今年上半年，光伏玻璃价格“淡季不淡”，甚至“越来越贵”。分析人士称，光伏玻璃销售价格持续上涨，主要是因为今年缺料导致供给不足。机构预计，今年四季度国内装机21.5-27.5GW，环比增加270%-300%；四季度国内外需求共振向上，环比明显增加。光伏装机旺季到来，供需拐点出现，光伏玻璃价格有望持续大幅上涨。A股相关公司有安彩高科、洛阳玻璃、福莱特。 【2019-06-27】安彩高科(600207):新建光伏玻璃项目预计下半年可建成 6月27日讯理性投资沟通增信—2019年河南上市公司投资者网上集体接待日今日举行。安彩高科（600207）董事会秘书冯武在本次活动上表示，新建光伏玻璃项目自去年8月份开工以来，正在加快推进项目建设，预计下半年可建成点火并逐步实现达产。 全景网资料显示，安彩高科是国家重点高新技术企业，曾是中国最大的彩色玻壳生产基地。公司主要产销太阳能光伏超白压延玻璃、优质浮法玻璃、TCO玻璃、节能玻璃、液化天然气、压缩天然气等产品。 【2019-08-30】洛阳玻璃(600876)上半年实现营收8.59亿元 同比增加22.36% 8月30日晚，洛阳玻璃对外披露半年报，2019年上半年，公司实现营业收入为人民币8.59亿元，同比增加22.36%；实现营业利润为人民币2353.04万元，同比减少37.78%；实现归属于上市公司股东的净利润为人民币1563.12万元，同比减少28.88%；归属于上市公司股东的基本每股收益为人民币0.03元。 半年报显示，公司主营业务为信息显示玻璃、新能源玻璃两大板块。其中营业收入增加的原因系新能源玻璃销量增加，使收入相应增加。 龙海玻璃生产线技改项目竣工投产，龙海玻璃信息显示超薄基板生产线于2019年4月28日顺利实现点火投产，本次技术改造主要从智能化、绿色工业化和工艺技术等方面进行了升级改造，使得该生产线的自动化、智能化水平再上新台阶。桐城新能源太阳能原片玻璃生产线技改项目完工，桐城新能源太阳能原片玻璃生产线经过三个月的升级改造，于2019年6月20日顺利点火投产。本次技术改造对原片生产线的生产能力、技术性能等进行了优化和提升，有利于提高产品质量，丰富产品结构，降低能耗水平及产品成本。濮阳光材超白光热材料项目持续推进。濮阳超白光热材料项目厂房及附属设施的基础施工目前已基本完工，关键设备安装已完成70%，有望于年内实现点火试生产。 随着国内光伏市场逐步进入更加良性的增长轨道，光伏行业整体进入复苏回升期，预计下半年光伏玻璃需求将逐渐增长，价格也将逐渐回升。国内超薄电子基板玻璃市场下半年也有逐步向好趋势。 【2019-09-04】福莱特(601865)闪耀平价时代 首次覆盖福莱特公司（601865）给予中性评级，目标价11.34 元；首次覆盖福莱特-H 给予跑赢行业评级，目标价6.26 元。理由如下： 行业格局稳定，市场份额向龙头公司集中。目前全球光伏玻璃前二市占率（以产量计）达51%，有较高行业集中度。其中福莱特玻璃作为行业第二名市占率达到19%。我们预计光伏行业整体需求维持较快增长，2019/20 年总需求达120/150吉瓦，增长率为20%/25%。随着福莱特凤阳和越南产线投产，我们预计其市场份额将从19%升至25%，进一步巩固地位。 抓住双玻迭代机会，进一步提升毛利率。我们预计双玻组件渗透率下半年将达到20%，明年达到30%，带来光伏玻璃需求增速略高于光伏装机需求增速。且随产品结构优化，我们预计毛利率将进一步提升。同时下半年由于光伏玻璃存在供给缺口，我们预计目前的产能紧张态势将维持到明年9 月，我们认为期间将有1-2 次提价，公司光伏玻璃毛利率或在2018 年基础上提升5.8 个百分点到2019 年末的33.5%。 A 股上市解决融资难题推动扩产。我们认为今年2 月A 股上市将改善融资难问题，推动扩产。我们预计公司下半年的A股可转债将支持凤阳产能建设从而降低成本并带动增长。 我们与市场的最大不同？我们认为双面双玻组件的发展将不仅带来光伏玻璃的需求提升，也会带来产品结构优化，提升毛利率。 潜在催化剂：我们预计9 月会有光伏玻璃产品价格的提升。 盈利预测与估值 我们预计公司2019/20 年EPS 分别为0.35 元、0.55 元，CAGR 为62%（2018-20）。参照我们给予A 股光伏板块2020 年20.7 倍市盈率（22%-65%的2020 年盈利增速）给出福莱特-A 目标价11.34 元，较当前股价有8.8%的上行空间，考虑到A 股上市后，公司股价上涨较多，可能已反映2020 年盈利增长预期，估值已超过行业龙头。尽管公司仍将受益于需求增长，但难以带来超越板块的回报。给予公司A 股中性评级；按照我们给予信义光能2020 年12.7 倍目标P/E 的80%给出福莱特-H 的10.2 倍2020 年目标市盈率，给出福莱特-H 港币6.26 元目标价，较当前股价有37.1%的上行空间。给予公司H 股跑赢行业评级。 风险 原材料价格涨幅超预期。 |
