据媒体报道，最新统计报告显示，随着5G网络商用的加速，Wi-Fi 6（IEEE 802.11ax）也将越来越普及，年底将会有一大批支持WiFi 6的设备出现，预计会在2023年前后取代现有的Wi-Fi标准。WiFi 6相关技术规范仍在商讨中，预计会在今年完成正式及标准化，目前已有厂家提前做出产品抢跑市场。在日前举办的IFA国际电子消费展上，WiFi 6系列产品包括拓展器，Mesh WiFi系统等均有亮相。此前有分析表示，2019年将成为Wi-Fi6商用元年，芯片领域的高通、博通等巨头看好WiFi6标准成为主流。 与前几代Wi-Fi标准相比，WiFi6有着更快速的连接速度、更高效的联机效率与更安全的传输方法。WiFi 6是5G网络互补的要素，在网络密度需求快速上升之下，WiFi 6将扮演对无线通讯网络终端客户，在物联网、智慧医疗、智慧城市等新兴应用的强力支援角色。业内预估具WiFi 6标准的芯片，全球出货量将由今年的约3亿套，快速成长到2022年超越20亿套，市场规模大幅超越5G基带芯片出货的规模。 相关上市公司： 博通集成：公司积极布局WiFi芯片领域，在WiFi设计最关键的射频芯片研发和设计领域处于领先水平； 天邑股份：在物联网的智能家居领域，公司针对数据接入方面正在进行WIFI6产品的研发； 信维通信：受益于Wi-Fi6标准的实施会带来的天线数量的增加。 【2019-09-11】博通集成(603068)无线通讯领域厚积薄发 ETC和IoT依次打开成长空间 投资要点 与市场不同的观点：1）政策驱动下今明两年ETC芯片确定性放量，公司2010年研发完成后历经多次迭代目前边际成本已经非常低；2）无线通讯领域产品线储备丰富，蓝牙、WiFi芯片受益TWS、智能家居等物联网市场崛起贡献持续增长动能。 深耕无线通讯领域芯片的“手艺人”。博通集成深耕无线通讯领域，提供无线数传和无线音频芯片。公司管理团队在射频半导体领域拥有丰富的设计、管理经验和强大的执行力，缔造了多个将技术积累转化为产业应用的成功案例。 政策驱动ETC芯片龙头弹性巨大，长期受益车联网布局。政策推动下今明两年ETC渗透率将大幅提升，公司作为车载芯片龙头拥有绝对领先的份额，考虑到较低的边际成本，利润弹性巨大。长期而言，车联网需要大量通讯芯片，公司以ETC为入口切入，有望受益智慧交通的建设。 物联网产品线储备丰富，蓝牙和WiFi有望进一步突破。物联网市场，蓝牙和WiFi仍将是主流连接方案，公司也储备了丰富的产品线，其中：1）适用于TWS耳机等可穿戴设备的低功耗蓝牙音频芯片；2）适用于智能音箱等智能家居设备的WiFi+蓝牙芯片；受益行业爆发，有望率先取得突破。 盈利预测与投资建议：基于今明两年ETC渗透率快速提升，以及公司深耕无线通讯领域丰富的产品线储备支撑后续产品持续放量的核心判断，我们预计公司2019-2021 年净利润为4.2、5.4、6.5 亿，对应2019/8/22收盘价PE 为29.8、23.2、19.3倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：ETC推广不及预期，可穿戴设备景气度下降，蓝牙产品价格下滑。 |
