因赛集团9月18日晚间回答投资者提问时表示，华为是公司的战略客户，公司向其提供整合营销传播专业服务，由于双方签有保密协议，具体合作细节不便透露，公司未来亦将继续加强与华为的合作。 星星科技9月18日下午回复投资者提问称，华为和苹果是公司重要的终端客户之一，公司与其有直接或间接的业务合作往来，主要供应产品包括手机、平板电脑、手环等盖板玻璃、触控显示模组、精密结构件等。 东方财富Choice数据显示，华为概念公司有79家。今年以来，52家华为概念公司获得机构密集调研。其中，8家华为概念公司获得100家以上机构调研。分别是歌尔股份、立讯精密、沪电股份、中科创达、信维通信、京东方A、金卡智能、华工科技。 【2019-08-23】比亚迪(002594)2019年半年报点评:补贴退坡产业链盈利承压；泥头车业务将贡献增量 1H19基本符合我们预期 1H19收入621.8亿元，同比增长14.8%；归母净利14.5亿元，同比增长203.6%。同时公司公告3Q19业绩区间为1-3亿元。 发展趋势 2Q19营运资本增加，有息负债率提升。2Q19实现收入318.8亿元，毛利率15.3%，同环比分别+0.4/-3.7ppt；2Q18销售、管理和研发费用率分别为3.9%/3.2%/4.5%，同比分别-1.1ppt/0.1ppt/0.3ppt；2Q19公司实现归母净利润7.1亿元，同比增长632%。1H19应收和存货合计增加35亿，应付账款和票据减少97亿元，营运资本增加导致有息负债率由期初52.3%提高至54.6%。 新能源汽车稳健贡献增长；电子业务收入增长利润下滑。上半年，汽车业务实现营收339.8亿元，同比提高16.3%。其中新能源汽车收入254.5亿元，同比增长38.1%；燃油车业务实现85.3亿元，同比下滑21%。由于1Q19沿用18年补贴政策，2Q虽然进入过渡期，但电动泥头车对盈利有所拉动，1H19汽车业务综合毛利率达23.2%，同比增长5.9ppt。1H19手机业务收入233.2亿元，同比增长14.4%。但毛利率下滑3.8ppt至8.6%，导致净利润同比下滑49%至5.8亿元；1H19光伏业务持续亏损。 PHEV细分市场竞争加剧，补贴退坡产业链盈利承压。2019年1-7月，比亚迪新能源乘用车市占率达24.9%，同比提高4.2ppt。从结构的角度，纯电动市占率提升11.3ppt至21.6%；但插电混市占率下滑11.8ppt至36.4%。往前看，后续合资和自主车企都将密集投放插电混车型，我们预计细分行业竞争会进一步加剧。从盈利的角度，由新能源汽车补贴显着退坡，且主要车企均宣布不上调售价，以价换量。我们预计下半年产业链整体盈利将承压，而公司将凭借泥头车缓冲汽车业务盈利的下滑。 盈利预测与估值 考虑到补贴退坡，公司未上调售价，我们将2019年和2020年盈利预测分别下调26.6%和30.5%至20.8亿和20.5亿，比亚迪A/H目前分别对应2019年67.8x/50.8xP/E和2020年68.7x/51.5xP/E。将比亚迪A/H目标价下调9%和29%至59人民币（77.6x2019P/E和78.7x2020P/E，15%上行空间）和50港币（57.9x2019P/E和58.7x2020P/E，15%上行空间）。维持比亚迪A/H跑赢行业的评级。 风险 新能源乘用车销量下滑；电池外供低于预期。 【2019-08-08】欧菲光(002456)调研简报:走出减值阴霾 光学升级助力新征程 营收规模平稳增长，逐步摆脱资产减值影响。2017 年至今，消费电子终端尤其是智能手机出货量从增速持续下滑演化至负增长，公司2017年至今营收平均增速为27.64%，实现平稳增长。公司位于消费电子产业链中游，净利率水平相对较低，公司争夺行业话语权的根本在于“创收”而非“创利”，近年来营业收入规模的稳步增长证明了公司在行业景气度下降过程中实现了市场份额的提升。