周五，沪镍夜盘一字涨停，再创历史新高；伦镍大涨逾10%，突破18000美元/吨，刷新2014年9月来新高。消息面上，有报道称印尼将自12月末开始禁止镍矿石出口。印尼能源矿业资源部发言人称，印尼将在今年12月底开始暂停镍矿石出口。印尼矿业部长称，针对矿石出口限制的新规定已经签署。 市场对印尼对推出矿产出口禁令的担忧早已对镍市产生了影响，镍价今年迄今为止已上涨了50%。从海外主要公司二季度报告来看，纯镍产量在继续下降，且今年海外几乎不会有增量，预计后期纯镍的结构性短缺会更明显。而下游需求方面，8月不锈钢产量继续增加，对镍需求较强；新能源汽车销量大增也提振镍需求。考虑到印尼对全球镍资源供给的重要性，外部产能受限，下游需求较好，对镍价形成强劲支撑。 相关上市公司： 青岛中程：在印尼拥有Madani镍矿（2014公顷）、BMU镍矿（1963公顷），有两块高品位镍矿，合计镍矿储量约2亿吨； 盛屯矿业：持有华玮镍业 55%股权，并拟在拟在印尼投建3.4万吨镍金属量高冰镍项目。 【2018-05-17】恒顺众昇(300208)借力"一带一路"深耕海外市场 5月15日，三年调查终于"落下帷幕"的恒顺众昇召开了2017年年度股东大会，会上，公司董事长卢民并不避讳谈起证监会处罚，他对《证券日报》记者表示，目前公司处罚"落地"，不会对公司日常经营产生影响。 卢民希望能和投资者互动起来，同时他认为2018年对于公司来讲是一个重要的战略机遇期，必须抢抓机遇乘势而上。 恒顺众昇迎来重要机遇期 年报显示，2017年恒顺众昇实现营业收入15.22亿元，同比增长26.92%；实现净利润为3.34亿元，同比增长32.18%营收和净利润均实现了快速增长。 对于2017年的业绩，卢民认为恒顺众昇交出了一个比较好的答卷，公司去年各项指标的增幅都在30%左右，各项业务在稳步的推进，公司的管控也在提高中履行。同时，他强调2018年对于恒顺众昇来讲是一个重要的战略机遇期，公司必须抢抓机遇、乘势而上。 卢民对记者分析道："之所以讲战略机遇；一是国家倡导'一带一路'是公司的一个机遇，恒顺众昇作为青岛'一带一路'的典型企业得到了当地政府的大力扶植；二是公司主打的海外印尼项目主要从事的是镍矿资源及其深加工，而镍价在过去半年多来实现了稳步上升态势，从国内资本市场来看，国内真正具有镍题材的上市公司只有我们一家；三是以不锈钢产业为代表的特种钢材市场以每年大约10%的速度稳健持续增长，市场需求极其旺盛，而相应的全球最集中原材料产地国陆续出台资源保护政策，国内采取供给侧改革和环保政策落地，下游终端产能过剩和原料不足，因此市场缺口很大。" 同时，卢民表示，随着恒顺众昇的逐步发展，大股东城投金控以国企身份对上市公司进行控股加持，混改发展模式也有效解决了公司资金困局。此外，城投金控还支持公司涉足科技金融等相关业务。 海外市场的"拓荒者" 《证券日报》记者了解到，恒顺众昇近年来在国家"一带一路"及"走出去"大战略的倡导下，一直致力于深耕海外市场，其中2017年实现海外营业收入为15.19亿元，同比增长30.53%，且在全年营收占比高达99.79%，而这主要得益于海外总承包运营模式（EPC）及海外工业园运营模式的成熟开展。 卢民介绍，恒顺众昇在不同国家实行不同的发展战略：在印尼建设海外综合产业园，使国内优势产业在海外形成集聚效应，而且"抱团出海"模式也大大降低了国内企业"走出去"的风险与成本；在菲律宾通过海外总承包运营模式（EPC）承建菲律宾最大的风光一体化项目，这也是中国企业在菲律宾最大的风电和光伏EPC总承包工程，对公司未来在菲律宾承接同类业务带来示范效应；在津巴布韦设立"恒顺众昇津巴布韦政府总统奖学金"项目，继续推进建设恒顺众昇工业园暨经济特区的计划。 