日前，江苏高驰新材料项目开工仪式在连云港举行，该项目总投资30亿元，是连云港经济技术开发区2019年重大项目之一，项目产品为高频超薄柔性覆铜板（CCL）及配套胶水。高驰新材料具备先进的工艺技术、强大的研发及定制化生产能力，符合国家FCCL产业结构调整方向，有望打破国外厂商的垄断局面。国产柔性覆铜板取得突破，下游相关产业将受益。相关公司有中京电子、东山精密等。 【2019-06-12】中京电子(002579)回应前后两次收购元盛电子估值不一致:标的经营较好 6月12日消息，上市公司中京电子（002579）于去年4月收购了元盛电子55%的股权，近期计划再收购剩余股权，前后两次收购中，标的评估值分别是4.56亿元、6亿元。对于估值不一致，中京电子表示，主要是因为元盛电子在前次收购完成后，经营情况较好。 去年4月，中京电子收购元盛电子55%股权，当时，元盛电子账面价值2.92亿元，全部股权评估值为4.56亿元。据介绍，评估报告由东洲评估出具，采取重置成本法进行评估，定价基准日为2017年9月30日。 近期，中京电子再计划收购元盛电子剩余股权，定价基准日2018年12月31日，根据金证通评估出具的评估报告，元盛电子账面价值3.41亿元，全部股权的收益法评估值为5.22亿元，增值率53%，交易双方以评估值为依据、确定元盛电子全部股权定价为6亿元。据了解，本次估值方法采用收益法和市场法。 公司表示，标的评估值增长，主要是因为自前次收购完成后，标的下游发展良好，同时，标的自身经营较好。 元盛电子FPC 产品下游应用领域主要包括智能手机、智能游戏机、汽车电子、医疗电子等，市场增长潜力较大。 经营方面，2018年，元盛电子实现归母净利润4039 万元，较2017年3165 万元增长27.63%，超过前次收购时收益法评估的预测数3827万元；2019年1月至4月，实现净利润约1015万元，较2018年同比增长20.20%，业绩稳定提升。 挖贝研究院资料显示，中京电子主要从事印制电路板的研发、生产和销售与服务。元盛电子主要从事柔性印制电路板及其组件的研发、生产和销售。收购完成后，中京电子与元盛电子可进一步共享客户渠道等，销售规模有望进一步得到提升。 【2019-04-03】东山精密(002384)删繁就简 深耕优质赛道 成就消费电子新白马 收购+剥离，删繁就简，留存优质业务。东山精密先后收购全球前5大FPC供应商MFLX、介质滤波器厂商艾福电子和pcb制造商Multek，通过外延方式布局软硬板与5G滤波器，并大力推进产能扩张，做大做强LED小间距封装；同时，公司在2018年依次剥离电视代工及LCM业务，目前已形成FPC+R-PCB+5G+LED小间距的主赛道，成长动能持续。 PCB：FPC与R-PCB两手抓，外延收购后以管理提升盈利。FPC方面，MFLX在大客户中持续拓展iPhone新料号带来ASP提升，5G时代FPC天线&传输线数量+ASP+渗透率三重提升也为MFLX带来成长弹性；R-PCB方面，5G建设带来基站PCB/数量+面积双重提升，PCB产业东移趋势持续，Multek借助自身技术和客户优势，将充分受益于5G建设带来的PCB产值增量以及产业东移趋势，同时，随着东山精密对Multek的管理加强，有望复制MFLX盈利提升路径。 5G滤波器：陶瓷介质滤波器有望成为主流，公司前瞻布局迎来收获期。5G时代陶瓷介质滤波器有望成为主流方案，国内企业与海外公司的差距快速缩小，价格也具有明显的优势，因此国产品牌的市场占有率有望大幅提升；东山精密旗下艾福电子从介质谐振器开始布局全产业链，进入介质滤波器领域，充分受益介质滤波器国产品牌在国内外的市占率提升红利。 LED小间距封装：行业快速成长，公司积极投入步入第一梯队。LED小间距市场的快速发展和现有存量的不断替代产生了持续扩大的市场需求，同时行业龙头利亚德、洲明科技等厂商不断寻求国内优质厂家作为其主力供应商；作为国内LED小间距领域新贵，东山精密正在大力推进产能扩张以期满足不断扩张的市场需求，LED小间距业务发展值得期待。 盈利预测与评级。我们持续看好东山精密业务的全面布局和未来整合发展的利润弹性。预计公司18~20年EPS分别为0.51/0.97/1.30元/股，对应PE为22/20/15倍。对比当前同行业公司估值水平，我们给予公司2019年25X的PE估值，对应合理价值为24.25元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示。5G商用不及预期的风险；智能手机销量不及预期的风险；收购整合不及预期的风险；产品价格下滑的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品市场接受度不及预期的风险；应收账款、存货等资产计提减值风险。 |
