据媒体报道，有机硅企业生产装置密集检修，江西星火单体装置25日起全部停车，新安化工镇江工厂将停车检修15天左右。到10月底，迈图装置停车检修20天左右。另外，合盛、东岳、三友等多家单体企业在近期均有检修计划。数据显示，9月份国内有机硅产量（折合DMC产量）约9万吨，供应低位，库存水平可控，企业挺价意图较强。 申万宏源证券徐若旭认为，受亏损因素影响，上游金属硅供给持续收缩，1至7月份国内金属硅总产量123万吨，同比下降15.5%。下游方面，四季度光伏装机有望大幅增长，从而提升金属硅需求。在金属硅短期供需紧张，有机硅装置检修等因素推动下，有机硅市场供需或迎来改善。 相关上市公司： 合盛硅业：主营有机硅和工业硅，预计2019年金属硅产量56.9万吨，有机硅销量23.7万吨； 新安股份：具有有机硅产品业务。 【2019-09-03】合盛硅业(603260)煤电硅平台价值凸显 龙头地位进一步夯实 工业硅价格底部区间或确立，全球龙头静待行业复苏 当前工业硅产品价格在新产能投放和需求增速放缓背景下已跌至云南、新疆等主产地大部分装置成本线附近。假设成本端石墨电极等原材料价格趋稳，工业硅价格大概率已到底部区间。在严控新产能背景下，随环保和安全政策执行力度升级，产品价格有望企稳回暖。公司战略眼光超前，扎根新疆凭借原料资源优势目前已成长为全球工业硅龙头，其18 年全球/国内市占率分别高达19%/28%，可充分受益产品价格筑底反转带来的业绩提升。 有机硅迎新一轮扩产周期，一体化优势下公司有望脱颖而出 19 年聚硅氧烷出口增速转负以及头部公司新增产能陆续投放，预示本轮有机硅景气大概率已近尾声。根据我们不完全统计，未来3 年新增单体产能规划在180 万吨以上，接近国内现有产能的60%。行业格局重塑趋势确立下，借鉴工业硅成功经验和一体化优势，在后续总计30 万吨硅氧烷扩产完成后，公司有望脱颖而出成长为国内有机硅龙头。 深度解析各环节成本，煤电硅一体化平台价值优势凸显 根据我们测算，当前价格下公司单吨工业硅和有机硅（折硅氧烷）能够分别实现约1600 和1500 元/吨的超额收益。按19 年工业硅外销量59.6 万吨、有机硅（折硅氧烷）外销量21.0 万吨测算，公司煤电硅一体化产业链优势带来的平台价值年化约为12 亿。远期看，待公司工业硅设计产能开满以及有机硅扩产完成后外销量可分别达到60.8万吨和46.5 万吨，按现价测算公司整个煤电硅一体化的平台价值接近17 亿。 投资建议及盈利预测 预计公司19-21 年EPS 分别为1.61/2.32/2.64 元/股，对应PE 为19/13/12 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:产品及原材料价格波动风险,产能释放进度不及预期，环保及安全生产风险 【2019-01-26】新安股份(600596)调研简报:上下游展开布局 完善有机硅产业链 有机硅价格下调。根据卓创资讯，有机硅企业2018年平均开工率超74%，市场供应充足，而受下游地产景气下降以及出口需求疲软影响，2018年9月开始有机硅价格大幅回落。根据百川资讯，1月21日DMC市场主流参考成交价17500-18000元/吨。我们预计2019年底开始，随着新安新的15万吨、合盛硅业20万吨新产能陆续投产，有机硅供大于求的局面将加剧，我们判断未来产品价格将震荡略下行。 草甘膦价格高位震荡。受原料甘氨酸价格下跌影响，加上目前处于农药需求淡季，草甘膦价格略有下滑。根据百川资讯，1月21日草甘膦95%原粉供应商主流报价2.65-2.8万元/吨，主流成交价2.5-2.55万元/吨，我们预计，短期内草甘膦价格仍将维持高位震荡。 10万吨工业硅项目将落地盐津。公司2018年11月29日公告，与云南盐津县人民政府达成协议，将在盐津工业园建设年产10万吨工业硅项目。项目计划总投资约9亿元，分三期建设6台工业硅电炉，一期计划投资约5亿元，建设2台工业硅电炉，设计产能3.3万吨/年，自协议签订之日起，3个月内启动项目建设，计划18个月内完成开发建设。二期、三期分别计划投资2亿元，共建4台工业硅电炉，计划5年内全部完成年产10万吨工业硅项目。 投资矿石项目，往上游延伸掌握原料资源。此外，公司拟与盐津县国资公司再共同出资设立新公司，注册资本2000万元，公司出资1320万元，占股66%。新公司将主要为10万吨工业硅项目配套及向公司的其他控股子公司提供金属硅矿石原料。公司预计一期3.3万吨投产后，可实现利润总额6074万元/年，若争取到水电硅材一体化政策支持，可实现利润总额10085万元。 与迈图达成合作，共同开发有机硅下游产品。2018年9月，公司与美国迈图签署了《战略合作框架协议》，双方将围绕液体硅橡胶、硅烷偶联剂、密封胶及副产资源的综合利用等领域展开合作。我们认为，后续合作有利于加快公司布局有机硅高端下游产业，抢占高端下游领域市场。 盈利预测。公司围绕有机硅产业链不断向上下游进行延伸，增强有机硅材料全产业链的核心竞争优势。我们预计18-20年公司净利润分别为12.56、6.07、6.75亿元，对应EPS分别为1.78、0.86、0.96元，给予19年12-14倍PE，对应合理价值区间10.32-12.04元，给予中性评级。 风险提示。产品价格下跌，市场需求不及预期，项目进度不及预期。 |