公司2018 年初对全年消费电子市场景气度判断出现误差，在客户政策和产品备货上相对激进，导致2018 年及2019 年一季度计提各项资产减值准备进而亏损。截至2019 年上半年，公司已实现扭亏为盈，2019 年Q2 实现归母净利润2.78亿元，经营性现金流净额12.37 亿元，经营情况出现明显好转。 摄像头模组龙头，长期受益多摄升级。近两年来，智能手机硬件创新逐渐进入瓶颈期，以智能手机摄像为代表的智能手机光学升级趋势成为主流， IDC 预测，2019 年三摄机型市场份额有望达到15%。多摄趋势的确立叠加主摄像头像素加速升级将极大提升摄像头模组厂商的营收空间和盈利能力，公司作为摄像头模组厂商龙头将确定性受益。 屏下指纹渗透率提升，公司行业地位稳固。随着智能手机全面屏成为必然发展趋势，传统电容式指纹识别技术将逐渐被淘汰，可选择的替代方案主要有屏下指纹识别、3D Sensing、和虹膜识别。屏下指纹识别操作更为便捷、符合用户使用习惯、环境适应性强，且成本及技术成熟度更优，未来屏下指纹识别将成为智能手机生物识别技术的主流。光学式屏下指纹识别模组仅欧菲光和丘钛可以较好的满足终端手机厂商的大规模量产需求，随着屏下指纹渗透率的快速提升，公司在生物识别领域有望持续强化盈利能力。 国资入股资金压力缓解，业务布局逐渐清晰。2019 年5 月28 日，欧菲控股及裕高拟将其持有的公司16%股份转让给南昌工控或其指定机构，南昌工控承诺在受让标的股份后三年内与欧菲控股及裕高保持一致行动。公司已收到南昌工控、南昌市政公用及南昌产盟投资共计25亿元预付款，一定程度上缓解了公司运营资金的长期压力，助力公司重回正常经营轨道。公司触控模组技术为外挂式方案，外挂式薄膜的可弯曲性适配于柔性OLED 显示，近两年由于刚性OLED 和LCD 显示技术仍为市场主流，in-cell 和on-cell 触控模组方案挤压了公司触控模组业务的成长空间，由于该业务毛利率水平较低，不排除公司未来剥离该业务板块专注于光学电子领域。 维持“谨慎推荐”评级。公司经历了2018 年和2019 年一季度的大规模资产减值计提后，经营风险已基本释放，二季度资产减值准备3000万左右回归正常水平，审慎预计公司全年资产减值3.2—3.5 亿元。公司受益于二季度一线手机厂商积极为下半年旺季备货，上半年实现扭亏为盈，第二季度经营性现金流金额大幅提高，在南昌国资25 亿元股权转让预付款的助力下，公司经营重回正轨。公司是摄像头模组龙头厂商之一，将确定性受益于多摄趋势的确立和主摄像头像素升级以及屏下指纹渗透率的加速提高，未来有望进一步提升行业话语权。由于公司外挂式触控模组技术与当前主流的刚性OLED和LCD显示技术适配性不佳，叠加触控模组本身低毛利率的特性，公司未来可能剥离触控模组业务板块专注于光学电子领域。基于以上分析，假设2020 年起，触控模组业务不再并表，综合预计公司2019-2021 年实现归母净利润7.72 亿元、14.08 亿元、23.39 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.52、0.86元/股，对应当前股价PE 分别为28.12、15.41、9.28 倍，考虑到国资入股公司可能对公司经营风格造成一定转变以及中美贸易战走势存在不确定性对下游需求转暖的不利影响，维持公司“谨慎推荐”评级。综合考虑宏观、行业等多维因素，给予公司2019 年27-32 倍PE，对应合理估值区间为7.56-8.96 元。 风险提示：智能手机出货量不及预期、大客户砍单风险、柔性OLED进展不及预期、汽车销量不及预期、中美贸易战走势存在不确定性 【2019-09-10】蓝思科技(300433):与苹果华为等品牌达成长期深度战略合作 9月10日讯 2019年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动本周二下午在湖南长沙举办，蓝思科技（300433）董事会秘书钟臻卓在本次活动上介绍，公司是全球消费电子智能终端外观防护零部件行业的开拓者和领先者。