AI芯片技术公司地平线（Horizon Robotics）官方发布“开启新征程”海报并向媒体发出邀请，8月30日在上海世界人工智能大会期间，将有新品发布。据推测，地平线将正式发布其征程2.0芯片。此前地平线在多个场合透露，“征程2.0”已于2019年年初成功流片，将是中国首款车规级自动驾驶芯片。 “未来人工智能领域的英特尔”，这是业内对地平线的期望与看法。我国中高端芯片基本依赖进口，每年耗资超过万亿人民币。地平线宣布，到2025年，中国道路上3千万新车都将具备自动驾驶功能，每辆自动驾驶汽车的“大脑”都基于地平线的人工智能处理器。 相关上市公司： 中科创达：它在互动平台表示，子公司安创空间参股地平线；公司与地平线长期保持着密切合作关系； 全志科技：联合安创空间、地平线发起成立开放人工智能实验室，探索新的嵌入式人工智能合作模式； 润和软件：在互动平台表示，与地平线的合作，主要面向智能电网、智能汽车等市场方向。 【2019-08-09】中科创达(300496)2019年半年报点评:业绩接近预告上限 智能网联汽车持续高增长 事件：中科创达发布2019 半年报：2019H1 公司实现营业收入7.35 亿元，同比增长27.15%；归属于上市公司股东净利润0.88 亿元，同比增长44.46%；扣非后净利润为0.71 亿元，同比增长29.01%。 业绩接近预告上限，三大业务收入稳定增长。2019H1 公司上半年归母净利润为8821 万元，同比增长44.46%，接近公司中报预告归母净利润同比31%-47%的增速上限。公司的三大业务智能操作系统软件业务、智能物联网硬件、智能网联汽车的收入均实现稳定增长。其中2018 年3 月并表的MMS 的收入为6000 万元，净利润为2389 万元。剔除MMS 的并表影响，公司2019H1 的净利润为6400 万元，同比增长41%。 智能系统软件壁垒深厚，受益于5G 时代来临。公司智能操作系统软件业务实现营业收入4.55 亿元，同比增长17.57%。其中：1）来自于芯片厂商的收入为1.72 亿元，同比增长33.87%。公司的底层智能操作系统软件关键技术集成于芯片，目前公司已经与全球各大知名芯片厂商展开深入合作，主要客户包括高通、华为、ARM、Intel、展讯、三星、瑞萨、TI 等。2）来自于终端厂商的收入为2.56 亿元，同比增长15.11%。在5G 时代来临的背景下，5G 基础设施逐步完善和商用，随之而来各种智能终端更新换代的需求开始释放，公司的智能终端客户包括全球知名终端厂商，包括华为、OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL 等。 智能网联汽车业务高速发展，收入占比提升到23.91%。2019H1 智能网联汽车业务收入为1.76 亿元，同比增长74.47%，占比公司收入的比例提升到23.91%。其中软件许可收入（IP+Royalty）3402 万元，占比汽车业务收入的18%；软件开发和技术服务收入1.41 亿元，占比收入的82%。市场调研机构Focus2Move 对全球汽车厂商2018 年度的轻型车销量进行排名，前25位的车企中已有18 家采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi? 生态产品，相较2018 年底提升了3 家。 预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10 亿元、4.00 亿元。18-21业绩复合增长率约为35%。 风险提示：研发投入效果不及预期；客户集中度较高的风险；应收账款较高的风险；跨境收购业务整合的风险；下游行业发展不及预期。 【2019-03-23】全志科技(300458)2018年年报点评:2018年整体复苏良好 未来挑战机遇共存 事件：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入13.6亿元，同比上升13.6%，毛利率34.2%，同比下降4.9个百分点，归属母公司净利润为1.18亿元，同比上升581.6%，每股净利润0.36元，同比上升620.0%。第四季度公司实现营业收入为3.36亿元，同比下降23.7%，归属上市公司股东净利润亏损2,657万元，同比由盈转亏。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.0元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 2018年公司业务整体收入实现有效增长，品类丰富全球布局：公司2018年全年销售收入同比提升13.6%达到了13.6亿元，有效突破了2014年以来的收入瓶颈。