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由国家网信办、发改委、工信部、财政部联合制定的《云计算服务安全评估办法》近日公布，将从9月1日起施行。该评估旨在提高党政机关、关键信息基础设施运营者采购使用云计算服务的安全可控水平，降低采购使用云计算服务带来的网络安全风险，增强党政机关、关键信息基础设施运营者将业务及数据向云服务平台迁移的信心。 目前企业上云已成趋势，更加复杂的云计算应用体系以及云计算+AI、云计算+IoT等新业务种类不断出现。云上数据一旦丢失，很可能对企业造成重大影响。云安全服务市场具备可观发展空间。 相关上市公司： 深信服：从安全业务起家，扩展进入云计算和企业级无线业务； 绿盟科技：业务覆盖亚马逊AWS、阿里云、腾讯云等，为它们提供WAF、堡垒机、下一代防火墙、扫描器、数据库审计、日志审计等虚拟化安全设备； 光环新网：运营的AWS云计算服务获得了公安部颁发的“信息系统安全等级保护备案证明”。 【2019-04-16】深信服(300454)2018年年报点评:转型期研发等投入显著加大 长期看好公司发展 事项： 公司发布2018年年报。2018年公司实现营业收入32.24亿元，同比增长30.41%；实现归母净利润6.03亿元，同比增长5.19%；归母扣非净利润5.52亿元，同比增长5.44%。2018年利润分配预案为：每10股派1.5元（含税）。 平安观点： 企业研发等投入快速增加，抑制公司短期业绩增长：2018年全年，公司收入增长30.41%，增速较上年同期下降10.87个百分点；归母净利润同比仅增长5.19%，增速较上年同期下降117.48个百分点。上市之后，公司明显加大了研发和销售等方面的投入，期间费用上升明显。其中，销售费用同比增长34.91%，占公司营业收入比重达到36.32%；研发费用同比增长58.98%，占到公司营业收入比重达到24.16%。从业务板块看，安全业务实现收入18.92亿元，同比增长24.55%；云计算实现收入8.67亿元，同比增长59.17%；企业无线实现收入3.94亿元，同比增长18.32%。 业绩快速释放还需时日，长期看好公司业务发展：安全板块作为公司的现金牛，未来还将继续在这一轮国内网络安全产业快速发展的大潮中受益，预计2019-2021年将维持25%左右的增速增长；云计算业务板块公司加快了在软件定义存储等新领域的布局，预计有望能够与企业云业务实现较好协同，2019年预计业务收入增速将在40%左右。但由于公司当前正处在从网络安全企业向综合IT服务商的转型期，技术研发和销售方面的投入规模较大，短期内较大程度上抑制了公司业绩的增长。但我们认为，国内云计算和IT基础设施服务市场规模庞大，赛道宽阔，公司在重点领域竞争力强，未来具备较大成长空间，长期看好公司发展。 投资建议：综合2018年年报以及2019年一季报预告数据，我们认为，虽然公司业务收入能够维持快速增长，但短期内销售和研发费用投入上升将更为明显，可能继续影响公司业绩增长。我们预计，2019-2021年公司归母净利润将分别为6.82亿、8.18亿和9.64亿元，同比分别增长13.0%、20.0%和17.7%；EPS分别为1.69元（下调10%）、2.03元（下调2%）、2.39元；对应4月12日收盘价，P/E分别为58.4倍、48.7倍、41.3倍，维持公司“中性”评级。 风险提示：（1）行业竞争加剧，企业毛利率下降的风险。公司所处的网络安全、云计算板块，都是国家政策重点扶持和引导的领域，市场需求增长确定性也较高，很多大型IT企业也在考虑进入，未来公司整体毛利率可能继续呈现走低态势。（2）研发投入不能带来收入和盈利增长的风险。公司处于技术密集型行业，技术创新能力是企业的核心竞争力。公司近年来持续加大研发投入，2018年全年研发增速接近60%，但是如果研发方向失误或者进度不及预期，都会给公司收入和盈利增长带来不利影响。（3）新业务增长不及预期。相比公司传统的网络安全领域，云计算、企业无线都是公司在近年来新发展起来的业务单元，在各自板块中都存在着类似于新华三、华为等强大竞争对手，未来如果企业不能够保持持续的创新和开拓能力，相关板块的业务高速增长的势头可能被打断。 【2019-05-17】绿盟科技(300369)新股权结构 插腾飞之翼 公司股权结构调整完成，CETC旗下中电基金及网安基金受让IAB和联想投资合计持有的13.89%股权。国资入股后，公司将积极进行业务转型升级，开拓G端业务市场。同时，等保2.0重磅出台，行业政策催化不断，网络安全行业有望迎来全新产业机遇。 