经过多年发展，公司已与苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌达成长期深度战略合作。 他表示，未来，公司将充分利用在技术研发、客户资源、产能规模、企业品牌等方面的优势，积极进行产业链延伸、整合与发展，不断丰富公司的产品结构、提升产品价值、降低采购成本，进一步扩大公司的竞争优势，赢得更多客户和市场的认可。 【2019-09-09】京东方A(000725)供需回暖 面板龙头投资价值渐显 面板价格边际回暖，行业存在过于悲观预期。根据witsview 八月份报价，32 寸已经止跌。供给方面，面板价格跌破现金成本，最近一期财报各面板龙头厂商纷纷亏损增加，大多采取调整产线或产能方式，使得供给压力缓解。需求方面，面板行业迎来9~11 月出货高峰，有望迎来明显的边际改善。 目前，各个厂商当前规划的液晶面板基本上属于最后一波LCD 投资高峰。随着面板需求面积达到2 亿平，能够对供需有结构性影响的仅剩下8.5 代及10.5 代线等高世代线。目前全球10.5 代线落地的仅有京东方两条、华星光电两条、夏普两条（含广州）。京东方、华星光电等未来新规划投资大概率只会投OLED。中长期看，大尺寸OLED 尚在培育期，LCD 行业由投资过热逐渐恢复理性，LCD 供给和需求结构将逐步改善。 大力投资OLED 产能，规模优势持续提升。2019H1，成都OLED 产线出货量同比增加300%，良率创新高。公司产能规划路径清晰，预计公司成都、绵阳、重庆、福州产能将陆续有节奏释放，规模优势不断提升，且逐步打入国内及国际大客户，看好公司OLED 产品战略及未来发展。 长期看好京东方面板龙头地位，柔性AMOLED 量产增厚利润。京东方在面板行业的地位长期崛起趋势不变，AMOLED 量产及新产线投放增厚公司业绩。面板行业的投资价值会逐渐显现。面板投资热潮已过，国内面板龙头京东方在全球的话语权逐渐提升，规模与日俱增，具备长期投资价值。我们预计公司2019~2021 年分别实现归母净利润42.75、69.14、107.77亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求增长不及预期、产品价格持续下滑、产能良率爬坡不及预期。 【2019-09-01】汇顶科技(603160)董事长张帆:5G手机超薄屏下指纹方案有望下半年量产商用 8月30日，汇顶科技（603160）举行半年报投资者交流会，公司高管就公司半年报业绩情况、未来发展战略等事项，与投资者和媒体进行了沟通交流。汇顶科技相关负责人透露，针对5G手机对屏下指纹提出的新的结构要求，公司推出了新一代的超薄屏下指纹方案，这个方案的量产商用、技术优化将是接下来的重点工作。 汇顶科技介绍，公司2019年上半年实现营业收入28.87亿元，环比增长23.7%。毛利额17.82亿，上半年毛利率61.7%，环比增加2.1个百分点。这主要得益于光学产品对盈利贡献的进一步推进，使毛利率更进一步增长。 汇顶科技董事长张帆表示，上半年业绩基本达到预期，但公司更关注长期战略。芯片设计的产品周期非常长，上半年的销售收入不到30亿元人民币，从长期的发展角度来看，还有很大的发展空间。 张帆介绍，从今年下半年开始到明年，5G手机将变成一个新的增长点，但同时5G手机的内部结构发生了非常重要的变化，对天线设计、对屏下指纹提出了抗干扰性能、结构等方面的新要求。对此，公司针对5G手机设计了超薄屏下光学指纹方案，并有信心在今年下半年和客户一起把这项新技术推向规模应用。同时，公司另一项新技术LCD的屏下光学指纹产品技术也正在紧锣密鼓的研发中，公司有信心在今年年内量产。 “我们希望通过努力成为一家能够为客户提供完整、多技术、多产品的综合性芯片设计公司，提供包括芯片、系统、软件在内的系统化服务。”张帆表示，截止到目前，汇顶科技的屏下光学指纹已经商用于64款机型。