工信部27日就《关于促进网络安全产业发展的指导意见》公开征求意见。提出到2025年，培育形成一批年营收超过20亿元的网络安全企业，形成若干具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过2000亿元。 参考中国信息通信研究院数据，2018年我国网络安全行业市场整体规模仅为511亿元，2025年2000亿的规模目标对应复合年均增长率接近22%。全国人大、网信办、公安部等监管机构和牵头单位今年陆续在等级保护、网络空间治理、密码应用等领域制定并出台了一系列的法律法规与行业条例，网络安全行业有望迎来基本面改善与政策面催化的双重边际变化。 华创证券建议关注：启明星辰是信息安全行业综合性龙头，工控安全与云安全业务为公司注入新动力。 中孚信息上半年安全保密产品业务收入同比增长94.69%，并通过收购剑通信息，进一步拓展公共安全市场。 其他公司：格尔软件、数字认证、卫士通。 【2019-09-04】启明星辰(002439)行业景气度与经营双重拐点到来 迎接戴维斯双击 维持增持评级，维持目标价40.13元。维持2019-2021年EPS预测为0.79/1.20/1.44元，维持启明星辰目标价40.13元，对应2020年33倍PE。 等保2.0利好全产品线的信息安全头部公司，启明星辰充分受益，未来业绩将超预期。等保2.0的定级、备案、安全建设和整改、测评、检查全过程相对比较专业，对于政府部门或企业IT人员而言，自行处理存在一定的难度，为了降低风险，往往会选择产品线比较全的信息安全头部公司，启明星辰安全产品线拥有超过69款安全产品，能够充分受益于等保2.0带来的市场空间。 城市安全运营市场引领者，获得领先优势。启明星辰在城市安全运营市场快速扩张，2018年落地六个城市，2019年预计落地城市数量将高速增长。蓝海市场，跑马圈地，现在智慧城市安全运营还没有明显的竞争，往往是直接签单，先发者将拥有明显优势。 渠道分销收入占比将提升，公司将向中小企业开始渗透。启明星辰子公司对赌去年已经全部到期，公司对相关渠道体系进行了整合（包括网御星云、合众数据等）。当前直销占比较大，此外系统集成商收入也有部分占比（下游依然是大客户），分销商收入占比较小，未来分销商的收入占比将提升，公司从传统大客户向中小企业进军，收入增量不可忽视。 风险提示：行业发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险 【2019-03-07】中孚信息(300659)产品完备叠加政策利好 主营业务高速增长 专注保密领域，主业高增长 中孚信息成立于2003年，自成立之初即专注于信息安全保密领域，在这一领域精心耕耘15年，资质完备，形成了完整的产品研发、生产、销售以及公司管理体系。公司是保密领域产品和服务领先提供商，安全保密产品得到党政机关、军工企业、中央企业和科研院的普遍认可；商用密码产品覆盖金融、税务、工商等多个领域。公司形成了以三大主营业务——信息安全保密产品、商用密码产品、信息安全服务为支撑的营收体系，且主营业务保持高速增长。 乘政策东风，直接受益自主可控 今年来，信息安全建设领域政策平凡落地。《网络安全法》、《网络安全等级保护条例》等出台实施，对信息安全建设提供了法律支撑，提出了更高的要求；关键领域实现自主可控国产化替代得到空前重视，上升到战略地位，并紧锣密鼓提上日程，作为配套安全设施，信息安全建设需求有望显着增长。中孚信息作为保密领域产品和服务领先提供商，有望在信息安全建设行业迎来法律、政策东风的大环境下获得可喜增长，直接受益于国家自主可控战略。 产品和解决方案完备，竞争优势明显 公司拥有“三合一”等有核心竞争力的信息安全保密产品以及保密防护监管一体化解决方案、保密自查自评工作解决方案等全面的一体化解决方案，相关保密产品和解决方案完备。并且相关产品还通过国家保密主管部门测评，业内领先。2018年开始，地级及以下的政府将逐步接入国家电子政务内网，相关保密设备的建设需求有望释放。