5G创新应用发展高峰论坛26日举行，会上正式发布了《上海5G产业发展和应用创新三年行动计划（2019-2021年）》。目标到2021年，打造成全球知名的5G产业发展高地和应用创新策源地，全市5G产业实现“三个千亿”的目标，即5G制造业、软件和信息服务业、应用产业规模均达到1000亿元。 其中5G制造业的目标还包括：5G芯片达到世界领先的5纳米工艺水平，中高频射频关键器件、光器件等产业瓶颈初步实现突破。联讯证券王凤华认为，5G建设将带动基站、终端等硬件需求的增长，技术变革也将带来新的市场机会。天线、pcb、射频前端、电磁屏蔽等元器件及产业链相关公司将获得新的增长动力。 相关上市公司： 通宇通讯：产品主要包括基站天线、射频器件、微波天线等； 飞荣达：通过纵向并购整合，完成了在5G天线及配套零部件领域的布局。 【2019-08-29】通宇通讯(002792)2019年半年报点评:中报业绩靓丽 5G天线龙头正在加速进入上升期 点评： 1、中报业绩靓丽，持续环比改善。 1）19Q2 实现营收4.16 亿元，同比增长5.2%，环比增长6.7%；19Q2 实现归母净利润0.69 亿元，同比增长38.12%，环比Q1 实现大幅扭亏为盈。连续两个季度实现环比和同比的改善。 2）营收持续环比改善，主要原因包括：一是国内低频重耕+网络扩容+5G 市场扩张，二是国外4G 市场仍在持续建设，公司市场份额仍在稳步提升，而公司经历2018年8 月印度两大运营商合并带来的短暂订单延迟之后，目前订单恢复正常。 2、国内市场保持优势，持续领先5G 市场，国外市场份额提升稳步增长。 1）分地区来看，19H1 中国市场营收4.55 亿元（YoY +30.13%），国内市场持续保持优势，同时对国内客户有5G 产品销售增量；海外营收3.51 亿元（YoY +6.75%），国外4G 市场持续提升份额。从毛利率角度，海外毛利率45.21%(YoY +0.56pp)，高毛利的海外市场持续增长，带动公司综合毛利率持续改善。 2）分产品来看，各产品营收占比基本稳定；毛利率方面，基站天线毛利率37.21%（YoY +0.91pp），射频器件14.03%（YoY +5.82pp），微波天线16.60%（YoY+11.08pp），射频器件和微波天线的毛利率回升主要受益于产品和客户结构优化。3）19H1 存货4.97 亿元，相比18 年增长1.3 亿，存货大幅增长体现后续订单交付有望持续增长。 3、费用控制收效明显。公司销售费用同比增加32.46%，主要为公司进一步加大5G投入以及海外4G 市场的布局；管理费用同比下降17.5%，主要为公司加大费用控制取得成效；研发费用同比上升19.24%，主要为公司加大5G 产品投入。整体来看，四项费用率合计20.92%，比2018 年的24%下降了3.1 个百分点，费用控制及规模效应开始突显效果。 4、5G 领域布局领先，有望受益逐步加速开启的5G 大潮。在5G 产品的布局方面，公司持续投入研发，2017 年公司作为首家天线研发企业加入中国移动5G 联合创新实验中心；2018 年8 月公司中标工信部的"2018 年工业强基工程"分包1"5G 中高频通信大规模MIMO 天线"项目；截止2018 年报，公司拥有5G 相关专利已授权83 项，同时出货5G 产品0.3 亿元，可见公司在5G 的布局具备前瞻性，有望成为5G 的重点受益厂商。随着以美、日、韩为第一梯队的国家引领5G 网络建设逐步升温，同时中国的工信部也在2019 年6 月6 日正式向三大运营商发放5G 商用牌照，我们预计公司作为爱立信和中兴的重要合作伙伴，将重点受益这些市场的建设率先受益。 投资建议：过去两年受累国内4G 后周期下运营商无线网络建设的放缓，公司业绩有一定承压，但自2019 年5G 元年以来，随着公司海外市场持续扩展顺利，叠加国内因流量快速增长对4G 网络的扩容需求增加，以及5G 在2019 年逐步进入放量阶段，我们认为公司有望在2019 年进入快速向上的新阶段，本次中报也符合我们前期预判。我们展望在2019 年即将开启的5G 大周期里，公司前瞻的技术储备和布局有望使公司领先行业成为新一轮产业机会的优胜者，持续看好。我们预计公司19-21 年净利润1.2、3.1、4.1 亿元，维持增持评级。风险提示：5G 规模发展不及预期；市场竞争带来行业盈利能力下降__ 【2019-08-13】飞荣达(300602)电磁屏蔽导热领军企业 充分受益5G建设周期 电磁屏蔽+导热行业龙头，近年业绩快速增长。公司深耕电磁屏蔽、导热领域多年，从电子辅料产品生产商逐步成长为电磁屏蔽/导热领域一体化解决方案提供商，在屏蔽导热器件的研发、设计和生产等方面保持国内领先，产品下游应用领域广阔，与重点客户关系保持长期稳固。近年来，受益4G建设不断推进和智能手机渗透率快速提升，公司业绩实现高速增长，公司规模快速提升，盈利能力持续增强，行业领先地位不断得到巩固。 纵向并购丰富产品条线，定向增发加码5G项目建设。2018年8月，公司先后宣布收购博纬通信、珠海润星泰和昆山品岱部分股权，通过纵向并购巩固散热屏蔽传统业务优势，完善通信天线产品和热管理业务全产业链布局。今年7月，公司公告拟通过定向增发募资不超过7亿元，主要用于5G通信器件产业化项目建设，以充分把握5G带来的成长机遇。若募资项目未来爬坡顺利，将为新订单落地提供产能保障，预计能有效增厚公司业绩。 5G时代电磁屏蔽、热管理市场迎来扩张，公司将迎新一轮成长机遇。从上游基站侧看，为满足5G网络覆盖和带宽需求，5G基站数量相比4G实现数倍增长，单基站功率亦大幅提升；5G将广泛采用Massive MIMO技术以提升频谱利用效率，基站天线密度加大，对信号收发和电磁屏蔽能力诉求提升；从下游终端侧看，随着手机等终端电子设备向5G制式过渡，其内部结构更加紧凑，内部射频天线数量也成倍增长，对电子器件的电磁屏蔽、导热等性能需求也在不断提升。此外，5G有效推动物联网、云计算和数据中心的蓬勃发展，EMI屏蔽和导热材料器件将迎来更广阔的应用空间。公司已围绕5G进行前瞻性布局，未来将充分受益下游需求增长。 投资建议：公司是国内电磁屏蔽/导热一体化解决方案稀缺标的，下游应用领域广泛，与重点客户合作关系良好。5G对上游基站和下游终端的电磁屏蔽和导热能力均提出更高要求，公司围绕5G积极卡位，有望充分受益5G建设浪潮。因此，看好公司发展前景，预计2019-2020年EPS为0.92元和1.30元，对应PE分别为33倍和23倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：5G建设进展不如预期，天线业务进展不如预期等。 |