此外，在物联网产品方面，生物识别传感器的产品已经进入了量产，低功耗蓝牙芯片在今年下半年也会进入量产。汇顶科技准备用10年的时间把整套物联网产品线做起来，建立好生态系统，为今后长期的持续发展打下好的基础。 【2019-09-03】同兴达(002845):公司摄像头模组下半年毛利将有较大提升 9月3日讯“改革创新发展沟通互信共赢——2019年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”今日在深圳举行。活动上，同兴达（002845）财务总监李玉元表示，公司摄像头模组的订单目前在不断增加，预计下半年毛利将有较大提升。 全景网资料显示，深圳同兴达科技股份有限公司创立于2004年，注册资本RMB2.02亿，总部坐落于广东省深圳市龙华区。专业研发、设计、生产、销售TFT液晶显示模组、触控显示一体化模组（On-cell、In-cell）、AMOLED、全面屏、摄像头模组等产品，符合欧盟ROHS2.0、REACH法规、无卤的环保标准。 【2018-12-27】合力泰(002217)大客户占比提升模组业务稳健增长 转型FPC和5G材料静候行业起飞 终端品牌集中度提升，中低端机型竞争激烈，成本控制要求和供应链管理要求提高，一站式供应商迎来成长机会。终端品牌机型和单机型出货量增多对成本控制和供应链管理要求提升，和一站式供应商之间合作关日趋紧密，有望深度绑定。另外，终端品牌的中低端机型转向ODM厂商，为ODM厂商直接供货的供应商有望受益。 大客户收入占比进一步提升，模组业务实现稳定较快增长。公司为触控模组行业龙头，大客户占比提升带来产品结构优化和稳定的大规模订单，预计触控显示业务未来三年有望维持10%左右增速。摄像头模组行业受益于像素提升和双摄、多摄渗透率提升带来的量价齐升，是景气度最高的消费电子细分领域。公司产能扩张迅猛，凭借大客户优势实现产能释放，18-20年收入增速有望分别达到80%、40%和30%。公司3D玻璃盖板、指纹识别模组和电子纸模组发展良好，亮点纷呈 FPC行业前景看好，公司业务技术和产能行业领先，未来三年有望实现高速增长。FPC行业整体保持较快增速，全球产能加速向中国大陆转移，公司在FPC技术和产能方面处于行业领先地位。受股权转让影响，FPC进展可能节奏有所放缓，预计FPC业务18-20年实现35%左右增速。 材料业务是公司未来转型方向，卡位精准，有望实现爆发。无线充电和EMI材料前景广阔，公司提前在无线充电材料和EMI屏蔽及吸波材料精准卡位，静候行业起飞。预计公司18-20年材料业务收入规模为2亿元、4.8亿元和9.6亿元，毛利率维持在60%左右。 投资建议：考虑到智能手机出货量增长不及预期和公司FPC进展低于预期，我们将2018-2020年的盈利预测下调为14.09亿元、16.67亿元和19.38亿元，对应EPS分别为0.45元、0.54元和0.62元，对应2018年12月25日股价为11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成长空间广阔，估值较低，随着股权转让完成，公司流动性风险得以化解，估值有望回升，维持"推荐"评级。 【2019-08-23】立讯精密(002475)2019年半年报点评:单品爆发带动高增长 未来看点十足 核心观点： 1. 业绩大增源于单品放量和全方位布局。公司收入结构进一步调整，消费电子业务营收同比+99.32%，占主营比例提高至77.71%（上年同期69.51%），主要原因为Airpods 二代产品放量，随9 月新品发布+消费旺季来临，市场份额有进一步提升空间（目前30%）。除消费电子外，PC、汽车、通讯业务营收分别实现-13.14%、46.32%、52.21%的营收变化，公司选择适当降低传统PC 端，全方位布局声学、天线、无线充电等爆发力强业务，在下行周期中得到验证。 2. 盈利能力持续优化，Q3 保持乐观。