在网络安全和各类自主可控政策得到进一步重视的情况下，中孚信息有望凭借其在产品、解决方案以及服务上的核心竞争力进一步开拓市场，提升自己的竞争优势，巩固自己龙头保密企业地位。 投资建议 我们认为中孚信息作为国内信息安全保密领域的领头羊，有望在自主可控和保密一系列政策的推动下继续维持主业的高增长。看好公司在保密领域深挖客户渠道价值，逐步丰富产品线，实现快速增长。预计2018/2019/2020净利润0.44/0.85/1.42亿元，EPS0.33/0.64/1.07元，对应PE86.95/45.42/27.19倍。根据相对估值法给予公司2019年PE为55.77倍，对应目标价35.69元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：自主可控政策落地不及预期、公司技术和产品的迭代无法满足客户需求 【2019-09-23】格尔软件(603232)被低估的"小而美"标的 简介：PKI是最高等级的安全认证方式，而公司是行业领军者之一 网络安全包括认证和加密两个环节，PKI是最高等级的安全认证方式，主要应用于军工、公安、政府等内网领域。公司深耕行业超过二十年，较早参与了行业标准制定，占据头部客户，是行业领军者之一。但过去，公司报表成长性不高，这与PKI行业应用场景有限有关，但是事情正在起变化。 空间：国密替代、客户下沉、物联网三驾马车驱动，行业空间有望打开 第一，传统主业层面，国密替代和客户下沉驱动，传统PKI行业增长中枢有望从10%+提升至20%+。过往，PKI多基于RSA国际算法，同时仅应用于部委、省级单位。等保2.0、密码法等政策法规相继落地，传统PKI远期市场空间接近百亿。 第二，新兴业务层面，应用拓宽，尤其是物联网安全有望打开行业长期成长空间。5G推动，物联网包括安防、车联网、工业互联网有望全面铺开。终端的安全认证，成为关键。根据我们测算，安防、车联网对应市场空间超过10亿元，公司作为行业领军者之一有望显着受益。 壁垒：深耕行业二十年，先发优势下，行业头部客户黏性极强 公司早在2000年初即深度参与行业，包括相关法规的建立，并且占据了头部客户总部。公司客户黏性强，原因在于PKI是底层安全认证设施，若替换涉及到上层防火墙等应用更换。同时，头部客户注重安全性、稳定性，也极少更换。而后续进行国密替换和场景下沉，若头部客户总部或省级部门使用公司产品，子公司或市县单位也有望优先使用公司产品。 增长与估值：预计公司有望进入高速增长通道，首次覆盖给予增持评级 公司预收账款与现金流，显示经营情况极佳。考虑行业发展与公司行业地位，我们预计公司2019-2021年将实现归母净利润0.77、1.00、1.46亿元。考虑行业空间和行业壁垒，参考PE估值法，给予公司2020年52X P/E，对应目标市值52亿元，首次覆盖给予增持评级。 风险提示：国密替代进程低于预期、物联网安全发展低于预期、市场竞争加剧 【2019-08-19】数字认证(300579)CA业务稳步增长 电子签名成为新增长点 一、公司CA 业务预计将平稳增长 自2005 年以来，我国有效证书数量持续高速增长，特别是2013 年，随着移动互联网应用的兴起，个人免费数字证书的签发量爆发性增长，近十年CAGR高达33.59%。从电子认证服务产业总体规模来看，近三年行业规模的增速稳定在20%左右，预计到2020 年，行业整体规模会上涨到430 亿元。 从业务范围来看，数字认证的区域最广；从客户类别来看，数字认证的客户以中央及地方政府机构客户为主；从客户领域来看，数安时代涉及的行业最广；从营收来看，数字认证营收及增长率最高；从净利率来看，数字股份具有绝对优势。 因此，我们预计公司CA 业务未来收入增速将保持平稳增长，预计收入增速在15%-20%之间。 二、电子签名业务将是公司未来业务增长点 目前电子签名市场仍然处于发展初期，应用电子签名的比例最大的行业为政务，约79.7%；其次是物流，约为53.7%。