值得注意的是，恒顺众昇筹建的青岛印尼综合产业园受到了国家商务部的高度重视，已被纳入国家级工业园考察范围，同时青岛印尼综合产业园也是印尼政府特批的少数享有政府绿色通道的中资企业。 面对重大机遇期，董事长卢民提出公司要在2018年做到四个双轮驱动和内外兼修：一是抓好国外与国内双轮驱动，继续围绕"一带一路"的战略政策背景，围绕有色金属这个行业、围绕高技术这个领域进行发展；二是海外园区、EPC项目的老业务和物联网技术等新业务的双轮驱动，公司将继续研究光伏产业为供应链继续延伸做准备，未来园区将向人工智能化转型；三是改善过去销售收入稳健增长、利润快速增长的同时，因EPC建设模式造成的结算周期过长、经营现金流不足的问题，在保证项目的顺利进行的同时也要保证经营现金流的有效匹配；四是自身项目和抱团取暖的推进。 【2019-09-02】"炫"财技"玩"定增 盛屯矿业(600711)斥巨资买矿 一项目竟10年未投产 8月30日晚间，盛屯矿业一则减持公告引起了市场关注。公告显示，公司股东林奋生及其一致行动人珠海科立泰拟在6个月内减持1500万股股份。而此前，盛屯矿业在2018年8月份通过定增完成钴材料深加工企业珠海科立鑫12亿元的收购案，其中林奋生为科立鑫原实际控制人。 在A股市场中，盛屯矿业被视为运用定增手段最为成功的上市公司之一。早在2009年，盛屯矿业就开启了频繁定增的资本运作大幕，至今已经完成了8次定增，累计募资83.6亿元。其中从2018年至2019年7月份，仅一年半时间，盛屯矿业密集完成了4次定增，合计募资50.52亿元。 而坊间对此一直不乏争议，与盛屯矿业频繁资金运作不相匹配的是，公司的再融资似乎并没能转化成经营业绩，2010年至今，公司累积分红2.99亿元，分红率仅0.44%。 另据稍早在8月28日晚间盛屯矿业发布的半年报数据显示，2019年上半年公司实现营业收入141.10亿元，同比下降4.66%；实现净利润 0.64 亿元，同比下降 83.90%。 一面频繁定增巨额投资收购，另一面却面临业绩下降的情况，如此相背离的“逻辑关系”背后是何原因？ 《证券日报》记者进一步整理公开数据发现，尽管盛屯矿业频繁定增收购矿山，但从2014年至今，公司矿山采选业务销售额却基本原地踏步，多个矿山项目多年未投产，当年高溢价收购的盈利预测都成为了一纸空谈。 针对公司上述情况，《证券日报》记者致电盛屯矿业董秘进行采访，但截至发稿尚未获得回复。 十年未投产 频繁收购矿山盈利成空 盛屯矿业频繁定增收购矿山，资产规模持续扩大，公开信息显示，公司6个自有矿山项目，截至2018年年底仍有4个项目未投产，其中云南玉溪鑫盛矿业竟已长达十年未实现投产。 往前追溯，早在2008年，盛屯矿业用资产置换了云南玉溪鑫盛矿业开发有限公司(以下简称“鑫盛矿业”)60%的股权，并在2010 年投资1100万元继续购买了鑫盛矿业20%的股权，合计持有其80%的股权。而根据2008年12月6日盛屯矿业发布的资产置换公告显示，鑫盛矿业享有“云南省元阳县采山坪铜多金属矿”探矿权评估价值为5246.64万元。据评估价值估算表披露，云南省元阳县采山坪铜多金属矿建设投产期为2009年，从2010年起，公司达产100%，2009年可实现销售收入2616.77万元，2010年起销售收入将达到3922.69万元。至2017年生产负荷降至56%，累积收入达3.23亿元。 后续公告显示，鑫盛矿业已于2009年取得了采矿证，不过，却一直停留在了建设期，据2018年年报披露，鑫盛矿业仍然尚未开采，这意味着上述评估报告中累积的3亿多元收入未能兑现。 多年不投产的项目并不只这一个。 盛屯矿业在2011年还通过增资取得位于内蒙克什克腾旗风驰矿业70%股权（2014年增持至89.35%）。按照当时评估，风驰矿业净资产所有者权益账面价值增值率高达3400.26%。