据交通运输部介绍，截至7月18日，全国ETC用户总量达到9151万，较去年底净增1495万。目前全国日均ETC发行量约42万，是去年日均发行量的7倍。力争6-8月份全国新增ETC用户2000万。相关工程建设改造已全面启动，截至7月18日，已有25个省份启动ETC门架系统建设改造工程，累计建成ETC门架系统476套；9个省份启动收费车道建设改造工程，累计完工323条。 发改委和交通运输部此前已提出目标，到12月底，全国ETC用户数量突破1.8亿，ETC车道成为主要收费车道。华泰证券(20.99 +0.72%,诊股)孔凌飞在研报中认为，约有6万条人工收费车道需要改造成ETC专用车道，2019年OBU（车载电子标签）、RSU（路侧单元）的市场空间将分别达到77.58亿元和10亿元，远高于2018年的11.51亿元和1.38亿元。 相关上市公司： 博通集成：生产的无线数传芯片可应用于车载ETC单元等终端； 楚天高速：拟向湖北省交投集团提供ETC门架系统设备及相关技术服务，总交易金额暂估为5.35亿元。 【2019-07-16】博通集成(603068)国内集成电路芯片设计领先企业 受益ETC与TWS大势 博通集成：跻身国内集成电路设计第一梯队。博通集成2019 年4 月在上交所上市，是国内领先的集成电路芯片设计公司，公司主要产品为无线数传芯片和无线音频芯片。无线数传芯片应用于高速ETC、无人机飞控、无线鼠标键盘等，终端客户覆盖了雷柏科技、大疆科技等知名企业。无线音频芯片采用无线通信的方法实现音频信号的传送和接收，主要应用于收音机、对讲机、无线麦克风、蓝牙音箱、蓝牙耳机等领域，终端客户包括摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦和阿里巴巴等。公司2018 年实现营收5.46 亿元，归母净利润1.24亿元，无线数传类芯片、无线音频类芯片分别占2018 年收入40.72%、59.27%。目前，公司在国标ETC 射频收发器、无线键盘鼠标芯片、FRS 对讲机芯片、无人机无线遥控芯片、蓝牙音响芯片等领域均是国内最大供应商。 公司持股集中，重视研发投入。发行前公司实际控制人为Pengfei Zhang 和Dawei Guo，两人间接持有公司24.01%股权。另外，实际控制人及其一致行动人合计控制公司42.83%的股权，持股较为集中。同时，公司还有三个持股平台，多名员工通过持股平台持有公司股份。2016-2018 年，公司研发费用分别为6488.69 万元、6909.98 万元和7768.13 万元，占营业收入比例为12.39%、12.22%和14.22%。公司研发人员106 人，占员工总数的80.92%。 ETC 终端加速普及，芯片市场集中度高。2019 年国家发改委与交通运输部发布《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，提出2019年12 月底令全国ETC 用户数量突破1.8 亿，实现高速公路收费站ETC 全覆盖，高速公路不停车快捷收费率达到90%以上。我们认为，随着国内明确推动ETC 5.8G 平台，公司作为国内ETC 芯片先发和龙头厂商，有望持续受益，龙头地位持续巩固。 公司核心技术：无线射频通信技术，在物联网时代大有可为。蓝牙耳机市场爆发带动蓝牙音频芯片需求高涨，智能家居潮流带动Wifi 芯片市场蓬勃发展，公司2018 年蓝牙音频、WiFi 产品分别实现收入22163.74、955.53 万元，增长迅速、产品优势明显，后续有望持续受益行业发展。 盈利预测与估值。我们预测公司2019~2021 年收入分别为12.03、16.26、20.52 亿元，归母净利润分别为2.67、3.85、5.00 亿元，对应EPS 分别为1.93、2.77、3.61 元/股。综合PE、PS 两种估值方法，我们审慎考虑，给予公司PS（2019） 8.00~9.50x 区间，对应每股合理价值区间为69.36~82.37元，给予“优于大市”评级。 风险提示。1）国家推广ETC 政策可能存在不确定性；2） 蓝牙声学市场竞争可能变的激烈；3）新产品开发可能需要大笔研发投入支撑；4）公司多个业务处于扩张阶段，销售费用上升可能会拖累公司短期业绩。 【2019-07-12】楚天高速(600035)向关联方提供5.35亿元ETC系统设备 楚天高速公告，公司拟分别与关联方湖北省交通投资集团有限公司及其控股子公司湖北黄黄高速公路经营有限公司签署合同，向省交投集团所辖高速公路路段提供取消高速公路省界收费站所需ETC门架系统设备及相关的安装调试等技术服务，总交易金额暂估为5.35亿元。 |
