作为语文学习服务领域龙头企业，立思辰相关负责人表示，未来的培训行业将会逐步走向集中，这也给优质的培训机构提供了更大的发展空间和机会。立思辰将凭借先进的教育技术、强大的师资力量、深厚的品牌力量整合其他机构，实现全国性的扩张。 【2019-08-29】美亚柏科(300188)2019年半年报点评:大数据信息化带动业绩增长 行业活跃度提升将加速先签合同落地 大数据信息化带动业绩增长，毛利率上升叠加费用率上升导致归母净利润下降。分产品看，电子数据取证产品营收2.54 亿元，同比减少8.60%，毛利率55.71%，同比减少3.16pct。大数据信息化平台营收2.33 亿元，同比增长126.32%，毛利率39.72%，同比减少6.79pct。网络空间安全产品营收0.22 亿元，同比增长18.17%，毛利率75.92%，同比减少1.34pct。专项执法装备营收0.29 亿元，同比减少26.87%，毛利率65.78%，同比增加3.58pct。电子数据鉴定及信息安全相关等服务营收0.46 亿元，同比增长6.56%，毛利率51.84%，同比减少5.09pct。毛利率方面，整体毛利率下降6.75pct。费用率方面，销售费用率、管理费用率分别同比下降1.09pct、0.92pct，研发费用率同比增加3.11pct，期间费用率整体上升1.09pct。 毛利率下降和费用率上升主要系加大大数据信息化投入。1）面对大数据信息化市场需求增加带来的增量商机，公司主动进行战略性扩张，持续加强大数据战略布局，加大研发投入和市场推广，增加了研发人员储备，导致上半年公司管理、销售和研发三大费用较去年同期增加6306万；2）随着能力的提升，大数据信息化产品中整体解决方案比例增加，带来相应硬件设备占比的提升，毛利率进一步降低从而影响整体毛利率水平；3）大数据信息化产品和项目的验收周期较长，业务具有明显的季节特征，整体收入和利润的实现主要集中在下半年特别是第四季度（占全年比重55%），而费用发生早于收入确认，且报告期内三大费用因业务拓展增加较明显。 行业活跃度提升，新签合同有望快速增长。去年和今年公司处于业务的转型期，转型解决方案供应商，并加大研发人员投入和费用支出。随着2018 年国务院机构改革的逐步落地和完成，各司法机关和行政执法部门的信息化建设规划活跃性有所提升，相关合同招标有望快速恢复。公司积极拓展监察委、税务、海关、应急、军民融合、司法等行业，推出新的行业解决方案。预计今年公司新签合同有望实现快速增长。随着后续订单逐步确认为收入，同时公司费用支出慢慢趋于稳定，公司业绩放量可期。 盈利预测与投资评级：我们预计2019/2020/2021 年净利润分别为3.34/4.68/6.30 亿元，EPS 分别为0.41/0.58/0.78 元，对应42/30/22 倍PE，上半年公司完成权益变动，随着电子取证和大数据信息化业务合同的持续签订并陆续确认收入后，公司各项业务有望打开公司长期成长空间，维持"买入"评级 风险提示：电子取证市场低于预期；大数据产品市场低于预期。 【2019-07-25】拓尔思(300229)基本面转暖信号悄然出现 近期，公司发布2019H1 业绩预告，预计归母净利润为2,359~2,904 万元，YOY 为30%~60%。且公司承建的新华通讯社数字融媒体智能分析服务平台获得2019 年度"王选新闻科学技术"一等奖，子公司金信网银、耐特康赛获得相关领域大奖，知名度提升明显。H1 业绩增速成为年内拐点，子公司经营状况良好将弱化商誉风险因素，基本面转暖信号出现，维持买入评级。 支撑评级的要点 H1 净利润增速中位数为45%，预示业绩拐点到来。按照中位数计算，19H1净利润为2631 万元，增速为45%，Q2 单季净利润为1910 万元，YOY 为15.7%。H1 经常性损益对净利润影响金额中位数为855 万元，扣非后归母净利润为1809 万，YOY 为47%，扣非后略超45%。表现较好主要受益于公司强化大数据和人工智能技术的应用落地，在融媒体、网络舆情、政务、金融等重点行业的拓展见效明显，数据分析和服务业务快速发展。 各子公司业务进展顺利，弱化商誉风险因素释放积极信号。母公司以NLP技术提供智能数据平台产品，在知识产权保护、舆情监控和融媒体等重点领域拓展深耕，主要子公司有天行网安（数据安全产品）、耐特康赛（互联网营销服务）、金信网银（金融监管科技）等，根据官网显示各子公司获得系列奖项，业务拓展顺利将有效弱化商誉风险因素。 融媒体、网站平台优化等领域项目增多为H2 业绩夯实基础。根据中国采招网显示，公司在融媒体领域项目趋多，近期新中标安徽新媒体集团"安徽云"平台一期项目（733 万）、证券时报融媒体新闻内容生产平台（99 万），Q2 中标项目将多在H2 确认收入，展望全年或可存在惊喜。 估值 预计2019~2021 年净利润为1.75/2.04/2.25 亿， EPS 为0.37/0.43/0.47 元（考虑未来市场竞争将加剧，2019~2020 年下调34%/45%），对应PE 为28/24/22倍。公司2018 年业绩表现欠佳，2019H1 业绩恢复性高增长，年内商誉减值因素弱化，基本面转暖信号出现，维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求增长不及预期；增长复苏不及预期。 |
