阿里云近日宣布推出基于硅光技术的400G DR4光模块，以支持其下一代数据中心网络。新模块将从2020年开始在阿里云的全球数据中心中部署，与当前的100G光模块相比，网络速度将提高四倍。此项技术将为阿里巴巴基础设施下一代光电一体化集成打下基础，预计2020年下半年将在阿里全球数据中心投入使用，并逐步为阿里云的全球云计算客户提供服务。阿里云将在2019年9月25日至27日举办的杭州云栖大会上进行新模块的现场首展。 云计算和大数据的快速发展和广泛应用，对数据中心网络和光互连技术提出了很高的要求。从行业来看，数据中心网络流量基本每一、两年翻一番，光模块技术每3-4年就更新换代一次。目前数据中心网络普遍大量采用100G光模块，明年400G光模块将开始大规模部署。根据LightCounting数据，全球光模块市场规模不断增大，预计到2024年全球光模块市场规模将超过150亿美元，这将是光模块厂商面临的一个巨大新机遇。 华创证券建议关注：光器件/光模块产品线完善的光迅科技、切入电信市场并取得不错成绩的中际旭创、产品结构获得良好突破的华工科技、业绩边际改善明显的新易盛、一体化光器件龙头天孚通信和太辰光等光通信相关公司有望迎来发展机遇。 【2019-05-08】光迅科技(002281)2018年年报及2019年一季报点评:短期费用影响利润表 高速芯片&硅光研发取得突破 收入稳步增长，费用影响利润。2018年公司传输产品收入29.40亿元（同比+3.09%,毛利率同比+0.95PCT），数据与接入产品收入18.88亿元（同比+14.28%，毛利率-3.36PCT）。2018年公司销售费用1.37亿元（同比+19.47%），管理费用1.11亿元（同比+15.34%），研发费用3.95亿元（同比+10.11%）；受市场竞争环境恶化及公司新一期股权激励费用影响，净利润有所下滑，扣除股权激励费用的影响后，公司净利润同比增长11%。 股权激励摊销费用高持续，研发不断取得突破。公司预计2017年股权激励摊销成本2.1556亿元（解锁条件要求以16年净利润为基数，18-19年复合增速不低于15%，20年复合增速不低于20%），其中2018年已摊销成本6059万元，公司预计19-23年摊销成本分别为6469万元、5172万元、2819万元、985万元和52万元。2018年公司在高速芯片、5G、400G、平台建设等领域实现阶段性突破：完成高速25G系列芯片开发；大功率硅光光源输出功率、硅光调制芯片带宽均得到有效提升，为硅光产品化应用扫除关键技术障碍；平面光波导集成推出工业级应用；5G前传/中传应用产品开发已形成系列；完成硅光有源芯片首轮设计开发、流片和测试。我们认为伴随后续自有芯片的量产和摊销费用下降，公司的利润率水平有望得到进一步提升。 一季度费用支出影响利润，全年望稳步回升。2019年第一季度公司收入同比增长0.99%，归母净利润同比-17.80%，扣非归母净利润同比+12.41%。销售费用3276万元（同比+38.03%），财务费用1098万元（同比+111.67%），其他收益231万元（同比-90.19%）。我们认为Q1收入增速受此前国内外数据中心和国内光网络投资增速阶段性放缓影响，目前下游需求回暖迹象初显。 给予“优于大市”评级。我们预计2019～2021年公司营收分别为58.39亿元、67.60亿元、79.45亿元，归属上市公司股东的净利为3.98亿元、5.43亿元、7.42亿元，EPS分别为0.59元、0.80元、1.10元。在贸易摩擦背景下，光迅科技作为国内唯一具备光芯片量产能力的上市公司，参考行业及历史估值水平，给予2019年PE区间45-55x（对应PB区间约为4.74~5.79倍），对应6个月合理价值区间26.55-32.45元，给予“优于大市”评级。 风险提示。国内需求不及预期，25G光芯片进展低于预期，贸易战影响。 【2019-09-25】中际旭创(300308)2019年半年报点评:业绩拐点隐现 高速率模块需求放量护航公司未来增长 分析判断 2019Q2 营收环比改善，数通市场回升驱动公司业绩增长。