【2019-06-06】天邑股份(300504)5G网络终端设备龙头大势所趋 订单扩增毛利企稳两翼腾飞 盈利预测与投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预测天邑股份2019-2021年对应的净利润分别为2.74亿元、3.37亿元、4.13亿元，同比增长80%、23%、23%。每股EPS分别为1.02元、1.26元、1.55元。考虑到公司主营业务原材料价格下降，毛利有望回升，订单不断增加，我们给予天邑股份2019年PE30倍估值，对应的目标价为30.60元。 完整产业链布局，营收稳步增长。公司通过并购重组，完成整合。集研发、生产、销售和服务于一体，形成完整的产业链。公司收入结构不断改善，近年中标中国移动、中国电信等电信运营商多笔大单。将助力营收稳中加速增长。 原材料价格下降，毛利有望企稳，产学研结合，研发投入持续平稳增加。公司核心业务上游采购成本下降，毛利率有望企稳回升。与电子科技大学物理电子学院、成都信息工程学院等单位签订研发合作协议，同时调整内部研发资源，募集资金对研发中心进行投入。公司在5G微基站、物联网等领域开展了大量研发工作。 催化剂：5G商用建设步伐提速，运营商支出增加。产品更加丰富，市场占有率逐步扩大。 风险提示：5G投资建设不及预期风险;订单落地风险;原材料价格变动风险。 【2019-08-02】信维通信(300136)卡位无线充电和5G射频元器件 长期成长动能充足 深度布局无线充电，充分受益市场持续增长：无线充电在消费电子市场具备广阔的应用前景，受益于5G 带动的消费电子市场景气度提升，无线充电市场有望持续增长，产业链亦有望充分受益。公司深度布局无线充电，可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案，积累了三星、华为等优质客户资源，未来有望进一步实现客户拓展，推动无线充电产品的放量增长，从而持续增厚业绩。 卡位5G 射频元器件市场，未来成长动能充足：射频滤波器是移动通信系统的核心器件，在5G 时代有望迎来量价齐升，实现市场规模的快速增长，但5G 滤波器的国产化率不高，国产替代势在必行；另一方面，LCP 天线凭借独特的性能优势，有望在5G 智能手机市场持续渗透，其市场规模亦有望在5G 时代迎来快速增长。公司在5G 射频元器件领域积极投入，在滤波器方面，公司入股德清华莹布局SAW 滤波器，提前卡位5G 射频滤波器市场，合作双方的协同效应显着。同时，公司积极布局LCP 天线业务，未来随着产品推出，有望成为公司业绩的全新增长极。 盈利预测与投资评级：公司深耕无线充电、射频滤波器和LCP 天线等领域，市场竞争力显着，有望充分受益无线充电、LCP 天线市场的增长和射频滤波器的国产替代进程。我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为54.35、71.51、95.87 亿元，增长15.5%、31.6%、34.1%；2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87 亿元，增长20.8%、25.4%、26.1%，实现EPS 为1.23、1.54、1.95 元，对应PE 为24、19、15 倍。给予信维通信2020 年25 倍目标PE，目标价38.5 元，维持“买入”评级。 风险提示：下游应用市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。 |