据公司评估报告显示，矿山自2011年开始进入正常生产周期，年产能达到或超过6万吨，其中采矿权评估价值为1.13亿元，预计生产年销售收入3465.27 万元；探矿权评估价值为6940.50 万元，评估预计生产年销售收入2646.38万元。但在此8年之后，据盛屯矿业2018年年报披露，风驰矿业仍处于“因技改停产和探矿中”。 2013年，盛屯矿业定增募资10.19亿元收购的盛屯投资控股的贵州华金，在2018年仍处于“正在复产”阶段。此次交易为关联交易，按照计划，贵州华金本应在2013年9月份开始投产，而根据通过审核的盈利预测显示，贵州华金将在2013年和2014年分别实现营业收入2774.85万元、1.15亿元。 按照盛屯矿业当时估值报告及审核盈利预测粗略统计，仅上述3个项目，至今就已有数亿元的销售收入未兑现。 从数据上看，2014年至2018年，公司矿山销售收入分别为4.67亿元、4.34亿元、3.45亿元、4.62亿元、4.53亿元，2018年销售收入尚不及5年前。 而盛屯矿业2019年半年报数据显示，2019年上半年公司主要矿山实现销售收入 1.16 亿元，比去年同期下降 36.06%，毛利为 0.82 亿元，比去年同期下降 39.02%。对此，盛屯矿业表示，主要原因为受内蒙古自治区安全生产大检查的影响，公司在内蒙古自治区的矿山埃玛矿业、银鑫矿业复工时间比往年推迟，报告期内公司下属华金矿业完成技改恢复试生产。公司在云南的矿山恒源鑫茂矿业和大理三鑫矿业仍然处于证照办理和矿山建设阶段。 增收不增利？ 频繁定增背后的疑云 资料显示，盛屯矿业曾是全国股本最小的上市公司之一，2007年，在退市压力下，开始转型矿业企业。2009年公司推出了首次定增计划，募资1.8亿元，大部分用于偿债。受益于此次定增，公司资产负债率下降到43%，上市公司股东权益由2009年12月底的-729.68万元变为1.7亿元，甩掉了“历史包袱”。 此后盛屯矿业就开始了“开挂”式的定增之路。有业内人士认为，盛屯矿业利用频繁定增，展现了高超的“财技”，实现重塑资产负债表，使得公司重新获得银行和商业信用。 受到定增影响，公司资产负债率从2009年的95.85%降至2010年的43.97%，并在2013年至2014年降至历史低点36.36%、38.13%。 不过，随着2014年度抛出的28.4亿元定增方案未审核通过，盛屯矿业也放缓了定增的步伐。随后盛屯矿业的负债率再度出现了抬升势头，2015年盛屯矿业负债率攀升至51.25%，而至2017年末盛屯矿业的负债率达到了58.37%，其中在2017年第三季度一度达到了60.96%。而随着2018以来密集推出4次定增，公司负债率又降至2018年末的43.73%。 随着不断的投资并购，公司资产规模持续壮大，然而数据显示，尽管公司的营业收入规模逐年增加，但却出现了“增收不增利”的情况。公司营业收入从2010年的2.31亿元增长至2018年的308亿元，增长了133倍，但公司的净利润却从2010年的2085万元增至2018年的4.02亿元，仅增长了19倍。从2010年至2018年，公司的净利率从11.09%降至1.35％，2019年中报降至0.58％。 据统计，在34家已发布中报的基本金属行业上市企业中，2019上半年盛屯矿业的营业收入进入了排行榜前4位，然而净利润却只排在了第23位。 虽然盛屯矿业通过定增实现了资产负债表重塑，但频繁定增高溢价买矿，却并没有投产转化成业绩。 中商会计培训中心主任蔡中贵对《证券日报》记者表示，中国资本市场中确实存在着借并购凑规模、对赌业绩无法实现、估值体系紊乱等乱象，大股东借助再融资并购进行炒作“圈钱”利益输送等行为时有发生，不少上市公司已经因此出现了商誉暴雷、业绩暴雷等情况。蔡中贵认为，眼下，针对此类问题需要考虑的是如何进一步加强监管，提高上市公司违法成本，从而进一步保护投资者的权益。 |