各项财务指标保持向好趋势，经营活动现金流净额同比增长95.51%，研发费用同比增长69.21％，资产周转率与ROE 均有提升。公司预告Q3 单季9.8-11.5 亿净利区间，同比18.4-38.3％增长。相对上半年增速有所下降，原因为Q3 摊销1 亿激励费用，实际增速应更高。上半年可转债募集30 亿新建项目，布局可穿戴设备，预计2 年达产后可贡献120 亿元收入，未来增长可期。 3. 盈利预测与投资评级。预计立讯精密2019E-2021E年EPS 为0.73/1.05/1.43 元，对应PE 为35/24/18倍。立讯精密是国内精密制造龙头企业，未来业务领域潜在空间巨大，维持“增持”评级。 4. 风险提示。大客户集中风险，汇率波动风险。 【2019-09-09】长盈精密(300115)入股昆山捷桥布局消费电子散热 上证报中国证券网讯（记者 覃秘）长盈精密9日午间公告，9月8日，公司与昆山捷桥电子科技有限公司（以下简称"昆山捷桥" 或"标的公司"） 达成合作，将使用自有资金900万元向昆山捷桥进行增资，取得昆山捷桥20%的股权，初步完成公司在消费电子散热领域的布局，并将与公司现有的结构件产品形成协同效应。 据披露，昆山捷桥成立于2014年，是一家从事超薄型热导管和均热板的研发，生产、销售的专业公司，主要为智能终端，笔电，服务器，新能源汽车等领域提供散热整体解决方案。近年来，昆山捷桥通过技术、工艺积累，已成为国内外主流品牌大直径、高功率散热管主力供应商。 公告称，5G的兴起， 昆山捷桥正全力研发下一代超薄均热板，无论从厚度到散热效率，均比现有普通散热板有质的提升，预计2020年将成为行业和昆山捷桥主流供应产品。长盈精密进入后将加大对超薄均热板的研发和产能投入。昆山捷桥还在积极拓展 AI、服务器、新能源汽车和高铁等领域的散热解决方案，力争成为行业内全方位领先的散热解决方案供应商。 对于此次增资，昆山捷桥原股东承诺未来两年即2019年、2020年标的公司实现的经审计的扣除非经常性损益后的净利润累计不低于1050万元（其中2019年不低于450万元、2020年不低于600万元）。 【2019-09-16】深南电路(002916)5G时代 通信板、服务器板及封装基板有望多点开花 投资逻辑 空间增+单价涨+份额提，抓住5G 最大增长弹性点迎成长：深南电路股份有限公司主营印制电路板（pcb）、封装基板和电子装联三大业务，其中PCB营收和毛利润占比超70%，且50%~70%来自于通信领域，可见通信板是公司近几年的业绩支撑。在这样的特性下，5G 将是公司实现高成长的关键机会，我们通过解构三大重要因素发现公司将迎来成长： 1）通信设备出货量：根据测算，5G 全球和国内基站数量将达到1038 万和526 万站（相对4G 增加10%，后同），并且将带动全球和国内传输设备需求量达到256 万和130 万站（+30%），奠定5G 增长态势； 2）单设备PCB 价值量：单设备PCB 有量价齐升之势，AAU 设备中PCB价值量将达到3200 元/台（+433%，弹性最大板块，公司是该类板材全球龙头），DU+CU 中价值量为1580 元/台（+15%），合计单个基站价值量为11180 元/站（+253%），增长弹性充足； 3）厂商份额：通过对比国内外的竞争格局以及公司在技术等方面的竞争优势，我们认为近三年公司在5G 板块中的市占率将达到15.0%、18.5%和18.5%，有望成为5G 龙头。 5G 三大因素増势明显，公司受益5G 的逻辑成立，并且如果5G 基站建设量超预期，公司业绩也会持续超预期，当前时点来看公司具有较高投资价值。 服务器接力5G 增长，封装基板成长可期：服务器PCB 规模在2018-2023年的复合增速将达5.8%，公司在南通扩产加码服务器PCB 产能，有望享受行业增长红利；封装基板2018-2022 年规模4 年复合增长率达5.2%，随着公司投资10.2 亿元用于无锡建设封装基板产能，未来有望实现高增长。 |
