据报道，工信部在对十三届全国人大二次会议第6283号建议的答复中表示，下一步，将持续支持光伏领域符合条件的企事业单位按程序申报国际标准制定经费补助。鼓励社会资本以市场化方式设立标准化专项基金，探索建立标准创新融资增信制度，形成市场化、多元化投入机制，支持标准化创新发展。 具体要求一是持续完善光伏标准体系，二是加快关键标准制修订，三是加强国际标准化工作。 相关上市公司有福莱特、通威股份、东方日升、拓日新能、阳光电源等。 【2019-09-04】福莱特(601865)闪耀平价时代 首次覆盖福莱特公司（601865）给予中性评级，目标价11.34 元；首次覆盖福莱特-H 给予跑赢行业评级，目标价6.26 元。理由如下： 行业格局稳定，市场份额向龙头公司集中。目前全球光伏玻璃前二市占率（以产量计）达51%，有较高行业集中度。其中福莱特玻璃作为行业第二名市占率达到19%。我们预计光伏行业整体需求维持较快增长，2019/20 年总需求达120/150吉瓦，增长率为20%/25%。随着福莱特凤阳和越南产线投产，我们预计其市场份额将从19%升至25%，进一步巩固地位。 抓住双玻迭代机会，进一步提升毛利率。我们预计双玻组件渗透率下半年将达到20%，明年达到30%，带来光伏玻璃需求增速略高于光伏装机需求增速。且随产品结构优化，我们预计毛利率将进一步提升。同时下半年由于光伏玻璃存在供给缺口，我们预计目前的产能紧张态势将维持到明年9 月，我们认为期间将有1-2 次提价，公司光伏玻璃毛利率或在2018 年基础上提升5.8 个百分点到2019 年末的33.5%。 A 股上市解决融资难题推动扩产。我们认为今年2 月A 股上市将改善融资难问题，推动扩产。我们预计公司下半年的A股可转债将支持凤阳产能建设从而降低成本并带动增长。 我们与市场的最大不同？我们认为双面双玻组件的发展将不仅带来光伏玻璃的需求提升，也会带来产品结构优化，提升毛利率。 潜在催化剂：我们预计9 月会有光伏玻璃产品价格的提升。 盈利预测与估值 我们预计公司2019/20 年EPS 分别为0.35 元、0.55 元，CAGR 为62%（2018-20）。参照我们给予A 股光伏板块2020 年20.7 倍市盈率（22%-65%的2020 年盈利增速）给出福莱特-A 目标价11.34 元，较当前股价有8.8%的上行空间，考虑到A 股上市后，公司股价上涨较多，可能已反映2020 年盈利增长预期，估值已超过行业龙头。尽管公司仍将受益于需求增长，但难以带来超越板块的回报。给予公司A 股中性评级；按照我们给予信义光能2020 年12.7 倍目标P/E 的80%给出福莱特-H 的10.2 倍2020 年目标市盈率，给出福莱特-H 港币6.26 元目标价，较当前股价有37.1%的上行空间。给予公司H 股跑赢行业评级。 风险 原材料价格涨幅超预期。 【2019-08-22】通威股份(600438)2019年半年报点评:硅料业务渐入佳境 电池市场或将回暖 电池片业务：上半年表现突出，9-11 月市场价格有望回升 成都、合肥共6.4GW 单晶PERC 电池片产能一季度迅速达产，至中报发布，上述新产线的产能利用率已超110%，年内产能利用率有望进一步突破120%。据PV Infolink 数据，2019 年1-6 月单晶PERC 电池片市场均价处在1.16-1.30 元/W 之间，维持较高水平，上半年公司单晶PERC 电池片毛利率接近30%，多晶电池片毛利率超过20%，均保持市场领先水平。 7 月由于国内竞价项目产品需求尚未释放，叠加海外市场进入淡季等因素，电池片价格暂时低迷。我们预计，9-10 月随着国内竞价项目的充分释放和海外市场逐步进入旺季，电池片市场价格预计逐步回暖，下半年公司电池片业务整体毛利率仍有望维持在20%左右。 公司目前在建成都4 期和眉山1 期高效晶硅电池项目，预计2019 年底至2020年上半年有望建成投产，届时公司电池片产能将由12GW 进一步提升至20GW，电池片业务盈利能力有望进一步提升。 多晶硅业务：下半年将迎完全释放，致密料率不断提升 上半年出货量2.2 万吨，整体单晶率40%，主要由于新投乐山、包头各3 万吨产能爬坡及品质提升晚于预期。据公司半年报披露，包头、乐山新产能分别于3 月、6 月达到100 吨/天产量，生产成本已降至4 万元/吨，新产能毛利水平已达30%。下半年乐山、包头新产能单晶率有望分别由60%、40%提升至80-85%；鉴于当前致密料价格高于菜花料价格30%以上的情况，下半年公司多晶硅业务盈利有望显着改善，乐山、包头新产能毛利率有望进一步接近40%。 饲料业务：降价提量，盈利情况稳中有升 受非洲猪瘟、养殖环保要求及国际贸易争端引起的原材料价格波动影响，饲料企业成本增高。公司采取让利客户的销售策略，实现上半年饲料销量同比增长17%，营业收入同比增长14%，毛利润同比增长约10%。下半年随着销售旺季的来临，相关业绩有望继续提升。 盈利预测及估值 我们预计，2019-2021 年公司将实现净利润30.41 亿元、40.80 亿元、50.07 亿元，当前股本下EPS 为0.78 元、1.05 元、1.29 元，对应19.24 倍、14.34 倍、11.68 倍P/E，继续给予“买入”评级。 风险提示 光伏产品市场价格下跌或超预期；公司产品出货量不达预期。 |
