公司半导体靶材和红外材料的产能和需求都会有稳定增长，我们预计公司2018-2020年营业收入分别为46.3、53.9、63.8亿元，归母净利润为0.63、0.83、1.1亿元，EPS为0.07、0.1、0.13元，给予"增持"评级。 风险提示： 稀土供应重回过剩，价格超预期下跌，靶材下游客户导入不及预期等。 【2019-08-30】协鑫集成(002506)上半年实现净利润2075.29万元 定增项目稳步推进中 8月30日晚间，协鑫集成发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入508，884.94万元，实现净利润2，075.29万元，其中归属于上市公司股东的净利润1，815.83万元。 公告显示，2019年上半年，公司实现组件出货量2.2GW，与去年同期基本持平，其中海外出货量1.33GW，海外业务占比实现60%以上，同比增长10.43%。公司方面表示，公司将紧抓海外市场增长机遇，继续巩固海外布局的成果，持续推进光伏国际化战略。 在光伏EPC业务方面，积极向综合能源解决方案服务商转型，努力提升公司的利润贡献度，同时加强海外EPC项目开发，目前已经开发东南亚、欧洲、北非等区域的EPC项目，下半年将加快推动海外EPC项目落地，实现海外EPC市场突破。 另据公告显示，目前半导体相关非公开发行项目发行工作正在稳步推进中，公司将加快项目的具体实施落地。公司后续将充分发挥资本市场平台作用，积极通过再融资、并购重组等方式为公司发展注入新动力，布局符合公司战略发展的相关行业。 【2019-08-31】北方华创(002371)半导体设备龙头企业 国产替代前景可观 中国涉猎领域最广、产品最全的半导体装备制造商 北方华创是目前国内集成电路高端工艺装备的领先企业，也是国内稀缺的半导体设备上市平台。公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务，拥有半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件四个事业群，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。在集成电路制造领域，公司是国内最具竞争力的前道硅刻蚀机、PVD、立式炉、清洗机产品的供应商，技术水平处于国内领先地位。28纳米技术代的硅刻蚀机、PVD、氧化炉、清洗机已经实现量产，具备了追赶国际主流技术水平的能力。 装备业务以销定产为主，存货增加印证公司在手订单充足 公司以半导体设备为主的电子工艺装备业务主要以以销定产的定制生产模式为主。从以往数据来看，公司半导体装备的库存商品中，绝大部分是已发货待验收产品，客户对设备类产品的验收需要一定时间，工艺验收完成后形成公司收入。2019年上半年公司业绩增速有所放缓，但公司存货大幅增长57.6%，预收帐款也增长7.8%。从公司存货及预收帐款数据中可以看出，公司目前在手订单充足，后续将逐渐释放形成公司业绩。 集成电路设备国产率低，北方华创引领设备国产化 集成电路制造行业向中国大陆转移的趋势已十分明显，但目前集成电路的核心制造设备则主要由国际龙头企业所垄断，不断扩大的中国半导体产业严重依赖于进口，国产替代的空间巨大。目前，北方华创实现批量应用的12英寸65-28nm节点设备的数量和种类都位居国内企业之首，其中公司28nm Hardmask PVD设备更是被指定为中芯国际28nm制程工艺的Baseline机台，率先进入国际供应链体系，公司14nm核心设备也已经步入验证。随着公司产品不断通过产线验证，下游客户对公司技术成熟度和产品稳定性逐渐认可，国产设备的?主场优势?愈发明显，北方华创有望带领国产设备，实现集成电路设备国产化的突破。 定增推进14nm设备产业化，开展5/7nm设备技术研发 北方华创多款65-28nm节点设备已实现批量应用，14nm工艺的核心设备的应用也逐渐提上日程，在国内9项步入14nm验证阶段的装备中，北方华创涵盖其中6项核心装备。2019年7月，公司发布了公告称拟募集不超过20亿元的资金，其中17.8亿元将用于推进14nm设备产业化验证和开展5/7nm设备关键技术的研发。此次定增的项目集中面向高端集成电路IC前道工艺市场，有助于公司紧密跟踪国内、国际客户的芯片生产工艺技术需求，进一步缩小与国际领先企业产品之间的代差。 盈利预测与投资建议 我们预计，公司2019-2021年营业收入分别为44.30亿元、60.04亿元、81.70亿元，归母净利润分别为3.37亿元、4.23亿元、5.31亿元，对应的EPS分别为0.74元、0.92元、1.16元。首次覆盖给予北方华创增持评级。 风险因素：下游需求下行风险、行业技术升级风险、新产品研发推广不及预期风险、政府补助及相关优惠政策变动风险。 |
