东方日升(300118)下半年国内光伏安装量有望大幅上升
上半年光伏并网3.3GW，能源局近期明确指出将确保全年光伏并网13GW 以上，下半年分布式政策将更为灵活务实，大型电站也有望放松路条，下半年特别是三季度，国内电站安装量有望激增，我们预计今年公司组件销售、电站项目都有望带来惊喜。 公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW， 2013 年组件销售约400MW，今年有望继续大幅上升，目前产线满产，月产约70MW。主要优势：（1）海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利（2）国内与几大电力能源公司合作关系稳固，同时组件将大量发货自有电站。 公司目前有海外电站60MW，我们预计大部分会出售，增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。国内电站计划三年开发1GW，以分布式项目为主，方式包括独资自建、合作开发、EPC 等，今年计划分布式200MW，地面电站100MW，其中杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区，我们预计未来每年规模在100MW 以上。 公司提出智慧型城市能源管理概念，目前国内已有一批LED 路灯示范城市，公司在LED 路灯合同能源管理方面已有案例，目前后续项目开拓顺利，未来这一业务有望成为新的业绩增长点。 我们预计公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.38、0.60 和0.76 元，对应动态PE 分别为22、14 和11 倍。今年公司组件销售有望继续大幅上升，3 年1GW 电站计划今年将大规模启动，公司LED 路灯项目也将陆续启动。公司今年业绩有望继续大幅增长，当前动态PE来看具备投资价值。公司在A 股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较为稳健的企业，相对风险较小，继续给予公司买入评级。 风险提示：（1）光伏组件需求不及预期；（2）电站项目不及预期；（3）大股东减持计划。 |
