类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：乐宇坤 日期：2014-09-30 上周(截至2014年9月26日)海外基本金属价格全面下跌,其中镍大幅下跌4.41%。上周美国经济数据喜忧参半,但上周五公布的美国2季度GDP 创四季度来最大增幅,表明美国经济复苏势头强劲,支撑美元上涨,金价承压。 基本金属方面,由于前一周公布的中国经济数据疲软,加上美元出现较大涨幅,令基本金属价格承压下行。上周稀土价格和其它稀有金属大多表现疲弱,唯一的亮色是电池级碳酸锂价格小幅上涨,这主要是由于锂辉石报价提高了60美元/吨,此外,4季度下游需求会回暖,因此预计10月电池级碳酸锂价格会继续上涨。未来金属需求更大程度上依靠中国政策面上出台稳增长措施,但近期李克强总理在2014夏季达沃斯论坛发表讲话称,年内中国不会再推刺激政策,而是转为结构性调整,不是扩总量,而是调结构;此外,中国财长楼继伟表示“不因单个经济指标做大政策调整”,这些显示决策层似乎暂不准备加大放松力度,由此金属市场可能面临旺季不旺的情况,价格可能继续承压。上周有色金属板块上涨1.04%,跑赢大盘(沪深300指数上涨0.49%),目前有色板块中,军工相关的子行业(主要是钛)、稀土以及锂仍有望出彩,建议关注宝钛股份、赣峰锂业和包钢股份。 支撑评级的要点 上周海外基本金属价格继续下跌。LME基本金属中镍跌幅最大,下跌4.41%,锌跌幅最小。COMEX黄金下跌0.12%,白银下跌1.71%。 中美数据良莠不齐。美国第二季度实际GDP终值年化季率增长4.6%,创四季度来最大增幅;美国8月工业产出环比下跌0.1%,不及预期0.3%,为1月份以来首次下滑;美国8月产能利用率降至78.8%,创2月以来最低水平;美国9月13日当周首次申请失业救济人数回落至28万,创两个月新低,表明美国劳动力市场复苏仍在持续。从国内看,中国汇丰9月制造业 PMI初值为50.5%,市场的预期值为50.0%,前值为50.2%,出现“意外”回升。 上周镍价跌幅较大,目前镍生铁市场供应充足,镍生铁厂仍在去库存中,不锈钢厂继续大幅调低高镍铁采购招标价格。镍矿方面,高镍矿和中镍矿价格保持平稳,但低镍高铁矿价格跌势不止,低迷的市场需求和国内大量的库存,加上铁矿石价格低迷,估计在将来较长的一段时间内,低镍高铁矿价格仍将处于下行通道。目前港口镍矿供应充裕,加上伦镍库存持续增长,预计短期内镍价仍将承压。 9月后铝价持续回调,但氧化铝价格却在9月出现加速上升,这主要受市场供应偏紧影响。随着西北地区的电解铝新产能逐步投产,以及西南地区前期停产的电解铝厂陆续复产,氧化铝市场需求将持续好转,近期氧化铝价格可能继续上扬。 据SMM调研,国内铝合金线缆的推广与运用依然存在瓶颈。首先,市场关注度较高的铝合金线缆国标迟迟难以出台;其次,在实际运用中,铝合金对于铜的替代规模或有限,真正有可能会产生大规模替代效应的是在高压、超高压方面,但是国家对于35千伏以上的线缆管控严格,所以这一块的铝合金线缆还需进一步研发。 上周稀土价格继续下跌,氧化镨钕下跌1.63%,氧化镝价格下跌0.7%,下游钕铁硼持平,这仍是由于需求疲软,消费商推迟大量补货,生产商对后市缺乏信心。另一方面,工信部可能出台政策扶持稀土新材料领域。 WTO终裁稀土案中国败诉后,中国对稀土新的管控体系和产业促进体系也逐步形成。业内期待,稀土新政将为低迷的稀土行业带来拐点性机会。 上周其它稀有金属也表现不佳,其中欧洲氧化钼价格继续大跌,跌幅4.8%,这主要是由于国际市场需求疲软。此外,进口钽矿继前一周出现今年首次下跌后,上周继续下跌了1.08%,主要是由于下游需求过于低迷,无力支撑当前价格。 上周电池级碳酸锂价格小幅上涨0.5元/公斤,达到39.5-40.5元/公斤,这主要是由于锂辉石供应商将锂辉石报价提高了60美元/吨,这意味着每生产1顿电池级碳酸锂,生产成本就额外增加了3,000元。此外,第四季度下游需求会回暖,接下来市场成交量也会跟着增加。因此预计10月电池级碳酸锂价格会继续上涨。 上周有色金属板块下跌0.9%,跑输大盘(沪深300指数上涨0.54%)。其中云海金属上涨12.59%;赣峰锂业表现最差,下跌8.93%。 投资建议。受益于军工订单增加,宝钛股份未来业绩有望恢复,建议积极关注;受新能源汽车推广的推动,从中期看我们继续看好以锂为主的金属新材料公司,主要包括赣峰锂业;此外,由于近期稀土行业的政策面又趋活跃,而包钢股份逐渐转型为稀土资源企业,值得关注。 |
