成功收购韩国shinsung，贡献一定投资收益。今年上半年，公司通过新松投资管理有限公司（40%持股）收购韩国面板与半导体自动化设备公司shinsung FA80%股权，上市公司间接持有shinsung 32%股权，与新盛FA的结合得到市场的重大反响，业务协同已初见成效。双方携手并进、优势互补，完善产业链，共同向高端产业链和价值链迈进，扩大抢占中国市场的综合实力，与京东方、华星光电等客户保持良好合作关系。根据收购时披露的shinsung2018年1-5月营业收入8.3亿元，净利润6141万元，18年shinsung业绩实现持续稳定增长。公司18年投资收益0.46亿元。 业绩预测及投资建议。我们预测机器人2019-2020年净利润5.49/6.18亿元，对应PE 56/50倍，虽然短期估值较高，但是有望受益于科创板问世带来的机器人板块关注度提升，同时公司也是多个指数重点成分股，建议关注，维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示：机器人行业增速持续下滑，行业竞争激烈致利润率下降。 【2019-02-28】华昌达(300278)拟实施重大资产重组 扩大智能装备领域占有率 华昌达（300278）2月28日晚间公告，公司拟实施重大资产重组，购买东研科技发展有限公司100%股权和上海咸兴智能科技合伙企业(有限合伙)不低于85%的合伙企业份额，扩大公司在智能装备领域占有率。 公告显示，华昌达拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式，购买珠海建驰、联维达臣、楚研擎众及赢达智合计持有的东研科技100%股权，及中融鼎新、陈泽、鼎诚资本持有的咸兴智能不低于85%的合伙企业份额。同时，华昌达拟向不超过5名特定投资者非公开发行股份或可转换债券募集配套资金，募集配套资金总额不超过拟以发行股份和可转换债券的方式购买资产的交易价格的100%。 东研科技为投资控股型公司，主要通过下属子公司开展业务。此次交易前，东研科技拟进行内部业务重组，剥离部分产业。东研科技内部业务重组完成后，公司主要子公司为东风设计院。东风设计院从事的业务分为技术装备、地产置业和实业投资三个板块。其中，技术装备为东风设计院的主营业务板块，此板块将置入上市公司，其余板块将被剥离。 咸兴智能为有限合伙企业，自身无实际经营业务，主要通过下属全资子公司Valiant Corporation以及Winvalco Limited开展业务。其中，Valiant Corporation是全球市场领先的工业4.0高端智能装备及机器人自动化集成系统制造商；Winvalco Limited主要业务为将物业出租给Valiant Corporation及其子公司，从而获取收入。 华昌达表示，此次交易有助于公司在智能装备领域的市场占有率与业务规模将得到大幅扩大和提升；有利于帮助公司把握行业发展窗口期，加快占领境内外市场和行业整合，进一步提升在智能装备行业的地位及巩固未来布局。 公告显示，此次交易标的的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。交易标的资产的最终交易作价，将在具有证券期货业务资质的资产评估机构对标的资产出具评估报告后协商确定，并将在重组报告书中进行披露。 另外，此次交易对方之一陈泽及其一致行动人合计持有华昌达的股份超过5%，且陈泽为华昌达的董事长，此次交易构成关联交易。同时，根据测算，此次交易达到重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。 【2019-08-05】东杰智能(300486):2019年智能立体停车库产品销售同比大幅提高 东杰智能（300486）在全景网投资者关系互动平台上透露，为客户提供智能立体停车库产品的设计、制造、安装调试服务是公司的主营业务之一，2019年停车库产品的销售同比有较大的提高。 【2019-09-16】巨星科技(002444)发展自有品牌 成长于未来 巨星科技是亚洲最大、全球第三的手工具龙头企业（公司年报资料），但与海外巨头相比，在规模、利润率方面仍有良好提升空间。本篇报告聚焦讨论公司与国际巨头在经营模式上的差异，以及未来营收、利润率提升潜力。 加强自有品牌发展，未来可期。海外巨头普遍采用OBM 模式，巨星科技经正积极从ODM 向OBM 转型，两个模式的差异主要在产品品牌化。巨星科技具有较强的渠道优势，目前其在去品牌化产品中的占比已经处于较高水平，其竞争主要是与史丹利百得等其他各家企业自有品牌的竞争。近几年公司相继收购ARROW、Lista、Prime-Line 等海外品牌，当前自有品牌销售比重达到近30%。未来巨星科技通过自有品牌打造与发展，在自有品牌产品市场的发展空间较大，在市场份额、利润率方面具备良好提升空间。 保持持续稳健增长，利润率具备提升空间。LOWES 和HOME DEPOT 在2011-2018 年收入年均复合增速分别为5.1%、6.3%，核心客户的收入稳步小幅增长，为巨星科技提供了良好的需求环境。2019H1 公司营业收入30.4亿元，同比增长38.3%。2019 年上半年巨星科技毛利率35.2%，较去年同期提升6.96 个百分点；净利率14.86%，较去年同期提升0.2 个百分点，但净利率水平仍然处于历史较低水平。未来公司通过加强自有品牌发展、保持积极的研发投入，从中期来看，是具备提升利润率、人均产出的空间。 盈利预测和投资建议：不考虑正在进行的重大资产重组，预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.83/1.00/1.16 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为14/12/10 倍，考虑可比公司估值和公司发展情况，我们给予公司2019 年18 倍PE 的合理估值，对应合理价值15.01 元/股。基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进，我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示：汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险；贸易争端演化具有不确定性的风险；收购中策橡胶股权具有不确定性。 【2019-09-23】大族激光(002008)风将起 激光产业龙头再出发 核心观点： 大族激光：行业龙头型企业，打造高端装备平台型企业 大族激光是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商，公司立足激光技术，搭建了高端智能装备平台型企业，在过去十年实现了持续成长，并保持了优质的财务质量，全球竞争力持续显现。公司2018 年实现收入110.3亿元和归母净利润17.2 亿元，10 年复合增速分别达21%和29%。 2020 年三大业务或再迎景气度共振，成长有望再加速 消费电子方面，2020 年iPhone 或迎创新大年、非手机类终端快速成长以及国产终端力量的崛起，有望推动IT 类设备的重新加速；工业激光方面，行业的长期成长空间仍然广阔，宏观的潜在复苏预期有助于工业激光设备业务重返成长，同时利润率也有望得到回归；pcb 设备方面，2019H2 下游需求有望扩产复苏，核心能力的提升也有助于公司业务的利润率稳定。 搭建高端智能装备平台型企业，打开应用市场新空间 盈利预测与评级 我们看好公司的长期成长，认可其“从0 到1，从1 到N”的发展路径，预计公司19-21 年EPS 分别为0.81/1.53/1.87 元，对应PE 分别为49/26/21倍，我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发，参考当前业内上市公司2020 年估值水平，以29 倍PE 对应2020 年利润，认为其合理价值为44.4 元/股，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济复苏不及预期风险；下游需求改善幅度不及预期风险。 |