2019H1公司实现营业收入20.35 亿元，同比下降27.97%，其中高端光通讯收发模块营业收入19.99 亿元，同比下降27.53%，主要因2018H2 以来全球云计算厂商降库存资本开支放缓以及重点客户尚未开始全面导入400G 所致。2019Q2 内谷歌、亚马逊、Facebook 和微软的资本支出均有所回升，带动上游光模块需求，提振公司100G 产品出货量,实现营收、净利润的环比增长。2019H1 公司实现经营活动现金流量净额1.01 亿元，同比下降54.70%，主要因报告期营收减少导致回款减少。EPS 为0.28 元/股，同比下降58.21%。 毛利率平稳增长，期间费用率有所提高。2019H1 公司毛利率为28.45%，同比提高3.33pct,净利率为10.19%，同比降低1.03pct。公司凭借技术优势占领市场份额形成规模优势，有效控制成本，维持行业领先的毛利率水平。2019H1 公司期间费用率为14.56%，同比提高1.87pct。管理费用率为12.89%，同比提高2.99pct；财务费用率为0.47%，同比降低1.37pct；销售费用率为1.20%，同比提高0.24pct。报告期内公司加大营销力度，巩固和提升在全球云计算数据中心市场的份额和竞争优势，为400G 全面导入蓄力。 研发支出持续增长，夯实公司行业领军地位。2019H1 公司研发支出为1.91 亿元，同比增长15.15%。研发投入占收入比例为9.39%，同比提高3.55pct。新产品方面, 400G 光模块的客户认证和供应保持业内领先，5G 市场25G 前传模块已批量交付，中传和回传产品也正在加紧送样、认证或测试之中。 数通与电信高速率模块需求即将放量护航公司增长。2019H2 起海外数据中心逐渐进入400G 速率接口时代，新的光模块增量市场即将打开。除数通400G 光模块外，公司已全面布局5G 前中回传光模块产品。随着2020 年5G SA 组网建设的全面启动，从目前测试进展来看公司有望获得可观份额，成为5G 光模块的主供应商之一。 财务简析 2017Q3 年公司收购苏州旭创并表完成。2019 年上半年公司营业收入同比下降27.97%，归母净利润同比下降34.58%。 投资建议 预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.89/1.24/1.46 元/股，对应动态市盈率分别为43.6/31.4/26.7 倍，给予"谨慎推荐"评级。 风险提示：5G 建设不及预期的风险；400G 光模块需求不达预期的风险；光模块市场竞争加剧的风险；海外经营环境恶化的风险。 【2019-09-23】华工科技(000988)激光装备国产化稳步推进 5G光模块值得期待 领先的激光制造装备级光器件供应商 公司成立于1999 年，于2000 年6 月在深交所上市，是华中地区第一家由高校产业重组上市的高科技公司。核心业务涵盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器四大板块。经过20 年的发展，公司在激光先进制造装备领域已经积累起一定竞争优势，此外，公司在电信市场前传光模块领域也处于领先地位。 5G 带来海量光器件需求，公司将长期受益 为了满足5G 的应用场景，需要更大的传输容量和更快的传输速率支持，光器件模块需要进行相应更新升级，从而带来海量光器件需求。公司在电信市场前传光模块领域一直占据重要地位，是华为金牌供应商，早在4G 时代就稳居4G光模块市场前三，也是国内首家获得华为5G 光模块订单的企业。我们预计未来随着5G 建设的不断推进，前传光模块产品有望成为公司新的增长点。 激光市场前景广阔，公司布局完善，成长可期 中国激光产业起步较晚，但随着中国装备制造业的迅猛发展，近年来，中国激光产业获得了飞速的发展。2018 年中国激光设备市场规模超过600 亿元，同比增长超过20%。公司产品齐全，涵盖全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打标系列设备等。随着5G 手机换机潮的到来，公司激光设备需求端有望进入新一轮景气周期；而公司在高功率、激光器及海外的不断突破，将继续推动毛利率稳步上升，看好公司后续业绩的释放空间。 看好公司在光器件及激光装备领域发展，上调至“买入”评级 |
