【2019-07-13】沪电股份(002463)2019年上半年延续业绩高增趋势 2018 年、2019 年上半年公司业绩显着增长。2018 年公司营业收入54.97亿元，同比增长18.81%。归母净利润为5.72 亿元，同比增长180.88%。2018 年公司基本每股收益0.3414 元，同比增加180.76%。2019 年半年度业绩预告显示归属于上市公司股东的净利润4.4 亿到5 亿元，比上年同期增长123.86%-154.39%。究其原因在于黄石工厂扭亏为赢，产品结构逐步改善等因素。 公司业务按下游分主要是通讯、办公及工业设备、汽车等，通讯2018 年营收占比高达63%。通讯业务包含数通产品和基站产品。汽车业务方面，新能源车占整个汽车的量不算特别大。办公及工业设备方面，服务器方向产品占比可能会降低。 公司有黄石、沪利微电、昆山三个工厂。黄石的目标是营收先突破一个亿（月度），黄石Q2 的净利率大概在百分之九到百分之十左右。沪利微电的定位是做工业市场。昆山厂规划是年产220 万平，实际上年产100 多万平，会受到环保政策影响。 华为是沪电的重要客户，其需求对沪电影响大。华为从年初的5G 基站出货量是3 万，目前是15 万，年底目标是50 万，也就是说今年它的出货是持续加速的过程。沪电股份上半年对华为的出货量影响沪电的营收，公司对华为5G 出货量比重高于华为5G 基站业务比重。 公司毛利率预计超过25%了，下半年业绩有待跟踪。今年一季度毛利率26%左右，二季度受5G 影响情况也保持高毛利。毛利率变高来源于一个需求结构的变化，要继续保持高毛利一方面要提高自身效率，另一方面要开拓自己的市场。 风险提示：行业政策出现重大变化、5g 建设进展不及预期、pcb 产品技术进步不及预期。 【2019-08-09】中科创达(300496)2019年半年报点评:业绩接近预告上限 智能网联汽车持续高增长 事件：中科创达发布2019 半年报：2019H1 公司实现营业收入7.35 亿元，同比增长27.15%；归属于上市公司股东净利润0.88 亿元，同比增长44.46%；扣非后净利润为0.71 亿元，同比增长29.01%。 业绩接近预告上限，三大业务收入稳定增长。2019H1 公司上半年归母净利润为8821 万元，同比增长44.46%，接近公司中报预告归母净利润同比31%-47%的增速上限。公司的三大业务智能操作系统软件业务、智能物联网硬件、智能网联汽车的收入均实现稳定增长。其中2018 年3 月并表的MMS 的收入为6000 万元，净利润为2389 万元。剔除MMS 的并表影响，公司2019H1 的净利润为6400 万元，同比增长41%。 智能系统软件壁垒深厚，受益于5G 时代来临。公司智能操作系统软件业务实现营业收入4.55 亿元，同比增长17.57%。其中：1）来自于芯片厂商的收入为1.72 亿元，同比增长33.87%。公司的底层智能操作系统软件关键技术集成于芯片，目前公司已经与全球各大知名芯片厂商展开深入合作，主要客户包括高通、华为、ARM、Intel、展讯、三星、瑞萨、TI 等。2）来自于终端厂商的收入为2.56 亿元，同比增长15.11%。在5G 时代来临的背景下，5G 基础设施逐步完善和商用，随之而来各种智能终端更新换代的需求开始释放，公司的智能终端客户包括全球知名终端厂商，包括华为、OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL 等。 智能网联汽车业务高速发展，收入占比提升到23.91%。2019H1 智能网联汽车业务收入为1.76 亿元，同比增长74.47%，占比公司收入的比例提升到23.91%。其中软件许可收入（IP+Royalty）3402 万元，占比汽车业务收入的18%；软件开发和技术服务收入1.41 亿元，占比收入的82%。市场调研机构Focus2Move 对全球汽车厂商2018 年度的轻型车销量进行排名，前25位的车企中已有18 家采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi? 生态产品，相较2018 年底提升了3 家。 预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10 亿元、4.00 亿元。18-21业绩复合增长率约为35%。 风险提示：研发投入效果不及预期；客户集中度较高的风险；应收账款较高的风险；跨境收购业务整合的风险；下游行业发展不及预期。 【2019-06-11】京东方A(000725)全球显示面板领军企业 LCD、OLED双轮驱动业绩发展 国内领先、国际知名的显示面板龙头。公司是全球领先的显示面板制造商，具备规模和技术的双重优势。经过在显示领域多年的耕耘与发展，公司的国际竞争力逐渐增强，在显示屏出货规模上达到全球领先。2018年，公司显示面板出货量位列全球第一，并在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器和电视五大主流细分领域全面达成全球第一。公司于2014年开始实施多元化发展战略，在保证显示器件业务领先地位的基础上大力发展智慧物联、医疗健康业务，创造新的盈利增长点。 加强研发投入，保持技术领先。公司高度重视研发，坚持自主创新，通过研发保障产品、技术的前瞻性和领先性，研发支出逐年走高，投入金额位居行业前列，占营收比重保持相对稳定。此外，公司不断加强专利体系建设以保证产品和技术的领先性，近年来专利申请数量保持快速增长。 OLED迎来爆发期，公司有望深度受益。OLED具有诸多优良特性，未来有望取代LCD成为行业主流，但与LCD相比，OLED制造难度更加复杂，行业内具备生产能力的企业数量较少，国内厂商份额不足5%，因此具备强烈的国产替代需求。公司目前拥有四条柔性AMOLED产线，并已实现为一线品牌客户供货。随着四条产线陆续投产，公司将具备为全球品牌厂商提供高品质柔性屏的能力，在AMOLED领域的竞争地位将持续增强。 逆周期投资扩大液晶显示份额，布局高世代线顺应发展潮流。公司近年来通过逆周期投资扩充液晶面板市场份额，目前液晶面板的出货量和出货面积都处于行业领先地位。此外，公司顺应大尺寸、超高清的液晶面板发展潮流，积极布局高世代线，并于今年3月实现满产。虽然去年以来液晶面板价格持续下跌影响了公司的盈利能力，但目前行业供需关系已出现明显改善，公司业绩有望重回上升轨道。 投资建议：公司是全球显示面板领军企业，在企业规模、盈利能力、技术储备和产线投放等方面均具有优势。我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.15/0.19元，对应PE分别为23/18倍，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：AMOLED渗透不如预期，液晶面板价格继续下行等。 |
