5G商用提速通信板块强势回归 6概念股蓄势待发

　　自2019年6月上旬5G商用牌照发放之后，市场一度担心5G的主题投资将告一段落，通信板块也出现了一定震荡调整。然而有迹象显示，在5G商用不断提速的背景下，通信行业实际开支将大幅高于计划开支，下半年相关企业业绩可能出现大幅增长。与此同时，科创板的推出有望给一些细分领域带来估值溢价，提升通信板块的估值。

　　静待产业链成熟

　　国新办7月23日就2019年上半年工业通信业发展情况举行发布会，工业和信息化部信息通信发展司司长、新闻发言人闻库在发布会上表示，5G商用就像预产期一样，可能早，也可能晚，最重要的是网络、终端等产业链的成熟，现在大概有一二十款手机基本上可以使用，发放5G牌照正当其时。闻库介绍，当前几大运营商都已开始部署5G网络，征集一些试验用户，这个试验过程和当年的4G是一样的，是逐步进行的，网络建设需要一个过程，网络和终端的磨合也需要一个过程。在安全方面，他指出，5G除了速度更快以外，在低时延、高可靠以及物联网上有一些新的功能，中国高度关乎通信安全问题。

　　上周“2019年IMT-2020年(5G)峰会”召开。该峰会主题“5G商用，共赢未来”，显示我国5G正式商用开始进入到一个新的冲刺阶段。据高通报告预测，2020年-2035年间，5G对全球GDP增长的贡献将相当于与印度同等规模的经济体，2035年，5G将在全球创造12.3万亿美元经济产出，对于中国来说将带来950万个工作岗位。与会专家呼吁，目前世界上的韩国、美国、英国等18个国家已经推出了基于NSA的5G商用服务，中国立足于国家制定的5G领先战略，需要加快SA网络覆盖。

　　另外，机构普遍认为，科创板本周鸣锣开市，成为中国资本市场又一里程碑时刻。科创板将带动一些重点细分行业如物联网、人工智能、云计算、通信上游器件等，反过来看，这些被带动的细分行业也将极大拉动5G物联网的发展。

　　关注细分领域

　　财通证券认为，今年上半年虽受外部因素影响，但通信行业仍有两大积极变化，一是运营商资本性支出拐点出现，2019年总投资将增长约5.3%，其中5G投资占比约为11%-12%，并且无线侧投资将达到1360亿元，同比增长16.4%，占比上升至45%；二是5G正式商用牌照提前落地。SA/NSA混合组网方案将大幅度加速5G部署速度，外部因素加速和促进了国产替代和自主可控。从下半年展望来看，运营商的建设将会落地，组网方案将向SA转移。随着5G终端陆续上市，运营商将会推出5G套餐，北京和上海等重点城市实现全覆盖。5G建设加速，将带动自主引领型技术快速发展，如主设备、天线、射频等板块具备业绩高弹性。运营商为流量的增长未雨绸缪，将加大对光模块(承载)和物联网(应用)的投入，流量储备细分板块高成长可期。

　　西南证券表示，从情绪、投资、政策、产业等多个角度来看，通信板块有望重复2018年走势，继续看好通信板块机会，板块反复震荡后有望向上。中报将近，综合考虑行业景气度以及行业格局，预计基站无线侧、云计算、物联网三大细分领域业绩较好，同时部分公司第二季度业绩出现了环比提升，也值得关注。基站无线侧的主要标的有中兴通讯、深南电路、沪电股份、世嘉科技等；互联网数据中心(IDC)及云计算领域的主要标的有中际旭创。物联网领域的主要标的有和而泰、广和通、移为通信和日海智能。

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　　中兴通讯 000063

　　中兴通讯发布一季度报告及半年度业绩预告。2019年一季度公司实现营业收入222亿元,同比减少19.34%;归母净利润8.63亿元,去年同期-54.07亿元。同时公司预计19年半年度净利润盈利12-18亿元。

　　一季度净利润符合之前预告指引,彰显公司经营状况正在不断向好。之前公司预计一季度净利润在8-12亿元,符合之前的业绩预告。从行业上看,19-20年运营商整体资本开支向好,公司作为行业龙头充分受益。公司一季度非经常性损益较高,主要包括营业外收入、汇兑损失,金融资产的升值、以及会计政策变更所致。

　　半年度业绩预告仍符合我们预期,看好19年全年公司业绩。由于18年不限量套餐的引入,流量呈现爆发式增长,19年4G扩容的需求较大,公司订单及运营有望持续向好,19年基本面恢复是大概率事件。1)从总体资本开支的情况上,我们认为运营商2018年是4G与5G的交接期。2019年资本支出有望起底回升,2020年有望大幅增加。从运营商刚刚公布的资本开支上也验证了我们这一观点。2)无论从之前5G标准的制定、频谱的分配、预商用牌照的发放还是国家多次强调要确保2020年5G规模商用以及这次5G运营商投资规划,5G的进度及投资总体符合预期,2020年规模商用建设有望带动公司业绩。