预计未来将保持高速增长。 公司位于电子签名产业链上游的核心。具有技术优势和强大的客户资源。我们看好公司向下游延伸，发展电子签名业务。公司目前已经开拓了包括中国平安在内的多个头部大客户，预计未来收入将保持快速增长。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021 年收入分别为8.4、10.5和13 亿元，收入增速分别为26%、25%和25%，净利润分别为1.07、1.26、1.59 亿元，对应EPS 分别为0.59、0.7、0.88 元。当前股价对应2019-2021年PE 值分别为47.95、40.77、32.3 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：CA 业务技术替代的风险、电子签名业务发展不及预期的风险。 【2019-09-10】卫士通(002268)深度系列报告之七:国产自主和等保2.0驱动公司安全手机业务爆发 1、安全手机业务驱动因素多。首先是公司新增电信业务范围，，针对“安全通信”，“安全接入”和“安全管控”场景下行业需求，整合移动运营商优势资源，形成自有安全解决方案。深化与中国移动等战略伙伴的合作，以“移动办公业务”为核心，以行业解决方案为抓手带动终端销售。且随着等保2.0年底即将大规模实施，其中移动互联网安全得到空前重视，移动办公安全等成为安全手机业务强力催化因素。而预计明年开始的办公信息化国产自主大趋势下，政务安全需求也将带动安全手机业务增长。 2、推进密码在云安全方面的应用。安全是云计算中最重要的考虑点，而密码是解决云安全问题的最有效手段。公司大力推动产品的云化等工作，目前云服务器密码机、云密钥管理系统、云密码资源池管理平台、安全云终端等产品已实现云化；公司开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。不断探索和谋划新业务领域，开展了云安全服务、5G与物联网、新型智慧城市、安全视频监控等方面的市场研究和业务策划。密码服务化是顺应云计算发展的必然趋势，结合云服务的发展路线，将密码能力以服务的方式输出可以有效适应云场景下的网络和信息安全保障需求，为公司在政务云上发力打下坚实技术基础。 3、卫士通金融数据密码机已启动FIPS认证工作。亚太地区已经成为恶意网络活动和网络犯罪的突出攻击对象，其中金融领域面临的挑战极为严峻。2015年，亚洲企业因为网络犯罪造成的损失超过800亿美元，远远超过美国和欧洲企业。2016年，金融行业遭遇的数据泄露最为严重，而且每项被盗记录的损失几乎是其他行业的两倍。而我国《网络安全法》要求关键信息基础设施运营商必须在中国内地储存个人信息和“重要数据”，若需要数据出境，则必须按照网信办的规定进行安全评估。海外相关公司敏感数据回传成为我国信息安全的重要组成部分。特别是随着人民币国际化，以及未来即将推出的数字货币，相关金融数据传输需求快速增长。卫士通推出出口型加密机，有效保障我国海外资产数据安全。 盈利预测：公司是网络安全国家队，新增电信业务，进军专网运营；安全手机与中国移动合作，受益于等保2.0中移动互联网安全需求，且跟随办公信息化国产自主大趋势，相关密码机随之替换，移动政务安全市场也有望打开。公司基于卫士通云平台密码应用，开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。随着人民币国际化，以及未来即将推出的数字货币，相关金融数据传输需求快速增长。卫士通推出出口型加密机，有效保障我国海外资产数据安全。我们预测公司2019年~2021年净利润分别为4.23亿、7.05亿和8.93亿，EPS分别为0.50元、0.84元和1.07元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：等保2.0推动不达预期，办公信息化国产自主业务不达预期。 |
