据报道，在上半年我国电网投资规模同比下滑19.25%的情况下，承担泛在电力物联网建设重任的国网公司下属平台国电南瑞产品类订单增速却达到14%，有业内人士据此认为电网投资结构性变化信号已经出现。曾深度调研泛在电力物联网建设的研究人士、与国电南瑞有合作的企业人士表示，预计相关订单和投资将在第四季度迎来高峰期。 泛在电力物联网是国网公司今年初提出的概念，就是围绕电力系统各环节，充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统，包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构。 中信证券认为，短期看业绩确定性，国网信通统招一方面受益于泛在电力物联网建设，有望进入景气周期；另一方面，行业格局较为清晰稳定，重点推荐持续布局国网系信息化及通信设备龙头供应商国电南瑞，以及正筹划注入国网信产集团部分核心资产（中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星）的岷江水电。长期建议持续跟踪泛在电力物联网建设中，泛用性较高、盈利模式相对清晰的应用场景，推荐以多站融合等为代表的新增应用场景。 中泰证券建议，泛在信息化市场高度集中，重点推荐产业链双寡头国电南瑞、岷江水电；推荐国网营销系统核心供应商：朗新科技、国网电商进驻的泛在建设战略级参与者：远光软件。 【2019-04-17】岷江水电(600131)国网计划转型综合能源服务商 公司拟注入资产有望受益 公司简介：四川阿坝州唯一电力上市公司，拟进行重大资产置换。公司是四川省阿坝州唯一一家电力上市公司，电力业务是公司目前的唯一业务且主要分为水力发电和外购电销售两部分。2019年2月公司首次发布《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，计划与国网信产集团进行资产置换并向信产集团和其它三家公司发行股份购买相关资产差额部分和剩余股权。假设此次重大资产置换及发行股份购买资产完成，公司的主营业务将由原来传统的配售电及发电业务转变为更富有成长性的新型信息通信业务。 泛在电力物联网本质一：智能电网向泛在电力物联网的过渡其实就是主网建设向配网建设的过渡。自2009年国网提出建设“智能电网”以来已经十年过去，按照当时规划，2016-2020年（第三阶段）应建成统一的“坚强智能电网”。目前，主网侧在安全性、稳定性、可靠性等方面已基本已经符合坚强目标，智能电网建设基本进入到尾声阶段。相反，由于分布式能源大规模接入配电网、电动汽车飞速发展、用户用电需求逐渐多样化、用电负荷逐渐多样化等因素，配网侧、尤其是用户端仍有很多亟待解决和优化的问题。过去十年是主网建设为主，配网建设为辅，这导致当前配网侧仍有很大的成长空间。因此，智能电网向泛在电力物联网的过渡其实就是主网建设向配网建设的过渡。 泛在电力物联网本质二：智能电网向泛在电力物联网的过渡其实就是国网从单一售电商向综合能源服务商转型的过程。当前国网每年的利润基本来自售电业务，从电力市场的发展看，在电改背景下假设未来售电侧放开，国网仅收取输配电过程中的电力过网费，盈利能力大幅下滑是预期内的事情，因此急需挖掘新的业绩增长点。从这一层面看，智能电网向泛在电力物联网的过渡其实就是国网从单一售电商向综合能源服务商转型的过程。 拟注入资产：有望随泛在电力物联网发展持续受益。由于能源行业具有高度专业化的特点，因此新进入者较难形成历史业绩，行业壁垒较为明显。目前国内暂未建设成成熟的电力市场化机制，因此电力行业市场的准入标准要更为严格。从过往经验看，国家电网的重点项目建设基本上都由其下属企业（或由下属企业进行招标然后与其他企业进行合作）完成，而信产集团作为当前国内能源行业最大的信息通信技术、产品及服务提供商，对接了国家电网大部分的信息通信业务。此次拟注入公司的信产集团旗下四家公司主营业务内容与泛在电力物联网建设内容均较为契合。其中，中电普华主营业务内容与泛在电力物联网建设中的应用层和平台层较为契合；中电启明星主营业务内容与泛在电力物联网建设中的应用层、平台层和网络层较为契合；继远软件主营业务内容与泛在电力物联网建设中的网络层较为契合；中电飞华主营业务内容与泛在电力物联网建设中的网络层较为契合。 投资策略：给予“买入”评级。我们预计未来随着泛在电力物联网建设持续深入，公司拟收购资产有望因此受益，业绩预计将迎来持续大幅提升。我们测算公司（重组前）2019-2021 年EPS 分别为0.28、0.27、0.27元，当前股价对应PE分别为71.9X/75.9X/74.8X，给予公司“买入”评级。 风险提示：资产置换失败风险；泛在电力物联网建设不及预期风险；拟注入资产与泛在电力物联网无关风险。 【2019-09-02】国电南瑞(600406)2019年半年报点评:业绩符合预期 三季度拐点将至 公司发布2019 年中报：2019H1 营收109.34 亿元，yoy+3.57%；归母净利润12.01 亿元，yoy-11.17%；扣非归母净利润11.14 亿元，yoy+4.11%；EPS为0.26 元；毛利率27.52%，yoy-0.01pct；净利率11.72%，yoy-1.81pct。考虑到2018H1 存在租赁回购金额7 亿左右，剔除该影响预计营收实际增速约10%；考虑到会计政策变更影响2019H1 业绩约0.75 亿元，剔除该影响预计扣非业绩实际增速约11%，符合市场预期。单季度来看：2019Q2 营收71.83 亿元，yoy+6.99%；归母净利润11.25 亿元，yoy-10.59%；单季度毛利率为29.30%，yoy+0.22pct；净利率为16.59%，yoy-3.10pct。 整体毛利率持平，信通与集成毛利率提升。2019H1 公司整体毛利率持平，保持在27.52%。其中信通业务毛利率提升2.94pct 至23.26%，原因系网络安全设备增速较大、业务结构持续改善；继电保护及柔性输电业务毛利率下滑3.31pct 至32.83%，原因系IGBT 等原材料涨价、竞争加剧；电网自动化业务毛利率下滑0.92pct 至27.53%，原因系业务结构变动；集成业务毛利率大幅提升17.45pct 至46.66%，原因系节能设备租赁费增长。 全面支撑泛在建设，信通业务表现亮眼。2019H1 公司信通业务同比增长12.25%，全面参与国网泛在顶层方案与专项设计，承担江苏物联网云主站、上海“三站合一”等示范工程建设；电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电业务小幅增长，国网与南网中标份额持续提升、特高压领域维持优势；发电及水利同比下滑18.03%，原因系火电市场持续调整。 电网投资增速回升在即，订单有望迎来加速。2019H1 由于泛在整体规划仍在制定，电网投资略低于预期，考虑到泛在电力物联网建设节奏与电网投资季节性规律，预计下半年电网投资增速回升。公司为智能电网与信息化建设产业链龙头，将充分受益于信息化与智能化投资增长，订单增速有望持续回升。 |
