带一路”加速布局 值得注意的是，上峰水泥发布年报的同时，还公告了第一期员工持股计划（草案）。公告称，此次计划参与员工总数不超过340人，占公司2018年员工总数的17%，计划筹资额上限为3343.5万元，均价为4.64元/股，对应持股数量不超过720.6万股，占公司总股本的0.89%。公司表示，此次员工持股计划能够提高公司凝聚力和竞争力，实现股东、公司和员工利益的一致，有利于创造经济效益和社会效益，实现公司可持续发展。 业内分析人士表示：“上峰水泥的员工持股计划使员工利益与公司利益相绑定，彰显公司对未来发展信心。” 另外，上峰水泥还发布了签署《一带一路战略框架协议》暨关联交易的公告，公告显示，为响应党和国家关于“一带一路”倡议号召，公司与北京凯盛建材设立合资公司，公司持股70%，双方共同在“一带一路”区域投资发展进行全面战略合作。目前，公司已与北京凯盛签订工程总承包合同，拟在乌兹别克斯坦投资1.5亿美元建设3200t/d熟料水泥生产线。公司表示，此次合同的签署，符合其进一步开拓海外市场的发展战略，对公司在一带一路领域的开拓和发展有重要的意义。 天风证券研报表示，上峰水泥积极布局“一带一路”建设，吉尔吉斯和乌兹别克斯坦等海外项目将在未来提供业绩增长。 谈及2019年的经营计划，上峰水泥表示，2019年，公司将按照总体发展战略，继续立足主业，延伸产业链，继续重点围绕“长江经济带”和“一带一路”两大区域进行战略布局，加快国内区域基础配置，优化产业链结构，打通产业链上下游延伸段，贯穿国内国外两个市场，寻找新的投资机会，创造更好的经济效益和社会效益，实现股东价值最大化。 【2019-07-18】中联重科(000157)中报超预期 回归价值股 中联发布2019 年中报业绩预告，预计19 年上半年实现归属上市公司股东净利润24—27 亿元，同比增长172%-212%，业绩超市场预期，二季度其主要产品塔机、汽车起重机、混凝土机械延续了一季度的高增长，尤其是受益于装配式建筑的塔机。在下游基建地产需求、环保升级等因素驱动下，我们认为工程机械2019 年需求将依然稳健，其中起重机和泵车受益于国六排放标准升级，预计在2019-2020年迎来更新换代高峰。作为起重机、混凝土泵车龙头企业之一，加上自身历史包袱的甩清，我们预计中联重科未来两年业绩弹性较大，强烈推荐！ 受益于环保更新和下游需求旺盛，起重机、混凝土机械实现强劲增长。在经济下行压力下，工程机械的核心下游基建地产投资有望继续保持稳健增长，此外，国六排放标准的升级也将有助于起重机。混凝土机械等设备的更新。中联重科上半年泵车、搅拌车业务均实现高速增长，汽车起重机产能释放，市占率提升至30%左右。受益于装配式建筑政策红利，中联的拳头产品塔机销售持续火爆，预计上半年销售实现翻倍以上增长。 轻装上阵，资产质量不短优化，盈利能力修复。17 年底中联以116 亿元出售环卫资产，重新聚焦工程机械，并通过投资收益彻底解决了历史风险问题，实现轻装上阵。2017 年以来，公司应收账款占比不断下降，经营现金流大幅改善，资产质量得到优化。受益于产品制造升级、结构改善和历史问题出清等因素，中联盈利能力持续修复，2019 年一季度毛利率30%，净利率10.9%。 把握机遇进入高空作业平台新领域，未来有望贡献业绩增量。我国高空作业平台处于高速发展期，保有量仍多倍提升空间。凭借在起重机领域的多年深耕，中联顺势切入高空作业平台领域，已建成智能化流水线并推出多款新品，特别是在臂式领域中联研发技术优势明显，未来有望贡献业绩增量。 业绩预测及投资建议。我们预测中联重科19/20 年营业收入391/469 亿元，归母净利润40.4/49.3 亿元，对应PE10.8/8.9 倍。作为塔机、汽车起重机和混凝土机械龙头之一，未来两年业绩增长相对确定，给予强烈推荐。 风险提示：工程机械销量大幅下滑，产品毛利率下降。 |
