据媒体16日报道，即日起分散染料全系列价格上调10%，活性染料全系列上调5%，中间体间苯二胺价格也上调至10万/吨。目前多地进行环保大检查，化工企业停产减排，染料原材料将造成供应短缺。 中金公司李璇认为，近期环保及安全督察趋严，分散染料及染料中间体产能仍受到限制。自响水爆炸事故后，多家染料中间体企业受到影响，目前苏北多数停产的染料产能仍在等待政府复产通知，分散染料行业约12%的产能仍受影响。下游方面，国内纺织服装行业的结构调整、产能转移及新旧产能转换将成为长期趋势，且正在加速进行，“金九银十”传统旺季来临，纺织需求回暖有望带动染料行业景气度上行。 公司方面，浙江龙盛、闰土股份等为行业龙头，拥有分散染料、活性染料和中间体产业链优势。 【2019-08-26】浙江龙盛(600352)2019年半年报点评:染料和中间体价格上涨 1H2019归母净利润同比增长36% 1H2019实现归母净利润25.32亿元，同比增长36.23%。公司公告1H2019实现营收96.49亿元，同比增长5.25%；实现归母净利润25.32亿元，同比增长36.23%；实现EPS0.79元/股。其中2Q2019实现营收48.78亿元，同比下滑1.18%；实现归母净利润12.69亿元，同比增长17.35%。 受3.21响水化工事件影响，产品价格显着上涨。2019年3月21日江苏省盐城市响水县陈家港镇化工园区内江苏天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故，并波及周边16家企业。受此影响，报告期内国内部分大型染料公司进入停产整改阶段，染料和中间体价格一路上涨。1H2019公司销售染料均价为5.29万元/吨，同比增长19%；销售中间体均价为4.26万元/吨，同比增长36%。 需求乏力，主营产品销量有所下滑。报告期内，在中美贸易摩擦持续的背景下，下游企业需求乏力。加上公司主营产品价格持续上涨，染料和中间体出货量有所下滑。1H2019公司全球染料销量10.13万吨，同比下滑12%；中间体销量5.58万吨，同比下滑5%。 房地产业务稳步推进，经营活动现金流量大幅改善。目前公司房地产业务主要有上海华兴新城项目、大统基地项目和黄山路安置房项目。报告期内华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作，已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复，接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进，质量安全严格把控，我们预计将在明年开始预售。黄山路项目一期进入收尾验收中，确保今年实现交房并确认收入。随着地产项目前期大额投资逐步完成，1H2019公司经营活动现金净流量为30.14亿元，较去年-3.27亿元同比大幅改善。 盈利预测及估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.57、1.68、1.71元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2019年9-11倍PE，对应合理价值区间14.13-17.27元，维持优于大市评级。 风险提示。染料价格下跌；间苯二酚价格下跌；房地产项目开发低于预期。 【2019-01-22】闰土股份(002440)部分子公司复产 有望增厚19年业绩 公司公告：近日，灌云县人民政府向灌云县临港产业园区下发了《县政府关于组织江苏远征化工等企业复产的通知》，确认子公司江苏远征、江苏明盛已经市、县两级验收，并通过市政府批准，同意复产。 子公司迎来复产，有望增厚19年业绩。自2018年4月底苏北化工园区非法排污曝光以来，苏北周边多个化工园区停产整治，尤其以连云港灌南和灌云县化工园区整治要求最为严苛。公司三个子公司江苏远征、江苏明盛和江苏和利瑞均位于灌云县临港产业园区内，自2018年5月7日公告开始停产整治。江苏远征主要从事染料及化工中间体生产，江苏明盛主要从事H酸和对位酯中间体生产，江苏和利瑞主要从事染料及化工中间体生产，三家子公司是公司重要的染料中间体生产来源。受停产影响，2018年上半年江苏明盛亏损4564万元（17年同期盈利728万元），江苏和利瑞亏损2361万元（17年同期盈利1979万元），江苏远征盈利77万元（17年同期盈利424万元）。而下半年三家子公司仍处于停产阶段，预计亏损扩大，对全年业绩造成负面影响。本次公司江苏远征、江苏明盛迎来复产，将对公司19年业绩造成正向贡献，同时有利于降低公司染料成本，预计后续和利瑞也将顺利复产。 染料供给新增有限，价格大概率维持高位运行。苏北化工园区环保整治压力不减，企业复产进度持续低于预期，仅有部分上市公司及其子公司得以陆续恢复生产。根据江苏省政府印发的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将对南通、连云港、盐城三市化工园区及化工企业全面整改，至2019年9月验收，预计未来将有大量不合规的中小企业关停淘汰，染料及中间体行业供需格局不断优化。同时江苏省生态环境厅18年12月底发文，对灌南、灌云、响水等化工园区延长6个月区域限批。染料市场供给新增有限，而节后补库存刚需有望启动，2019年1月1日起龙头企业分散染料提价2000元至4.2万/吨，为全年价格定下基调，预计染料价格大概率维持高位运行。 投资建议：维持增持评级，暂维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润13.29、15.74、16.24亿，EPS1.15、1.37、1.41元，PE8X、7X、7X。 风险提示：染料价格下跌，下游需求萎缩，行业竞争加剧 |
