据悉，2019版国家医保目录即将公布，预计常规目录已经形成，谈判目录也有望于近期最终成型。与之前医保目录形成国家版与地方版所不同的是：2019版医保目录将不存在地方增补情况，只有国家版本，考虑到当前医保控费大背景，预计之前未进国家版本而在地方版本中存在的部分品种尤其是辅助性用药将剔除本次医保目录，后续随着医保动态调整机制形成，刚性用药将得到越来越多政策支持，将有效引导优质企业加大创新研发投入，未来行业之间竞争分化有望加剧。 此外，从公募基金最近披露的半年报来看，医药板块保持了超配，并且未来仍有望继续获得基金加配：一方面在老龄化大背景下，我国医药行业的增长确定性毋庸置疑，从上半年工业制造业的增速来看，医药工业制造的的增速仍跑赢整体；另一方面，市场对于医药行业出现的政策利空正在逐步消化，像2018年下半年带量采购出台后的恐慌性抛售很难再次出现。 相关上市公司有丽珠集团、海思科、华润三九等。 【2019-05-29】丽珠集团(000513)产品结构不断优化 创新研发不断推进 投资要点： 专科用药龙头，西药制剂快速增长。公司是国内专科制剂领域的老牌龙头企业，西药制剂涵盖辅助生殖、消化道、抗微生物等多个优势专科领域。辅助生殖领域产品种类丰富，亮丙瑞林微球处于高增长阶段，尿促卵泡素、尿促性素和绒促性素市占率较高，竞争格局良好，随着国内辅助生殖市场的不断扩大，该管线产品有望保持维持良好增长。消化道领域药物均为临床常用药，独家品种艾普拉唑，口服剂型新进2017版医保，2018年注射剂型成功上市，未来有望实现快速放量；雷贝拉唑和得乐系列维持良好增长。伏立康唑、氟伏沙明及哌罗匹隆等其他领域的二线潜力品种产品快速放量，板块整体有望保持良好增长势头。 辅助用药营收占比持续下降，对公司整体影响式微。由于医保控费和辅助用药限制，2017年以来，公司参芪扶正注射液和鼠神经生长因子销量下滑明显。2018年参芪扶正注射液实现营收15.32亿元，营收占比已降至15.32%；鼠神经生长因子实现销售收入4.44亿元，占公司总营业收入的比重仅为5.03%，对公司整体业绩的影响将逐步减小。 单抗在研产品丰富，微球剂型优势显着。单抗类药物作为现代生物制药领域增长最快的子行业之一，2016年全球销售额已达千亿美元。我国单抗类药物市场起步较晚，依然处于前期的导入阶段。公司在研单抗产品较为丰富，TNF-α单抗已完成Ⅱ期临床，HER2单抗已完成Ⅰ期临床，CD20、PD-1、IL6和RANKL单抗处于Ⅰ期临床。微球作为创新剂型，能够大大提升患者用药的方便性和依从性，在临床上具有显着优势。因为微球产业化难度较大，研发壁垒高，国内研发企业较少，丽珠作为国内为数不多的具有微球制剂产业化能力的公司，已有亮丙瑞林微球上市，现有醋酸曲普瑞林微球（1个月）处于Ⅰ期临床阶段,注射用醋酸亮丙瑞林（3个月）报产,公司有望成为微球制剂领域的领军企业。 盈利预测与投资评级。我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为12.40亿元、14.27亿元、16.47亿元，对应EPS分别为1.72元、1.99元、2.29元，当前股价对应PE分别为18.6/16.1/14.0倍，给予“推荐”评级。 风险提示：药品销售业绩不达预期风险；政策风险、事件风险；单抗等新产品研发进度不达预期风险。 【2019-08-05】海思科(002653)发布半年报 净利润升61.55%至2.35亿元 海思科(002653.SZ)发布2019年半年度报告，实现营业收入18.69亿元，同比增长57.00%；归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长61.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元，同比增长105.46%；基本每股收益0.22元。 报告期内，公司在研制剂项目68个，其中仿制药58个，创新药7个，生物药2个，特殊医学用途配方食品1个；主要涉及4个治疗领域，消化道及代谢27个、神经系统6个、呼吸系统6个、心血管系统9个、其他领域20个；2019上半年取得批件共2个，其中一致性评价1个，生产批件并视同通过一致性评价1个。报告期内，新申报项目5个，均为仿制药。 公司主导推广产品得到快速增长，公司重点产品甲磺酸多拉司琼注射液同比增长259.4%，聚普瑞辛颗粒同比增长超过142.9%，复方氨基酸注射液增长119.7%，氟哌噻吨美利曲辛片、盐酸纳美芬注射液、精氨酸谷氨酸注射液以及甲泼尼龙同比增长超过50%，新品种全营达同比增长217倍。 报告期内，公司不断强化医学和市场功能建设，上半年成立医学一部和医学二部，调整市场部架构及重点产品分工。在学术引领下开展推广工作，进一步加强内外部纯销考核，聚焦终端开发和上量管理，加快新品种招标和医院开发准入工作提升纯销增长，公司新增各级别医院2000余家，开展学术活动2300多场。 【2019-05-07】华润三九(000999)2019年一季报点评:业绩符合预期 内生端保持稳定增长 盈利预测：考虑资产处置收益，我们调整公司盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为2.33、1.85、2.09元，2019年4月26日股价对应估值分别为12、15、13倍，公司作为国内OTC领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业，品牌渠道优势明显，产品种类也在不断丰富，在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇，未来有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。目前公司估值依然不高，实现平稳业绩增长的概率较大，继续维持其"审慎增持"评级。 风险提示：OTC行业持续低迷，内生增长不及预期，外延并购进度不及预期。 |
