文化传媒概念股票(文化传媒概念上市公司,龙头股,受益股)

                   

    公司是行业领先的优秀精品剧生产商，是制播分离大背景下不可错过的综艺、影视双龙头，随着公司作品《女神的新衣》即将在东方卫视黄金档播出，我们认为新一波行情即将启动，目标价42.00~45.00 元，维持“强烈推荐”评级。

    站在制播分离风口上，凭借商业运作优势笑傲综艺市场。华录百纳拟携手蓝色火焰强势切入栏目制作领域。栏目制作正值爆发初期，精品节目的品牌效应和广告带动效应使电视台极度渴求高品质作品，而收益分配的大幅改善也使内容制作团队名利双收，仅考虑栏目直接带动的广告市场近十倍潜在空间。此外，以节目为根基延伸游戏、电影等变现渠道使综艺领域的未来充满更多想象。我们看好蓝火成为节目制作领域的巨头之一：1）产能伸缩弹性强确保公司最大程度享受行业红利；2）突出的商业化运作能力使公司业务稳定性和盈利能力处于行业顶尖水平；3）客户资源是公司难以模仿和超越的竞争壁垒，以此为基础公司业务向电影甚至更多领域延伸都将变得路途宽广，中长期来看蓝火正将自己沉淀为广告营销一体化平台。我们认为蓝火是节目制作市场非常有特色的企业，单以内容见长的公司或不罕见，但如蓝火一样以资源和内容并重的制作企业却非常稀缺。

    内容渠道协同、精品化战略助力华录电视剧业务再上台阶。蓝火在渠道侧的优势将使华录在内容端的积淀发挥得更加淋漓尽致，我们看好强强联合对华录电视剧业务的销售带动作用。此外，电视剧行业进入成熟期后，唯有精品内容才能在强势的渠道面前占有议价优势，而这也是第一军团拉开与对手差距的制胜法宝，我们认为华录将继续在制作团队这一块深下苦工，锤炼出更多的出彩作品，强化电视剧行业的龙头地位。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到综艺节目的利润弹性，我们认为蓝火超过对赌业绩的可能性非常大，预计公司2014~2016 年备考EPS 分别为0.95元、1.30 元、1.71 元。栏目制作行业的高景气度和蓝火的标的稀缺性有助于华录百纳迈向戴维斯双击，中长期看好蓝火沉淀为资源型全程服务平台。6~12个月目标价42.00~45.00 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：电视剧行业竞争激烈、电影票房和综艺收视率不达预期。

                     

    投资建议：上调目标价至20元，增持。预计税收优惠政策下半年获批，所得税计提有望冲回，维持2014-16 年EPS0.50/0.68/0.91 元。考虑到行业规范带来的垄断地位提升以及北京文体改革预期，参考行业平均估值2014 年PE30 倍给予一定的估值溢价，上调目标价至20 元。

    与众不同的认识：市场认为公司作为国有企业缺乏活力在新兴的互联网电视领域难有作为。我们则认为国企改革、行业规范等文化政策红利将使竞争格局发生变数，公司从中受益。

    电视内容管控受益日渐明显，公司在电视端的垄断地位进一步加强。①电视内容管控已上升到国家意识形态高度，必须做到绿色、安全和可控，我们判断未来政策放松可能性较小。②随着电视端垄断地位的上升，公司新媒体业务合作谈判话语权增强，随着各项合作项目的陆续落地，预计未来广告、增值业务收入有望呈现高速增长。

    北京发布国企改革试点方案，文化体制改革方案有望随后推出。①2014 年8 月5 日北京国资委发布《关于全面深化市属国资国企改革意见》，预计未来北京文化体制改革也将参考国企改革方向进行。②9月10 日北京首都旅游、北京基础设施投资和北京地铁运营公司将作为首批国企改革试点，我们判断北京地铁提价确定性加大，而同属于公共事业范畴的有线电视收视费提价预期增强。③公司目前账面现金36 亿元，在转型改革预期下，不排除业务布局拓展的可能性。

    风险提示：传媒板块调整的系统性风险；国企改革进展不及预期。