　　从全球角度看,5G时代中兴竞争力依旧强劲。之前担心在禁运事件之后,中兴全球范围内的业务拓展会受影响,然而在近期举行的MWC会议上中兴展现出与各主要运营商、芯片商、行业应用厂商等良好的合作关系。中兴通讯成功举办主题为“拥抱5G时代”的5G全球峰会,吸引了来自全球众多知名领域内300多位高端代表参加。而在技术上,中兴依旧保持着全球第一梯队水平,全球知名咨询机构Frost&Sullivan宣布,凭借在4G、Pre5G和5G基础设施领域所取得的突出成果,中兴通讯荣获“2018年度全球5G基础设施技术领先奖”。

　　维持盈利预测及“买入”评级。我们维持公司盈利预测,预计19-21年公司归母净利润为45、62、81亿元,对应PE31/23/18倍,维持"买入"评级。

　　深南电路 002916

　　毛利率等保持稳定,销售、管理费用随销售规模增长。公司毛利率为23.54%,与往年基本持平,略有下滑,主要因春节停工导致折旧费率提升。公司销售费用0.48亿元,同比增长41.03%,主要为销售收入增长所致;管理费用0.97亿元,同比增长49.56%,主要因公司规模扩大及计提股权激励费用所致;财务费用0.27亿元,同比减少13.92%;资产减值损失0.11亿元,同比减少37.81%,主要因应收账款计提不在这里列示。

　　南通工厂产能释放,拟发行可转债继续加码。公司产品60%左右来自于通信业务,测算下来pcb板块营收约16.4亿,同比增长54%,主要受益于南通工厂产能爬坡顺利,良率和产品利用率处于较高水平,订单充足。此外,公司拟发行可转债募资不超过15.2亿元,用于高速高密度多层板建设。项目建设期为两年,达产后年平均收入总额15亿元,年平均利润总额3亿元。

　　封测基板快速增长,受益下游和政策驱动。封测基板测算营收为2.4亿元,同比增长35%,主要因MEMSIC、射频模块和指纹类封装基板延续较快增长。当前公司基板产能24万平方米每年,无锡60万平/年基地正在建设,预计2019年年中释放。公司作为国内封装基板领域的领军企业,其硅麦克风微机电封装全球领先,受益于国内市场需求的增长和国家政策的大力支持,必将收获更多市场份额。

　　维持“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为3.40、4.52、5.40元,对应PE分别为35.85、26.94、22.57倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:募投项目建设不及预期。

　　世嘉科技 002796

　　并购波发特拓展通信射频和天线业务。世嘉科技原主营业务包括电梯轿厢系统及专业设备柜体系统,客户是全球龙头电梯厂商及专用设备厂商,公司市场份额处于前列。2018年公司以7.5亿元对价并购波发特100%股权,拓展滤波器及基站天线业务,波发特滤波器主要客户为中兴通讯,天线主要客户为日本电业,两者占据波发特90%以上业务收入。并购完成后公司双主业发展,财务和经营相协同,同时实施了股权激励,确保核心团队稳定。

　　电梯行业有望回暖,原材料价格回落或修复业绩。房地产新开工面积触底回升,旧房加装及旧梯改造逐渐升温,确保电梯行业稳定。

　　受原材料价格2016年Q4以来大幅上涨的影响,公司毛利率大幅下降拖累业绩。2018年Q4以来,原材料价格出现下行趋势,公司盈利能力或将得到修复。

　　波发特射频天线兼备且技术领先,5G时代有望大爆发。4G时期,波发特是中兴通讯射频核心供应商,占据20%以上市场份额;天线主要出售给国外日本电业等。5G时代射频和天线将会集成为AAU,具备射频和天线综合技术的公司优势更大,波发特为少有标的。5G金属滤波器和介质滤波器目前路线尚未确定,公司同时布局以确保技术全面覆盖。目前,在中兴方面,公司的金属/介质滤波器已经通过认证,5G天线入选供应商名单,同时拓展了爱立信客户;在日本市场借助子公司恩电开渠道,射频供应量提升。公司深度绑定中兴,5G时代有望成为中兴的天线射频双料核心供应商,同时爱立信等新客户的开拓将增厚业绩,在日本市场的射频及天线占有率有望提升。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2019/2020/2021年的营收分别为20.89/26.63/34.32亿元,EPS分别为0.90/1.38/1.77元,对应PE为36X/24X/18X,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:5G建设不及预期;新客户拓展不及预期。