数字政通(300075)2014年半年报点评:业绩符合预期 新业务布局值得期待
业绩符合预期。2014 年上半年，公司实现营业收入1.77 亿元，同比增长67.15%；归属于上市公司股东的净利润2688 万元，同比增长28.43%；EPS0.14 元，符合预期。 业务结构变化拖累综合毛利率下滑。上半年，公司系统集成、软件开发和运营服务的收入增速分别为166.47%、59.13%和12.16%，低毛利系统集成业务比重的提高导致综合毛利率下降；此外，公司新业务投入处于研发周期阶段，智信、停车场、地下管网等新业务投入的人工成本较高，而收入的规模效应还没有体现出来，导致软件业务的毛利率有所下滑。两方面因素导致公司综合毛利率较去年同期减少12.31 个百分点，进而导致净利润增速不及收入增速。 智慧城管占有率持续提升，推出新产品“智信平台”。上半年，公司智慧城管项目拓展顺利，在北京、天津、重庆、杭州、长沙等大城市和桐城、济宁、介休、赣州、济源、抚州等二三线城市连续中标，市场覆盖度持续提升。同时，公司推出新一代智慧城管基础平台“智信平台”，支持移动客户端业务处理，并能接入第三方业务平台，提升了智慧城管产品的用户体验。 积极拓展地下管网和智能停车场业务。自2013 年承建北京通州区地下管网项目后，公司进一步完善了地下管线综合管理平台，通过地下管线的探测与普查构建地下管线及城市部件数字化档案基础数据库，为城市管理提供支持；此外，收购汉王智通后，公司开始大力推进智能泊车系统，实现停车场的精细化、智能化管理，目前已经在全国24 个城市、1000 多个停车场安装部署，契合公安局对停车场的管理需求，未来前景可期。 投资建议：公司积极拓展数字社管、地下管网、智能停车场等新领域，并将其智慧城管运营服务切入到新业务中，探索业务模式上的突破，逐渐转型为综合型的智慧城市服务提供商。预计2014-2016 年EPS 分别为0.76、1.06 和1.42 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价36 元。 风险提示：项目落地速度不如预期、资源整合效果不达预期。 |