值得关注的是，公司在传统的智能硬件应用处理器的收入方面无法实现增长的背景下，在过去几年丰富布局的产品线为公司在电源管理、无线通讯、存储器等其他IP模块中带来了有价值的收入提升，使得公司在SoC芯片中的自给率提升，这对于公司在和客户之间形成良好的长期合作关系，以及公司在大客户的服务能力提升方面都有着积极的意义，并且也是公司从产品公司向平台公司发展的有效路径。 毛利率下降净利率提升，公司经营效率改善：2018年公司的毛利率同比下降4.9个百分点为34.2%，产品市场的竞争仍然较为激烈，并且上半年上游晶圆代工的产能整体较为紧张，对于公司的毛利率方面产生了负面影响。有利的是，公司经营效率方面是有所改善的，从主要的费用率水平看，销售、管理和研发费用率均有所下降，财务费用则受惠于汇率的有利波动。作为技术密集型的公司，2018年公司在研发投入的总体规模上有所减少，未来公司也将调整研发策略，向核心市场集中优势资源，我们认为，这对于公司管理层的选择方面带来挑战，但是对于公司的整体盈利能力将会有所提升。 2019年机遇与挑战并存：根据公司披露的2019年第一季度的业绩预告看，归属母公司股东净利润扭亏为盈，约为1,500~2,000万元之间，从产业链的交流看，2018年第四季度的疲弱市场整体仍然没有完全改善，行业市场对于贸易争端等不确定性的应对仍然采取较为谨慎的态度，因此短期之内尽管费用率等降低带来了盈利的回升，但是公司面临的行业挑战仍然较多。从未来的战略规划看，公司定位于音视屏解码的智能物联网解决方案供应商，符合产业发展的方向，并且公司也已经积极拓展了产品线和客户资源，为公司长期的抗风险能力提升打下了良好的基础，在国内集成电路核心部件自主可控的预期下，公司处于良好发展的轨道上。 投资建议：我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.48、0.58和0.77元。净资产收益率分别为7.3%、8.1%和9.8%，维持买入-B投资建议。我们认为短期公司在业务方面受到宏观的不利影响而面临挑战，但是其作为国内核心IC设计供应商具备市场竞争力，自身也处于平台化发展的过程中，因此持续看好。 风险提示：上游原材料价格上升超预期降低公司盈利能力；转移胶带等新产品客户拓展和认证过程不及预期；纸质载带和塑料载带的产能扩张进度低于预期； 【2019-05-08】润和软件(300339)积极拥抱银行IT新时代 聚焦金融IT 和软件开发，业绩增长稳健。公司从早期的软件外包，到目前聚焦两大业务，其一为金融信息化，包括银行IT 核心系统、银行IT 测试以及保险IT；其二为软件开发，包括智能终端信息化、智慧能源、供应链管理软件等。公司近年来业绩增长稳健，近5 年（2013-2018）收入和归母净利年均复合增速分别为33.71%和32.44%。 银行IT 新时代，变革驱动中小银行新一轮投入。Bank3.0 是银行IT 架构从烟囱式架构到统一平台的转变，从账户式到客户生态管理。近年来监管和商业环境的变化给银行，特别是中小银行带来较大生存压力。一方面是利率市场化和严监管大背景，另一方面是移动互联网浪潮的冲击，都对其差异化竞争能力提出更高要求。银行急需变革以突破传统渠道的限制和提供更为灵活的业务服务，而这都与一套更契合高效的银行IT 系统架构密不可分。 携手蚂蚁金服，共造新一代银行IT 核心系统。蚂蚁金服系云鑫投资于2018年5 月参股润和软件5%股权，双方达成战略合作。而今年3 月双方也在南京联合正式推出了面向国内金融行业的新一代分布式金融业务核心平台。新一代分布式系统打破了以往的烟囱式架构，以蚂蚁金服最新研发成果IaaS、PaaS、BPaaS 和mPaaS 等为基础，结合了润和软件在业务场景和渠道的多年积淀，能够有效解决数据孤岛，运维成本高、用户体验差、产品创新能力不足等问题，为中小银行迎接Bank3.0 时代变革赋能。目前，台州银行、常熟银行等已实现银行IT 系统的升级。 对于中小银行，弃IOE 选择自主分布式云服务是大势所趋。我们认为，一方面传统IOE 架构尽管被大型金融企业广泛使用，但其运维成本过高，也无法契合中小银行业务灵活性的需求，而新一代分布式核心很好地解决这两大问题；另一方面，中小银行自主研发能力相对较差，对专业银行IT 系统供应商的技术支持有较强依赖，同时对AI 和大数据等新技术应用带来的效率改进也有较强需求。这正是公司的机会所在。蚂蚁金服在 IaaS、PaaS 层的优势与公司在 SaaS 端应用和对银行业务的深刻理解优势互补，共同助力银行IT架构升级。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2019~2021 年EPS 分别为0.50、0.64、0.81 元/股。目前公司股价对应19 年EPS 约22 倍市盈率，相比同类企业估值较低。我们看好公司与蚂蚁金服的合作下，新一代分布式核心助力中小银行IT 架构升级的前景和竞争力，参考可比公司估值，认为可给予30-36 倍19年市盈率，对应价格区间在15.00-18.00 元，给予“优于大市”评级。 风险提示：新业务市场教育过程长于预期。 |