股权结构调整完成，政府端业务有望实现突破。公司本轮股权调整完成后，创始人沈继业直接持有上市公司10.30%的股权，通过亿安宝诚控制公司5.09%的股权，合计控制15.40%的股权，成为公司第一大股东；CETC旗下中电基金和网安基金受让IAB和联想投资股份合计持有的公司13.89%股权，成为公司第二大股东。中电基金和网安基金作为中国电科发起成立的产业基金，为一致行动人。我们认为一直以来对公司业务及股价表现造成负面影响的大股东更变事宜终于得以解决，创始人沈继业持股比例提升，有望促使公司整体业务重回上升通道。同时，随着外资股东IAB的退出，国资背景产业基金的入股，公司有望依托于CETC丰富的产业资源及政府端客户累积，加快布局G端网络安全市场，业务迎来高速增长。 行业竞争格局优化，龙头公司市占率有望进一步提升。目前，我国网络安全投入处于成长初期，仍以硬件设备购买为主，国际上软件和服务连续多年占据安全市场的六成份额，而我国软件和服务占比不足一半，未来发展空间广阔。从竞争格局来看，行业各细分领域内均有领军厂商，竞争格局较为分散。由于政府部门以及电信、金融、能源行业等对网络安全的需求量较大，吸引行业内龙头公司聚焦政企业务，积极进行业务转型升级。随着360出售奇安信股权，将重点发力B/G端“大安全”战略，深化布局政企安全业务。龙头企业动作频传，网络安全行业有望迎市场份额划分，集中度进一步提升。 等保2.0重磅出台，网安行业迎加速发展机遇。2017年6月1日《中华人民共和国网络安全法》正式实施，标志着网络空间安全上升至国家战略层面，明确规定“国家实行网络安全等级保护制度”。2019年5月13日，网络安全等级保护技术2.0版本（简称等保2.0）正式公开发布，等保2.0覆盖工业控制系统、云计算、大数据、物联网等新技术新应用，为落实信息系统安全工作提供了方向和依据，更加注重全方位主动防御、安全可信、动态感知和全面审计。公司紧跟等保2.0标准要求，在云计算安全领域继续深耕，加大云计算安全业务的投入，推进云计算安全体系建设，为用户、安全运维人员提供统一的安全服务门户，预计云安全业务将成为公司未来发展的一大亮点。 维持“强烈推荐-A”投资评级：考虑到股东变更带来基本面边际改善，我们预计公司19-21年净利润为2.64/3.44/4.54亿元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：国内网络安全政策推出低于预期，行业销售拓展不及预期 【2019-07-17】光环新网(300383)IDC上海再拓展 京沪并重 公司披露一项并购计划，拟以1.43亿元收购上海一处数据中心"上海中可"100%股权，同时规划嘉定绿色云计算基地二期项目。上海中可截至2019 年6 月30 日总资产4716.17 万元、净资产4588.97 万元，主要为拥有的位于嘉定区胜辛北路3388 号的土地房产相关的固定资产及在建工程。 上海中可IDC 投建将进一步增强公司2020 年净利润规模。公司计划在上海中可厂房基础之上，建设容纳4500 个2N 标准机柜的数据中心，提供9 万台服务器的云计算服务能力。项目总投入金额8.94 亿元，投资资金来源为自筹资金、银行贷款以及通过其他融资方式所获得的资金等。项目预计满负荷运营后年收入可达3.96 亿元，净利润可达1.24 亿元。未来，如果公司能够通过成熟数据中心REITS 后，到手现金投入新的项目建设，将大大缓解现金压力、并取得净利润持续增长的双重效果。 上海中可IDC 投建充实公司上海据点、达到京沪并重的效果。公司的IDC 发展战略截至目前一直以北京、上海为核心据点，积极推进全国战略布局。但过去几年始终处于北京地区拓展显着、上海地区仅一处数据中心的局面，并引起市场对公司跨区域扩展能力的怀疑。本次收购，上海地区的数据中心规模达到万级机柜水平，京沪双基地拓展确认无疑。当前总量上，公司互联网数据中心业务可供运营的机柜超过3 万个，北京及周边、上海及昆山各项目全部达产后，公司将拥有超过10 万个机柜的服务能力。 盈利预测：根据半年报预告，调整了盈利预测；但由于本次并购尚未达成，盈利预测暂不考虑。预计2019~2021 年归母净利润分别为8.99、12.60、17.53 亿元，EPS 分别为0.58、0.82、1.14 元，对应当前股价PE 为31.09、22.18、15.94 倍。认为，对应2019 年净利润公司合理市值294 亿元、2020 年公司合理市值396 亿元。维持"买入"评级。 风险提示：系统性风险，机柜上架和云计算业务扩展不及预期。 |
